据消息，派格生物（02565.HK）4月28日盘后发了一则自愿性公告：公司基石投资者，益泽康瑞医药（香港）有限公司，再度主动将禁售期从2026年4月30日延长至5月20日，这是自上市以来的第三次自愿延长禁售期。截至今日，基石投资者合共持有958.45万股H股，占该公司已发行H股总数约4.46%。

要知道，基石投资者不是公司控股股东，没有任何强制锁定的义务，在解禁日当天选择减持天经地义。派格这只在港交所挂牌才一年不到的生物医药新星，凭什么让基石投资者甘愿一延再延、把自己的真金白银锁在流通盘外面？

答案很清晰：不是凭情怀，而是凭看得见的进展，和背后那些我们看不见的利好。

一延再延：基石投资者三次自锁，每一笔都是信心投票

算算时间线，派格生物于2025年5月在港交所主板挂牌，上市时基石投资者益泽康瑞医药（香港）有限公司认购了约958.45万股H股，当时按惯例承诺上市后锁定六个月。这是起点。

第一次打破常规，出现在11月锁定期即将届满之时——基石投资者自愿将禁售期延至2025年12月31日。要知道，对于任何一个基石投资者而言，解禁即套现是再正常不过的操作，绝大多数机构的投资组合管理要求就是到点就走，益泽康瑞的选择显然“不讲武德”。

第二次更令人意外：2025年12月，基石投资者再度主动将禁售期延至2026年4月30日。此时公司上市已近7个月，股价波动的风险早已计入市场预期，但益泽康瑞继续选择在多个月的“潜在收益”窗口上“锁仓”，这背后已经不仅仅是普通的商业判断，而是对派格价值的深度认同。

这两次延期带来的效果显而易见：公司股价两次都在短短一个月内狂飙了约一倍，一度冲至历史最高位77港元，市场热情高涨。

而今天第三次一延再延，从4月30日继续锁到5月20日。此外，基石投资者亦将持续审阅公司的业绩，且或会基于实时发展及所实现的里程碑，考虑进一步延长禁售期——即如果5月20日前派格的管线捷报或商业化进展再有突破，大家可以想象基石还愿意锁多久。

市场上有一句老话：买在分歧，卖在一致。基石投资者用三次自愿延长禁售期的行动，向市场传递了一个鲜明信号：价值还没兑现，利好还在路上。

讲大道理没用，得扒一扒派格最近几个月干成了哪些事儿：

第一件：百亿商业化大单，钱要到账了。

2026年3月，派格宣布与上海腾瑞制药达成核心产品 “派达康”（PB-119） 在中国大陆的独家商业化战略合作，明确提出累计销售规模超过100亿元人民币的核心商业化目标。同时，腾瑞制药将向派格支付约1.4亿港币的权益金，这笔资金预计2026年年内全额到账。1.4亿港币要干什么？补充运营资金、加快研发推进、推动后续产品管线，每一分钱都有清晰去向。全年亏损从2024年的2.83亿元收窄至2.09亿元，同比收窄26.1%，虽然尚未实现正向盈利，但亏损收窄趋势明确，资产负债表大幅改善。

更重要的是，派达康在2025年11月已获批上市，预计2026年上半年启动商业化销售。这意味着，派格将从一家“0收入”的纯研发型企业，正式迈入“有商业化收入”的新阶段。百亿销售目标也好，1.4亿权益金也好，都是实实在在向二级市场传递的 “要赚钱了” 的信号。

第二件：CR059“月级给药”惊艳亮相，全球GLP-1赛道中国力量掷地有声。

派格的第二张牌比派达康更重磅。

2026年4月初，派格公告，公司自主研发的创新候选产品CR059相关研究摘要，成功获美国糖尿病协会（ADA）2026年科学年会接收，并入选Late Breaking Abstract（最新突破性摘要，LBA）。ADA年会是全球糖尿病及代谢疾病领域水平最高、最具权威性的学术盛会之一，而LBA的入选门槛极高，只接收领域内最新、最具突破性的研究成果。能让美国学术界的老专家们一致盖章，CR059的硬实力不言而喻。

CR059是什么？它是基于派格自主研发的circRNA-LNP技术平台开发的新一代GLP-1受体激动剂，实现“月级给药”，甚至后续有望推进到“季级给药”。不要小看这件事：目前全球TOP GLP-1拳头产品——诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽，还有国内已上市的多款产品，给药频率基本都是一周一次。把“每周一次”提升到“每月一次”甚至“每季度一次”，意味着什么？在慢性代谢病的用药场景中，给药频率越低，患者依从性越高，漏药率越低，治疗效果更稳定，这是全球GLP-1研发数十年来核心追求的方向。

在动物实验中，CR059在2型糖尿病食蟹猴模型中展现出持久血糖控制、显著减重和超长表达时间三项核心优势。这一突破让派格凭借自己的circRNA-LNP技术平台，在全球层面建立了一个差异化壁垒，也让国际学术界和投资圈同时看到了中国药企的创新高度。

第三件：H股全流通，市场供给透明度大幅提升。

2026年4月初，派格公告收到中国证监会针对1.02亿股未上市股份实施H股全流通的备案通知书。这个变化对于二级市场意味着什么？很简单，全流通实现了“同股同权换一个赛道”，市场的供需关系更加透明，估值体系更清晰。对于投资者而言，这是消除不确定性、提升流通效率的重要利好。

三重利好叠加在一起，基石投资者用三次自愿延长禁售期的实际行动替我们回答了那个最核心的问题：派格的未来值不值得信任？

这些聪明钱再度锁定是有原因的，市场永远只奖励看得懂趋势且有耐心的人。 在更多资金意识到派格的价值之前，我会保持持续关注，适时布局。