美团遭核心业务由盈转亏，小象超市调整战略全力押注配送到家

2025年成为美团自业绩公开以来艰难的一年，财报显示，美团全年净亏损约234亿元，核心本地商业从年赚524亿元陡转为亏损约70亿元，近600亿元利润蒸发。面对京东、阿里、抖音在本地生活领域的三线围攻，美团销售及营销开支暴增至1029亿元，绝大部分用于防守基本盘。

在即时零售战场，美团正加速调整战略，小象超市近期在全国大部分城市暂停到站自提服务，用户仅能选择配送上门。

官方回应称，此举为优化配送体验、提升物流效率，与此同时，美团以7.17亿美元收购叮咚买菜中国大陆业务，重点补强供应链和华东市场。目前小象超市已在约20个城市开设近1000个前置仓，收购完成后总数将逼近2000个。

在高价值用户方面，美团仍保持明显优势，在20至30元的中高客单价区间，美团占据七成以上份额。小象超市调整后，大部分城市配送免运费门槛设在35至39元，部分保留自提的站点也设置了20元低消门槛，进一步聚焦高质量订单。

面对持续亏损和竞争压力，美团也在重仓AI，王兴表示，美团可能是除云厂商外中国AI投入最多的企业，将用AI赋能本地服务核心业务。与此同时，美团无人车业务负责人华夏华近期离职，由运营背景的张晶接任，业界解读为无人配送从技术攻坚转向商业变现。

同时资本市场看法不一，穆迪、标普、惠誉相继将美团展望下调至负面，而瑞银、高盛等多家投行则给予“买入”或“增持”评级。

阳光乳业2025年营收利润双降，区域乳企面临挤压式竞争

4月26日，阳光乳业披露了2025年度业绩报告，数据显示，公司去年实现营业收入约4.77亿元，同比下降8.15%；归母净利润约1.04亿元，同比下降8.81%。

营收与利润双双下滑，且降幅基本同步，显示出公司在过去一年面临较为明显的经营压力。

从数据来看，阳光乳业的净利润率依然保持在约21.8%的较高水平，这在乳制品行业中并不算低，说明其产品结构和成本控制仍有不错的基础。

但问题在于，收入端的收缩正在侵蚀整体利润空间，8%以上的降幅，对于一个以区域市场为主的乳企来说，已经属于比较显著的回落。

这份财报背后，折射出的是区域型乳企在行业存量竞争中的典型困境，2025年全国性乳企巨头通过价格战和渠道下沉进一步挤压地方品牌的市场空间，而区域性乳企受限于奶源半径和品牌认知，往往难以有效反击。

阳光乳业的营收下滑，很可能正是市场份额被蚕食的直接反映。

同时，利润降幅与营收降幅基本持平，说明公司并未采取大规模降价或大幅增加营销投入的方式来换市场，而是选择了相对保守的防御策略。

这种做法的好处是守住了利润率，但代价是规模在萎缩。

阳光乳业2025年的成绩单并不乐观，在乳制品行业“强者恒强”的格局下，区域乳企如果不能在产品差异化或区域深耕上构建更强壁垒，未来可能仍将面临持续的压力。

养元饮品2025年业绩双位数下滑，利润跌幅近三成，远超营收降幅

4月24日晚间，“六个核桃”母公司养元饮品披露了2025年度业绩报告，数据显示，公司去年实现营业收入约53.36亿元，同比减少11.91%；归母净利润约12.6亿元，同比减少26.84%。营收与利润双双出现双位数下滑，且净利润跌幅接近三成，远超营收的降幅。

从数据对比来看，这份财报释放出一个明显的警示信号：利润端的恶化程度远高于收入端。营收下降约12%，而净利润却大幅下滑近27%，这意味着公司不仅卖得更少了，而且赚钱的效率也在显著降低。

可能的原因包括原材料成本上升、销售费用增加导致利润率被压缩，或是公司为维持市场份额进行了降价促销。

作为植物蛋白饮料行业的知名品牌，养元饮品长期高度依赖“六个核桃”这一大单品，在消费者健康意识变化、新兴饮料品牌不断涌现的背景下，传统植物蛋白饮料的市场空间正受到挤压。

2025年营收连续下滑，反映出公司面临的核心问题依然是产品结构单一、品牌老化，难以有效应对消费趋势的快速变迁。

此外，净利润跌幅显著大于营收跌幅，也暗示公司可能在费用端承受了较大压力，为了对抗市场份额流失，养元或许不得不加大广告投放或渠道补贴力度，但这些投入并未能有效拉动销售，反而侵蚀了利润。

养元饮品2025年的成绩单较为疲弱，在饮料行业竞争日益激烈的环境下，如何突破大单品依赖、寻找新的增长曲线，已成为公司迫在眉睫的课题。

皇氏集团2025年净亏损4.49亿元，计提减值拖累业绩

4月26日，皇氏集团发布了2025年度年报，数据显示，公司去年实现营业收入约17.72亿元，同比下滑13.36%；归母净利润亏损约4.49亿元；扣非归母净利润亏损约4.84亿元。

对于大幅亏损，皇氏集团在年报中解释称，主要原因是公司基于审慎性原则，计提了长期股权投资减值准备和信用减值损失，导致净利润为负值，不过公司同时指出，亏损幅度较上年同期有所收窄。

从数据来看，营收下滑超过13%，表明公司主营业务仍面临较大压力，而超过4亿元的净亏损，则更多源于资产减值的会计处理，而非纯粹的经营性亏损。

这类减值计提虽然对当期利润造成较大冲击，但若能真实反映资产价值，也有助于轻装上阵。

皇氏集团2025年仍处于亏损状态，但减亏的趋势或许是一个微弱积极信号，未来能否通过改善主业盈利能力、优化资产结构来彻底扭转局面，仍是市场关注的焦点。

涪陵榨菜一季度收入增长5.7%，利润原地踏步

4月26日晚间，涪陵榨菜发布了2026年第一季度报告，数据显示，公司一季度实现营业收入7.54亿元，同比增长5.70%；归母净利润2.72亿元，同比微增0.07%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长2.10%。

从表面看，这是一份“开门红”的成绩单收入端实现了5%以上的稳健增长，但仔细拆解数据会发现，利润的增长几乎可以忽略不计，归母净利润的增幅仅为0.07%，基本与去年持平。

这种“增收不增利”的局面，往往意味着公司的盈利能力正在被侵蚀，可能的原因包括原材料成本上涨、费用投入加大，或是产品结构变化拉低了整体毛利率，尤其是在收入增长超过5%的情况下，利润却未能同步跟上，说明每一块钱收入转化为利润的效率在下降。

作为榨菜行业的龙头企业，涪陵榨菜长期以来凭借品牌和渠道优势保持着较强的定价能力。

但这份一季报反映出，即便是龙头，也难以完全对冲成本端和竞争端的双重压力，如果后续毛利率持续承压，公司的盈利增长可能会面临更大挑战。

涪陵榨菜一季度在收入端表现尚可，但利润端的“原地踏步”值得警惕。

市场更关心的或许是，公司能否通过提价、控费或产品升级，重新打开利润增长的空间。

有友食品2026年一季度营收净利双增，禽类制品贡献九成收入

4月27日，有友食品披露2026年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入5.35亿元，同比大幅增长39.62%；归母净利润6577.46万元，同比增长30.71%；扣非净利润5907.33万元，同比增长35.51%，公司营收与利润双双录得较高增幅，保持强劲的增长态势。

从产品结构看，有友食品的经营重心高度集中于核心品类，2026年一季度，肉制品实现收入5.12亿元，占总营收的96.02%，其中禽类制品收入高达4.80亿元，同比大幅增长47.63%，占总营收比重攀升至近九成；畜类制品收入3257.52万元，同比增长10.52%；蔬菜制品及其他收入2122.53万元，同比微降0.56%。公司对禽类制品的单一依赖程度进一步加深，此前2025年全年禽类制品收入占比已达86.95%，一季度该比例再度上移至90%左右。

从渠道和区域维度看，线下渠道仍然是主力，一季度线下渠道收入5.02亿元，同比增长42.74%，占比高达94.06%；线上渠道收入3168.66万元，同比增长31.16%。分区域来看，东南区域贡献收入3.30亿元，同比大增57.59%，是拉动增长的核心引擎；西南区域收入1.62亿元，同比增长20.69%。

营收和利润的高速增长并未同步带来现金流的水涨船高，一季度经营活动产生的现金流量净额为7449.55万元，同比仅增长4.88%，较营收39.62%的增幅明显滞后，虽然尚未呈现明显恶化，但2025年报显示全年应收账款已攀升至约1.33亿元，同比大幅增加，今年一季度应收账款同比增加60.25%，若应收账款规模持续扩大可能会带来坏账风险。