例外，永远存在！

进入2025年下半年，长时间处于低谷的锂价开始回升了。截至2026年4月中旬，电池级碳酸锂的报价已到16万元/吨左右，相比于2025年的低点，已经翻了一倍还多！

锂价一缓过劲，整个产业链普天同庆。

在最近一波集中披露的2025年年报里，天齐锂业、赣锋锂业都成功摆脱了亏损的泥潭；盐湖股份、藏格矿业也都达成了净利润的增长，扭转了2024年同比下滑的状态。

可问题是，有人欢喜就有人愁。

盛新锂能，其业绩走向跟同行明显不同。2025年，公司又出现了将近9亿元的亏损，算上2024年，两年已经累计亏掉了15亿。

问题到底出在哪里了？

自有矿太不够用

盛新锂能业务，主要就是从矿山里开采储锂矿，之后炼成碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品，再卖给比亚迪、中创新航和SK On这些电池厂。

这门生意的软肋在于，锂盐能卖多少钱，很大程度上取决于下游电池厂的需求。

自2024年起，碳酸锂产业的供需发生逆转，使得锂价飞速下滑。2025年当中，锂价都一度跌到过6万元/吨左右。

哪怕是2025年7月往后的价格呈现修复趋势，但是全年低价徘徊的时间较长，还是给全年均价带来了拖累。

结果就是，2025年整年，盛新锂能卖出的电池级碳酸锂，平均每吨价格只有7.55万元，和2024年相比，还下降了16.54%。

按理说，如果公司自己有足够的矿，也不至于很被动。

就像天齐锂业，其锂资源自给率做到100%的程度，直接把锂矿业务的毛利率拉高到53%。这样一来，虽然碳酸锂价格低，公司也始终有一定程度的安全垫。

对比之下，虽说盛新锂能手里也有优质的锂矿资源，比如四川的木绒锂矿、津巴布韦的萨比星锂矿...

但问题是，过去两年这些矿有的还在建，有的则受到了出口管束，最终贡献的锂资源，并没完全满足公司锂盐的生产需求。

几个数据，能进一步看明白这点。

按照锂辉石路线的生产水准，每生产1吨碳酸锂，对锂精矿的消耗量大约8-9吨。

2025年，盛新锂能自己产出的锂精矿将近30万吨，同比增长了4.82%。可这30万吨锂精矿，基本就能满足3.5万吨锂盐的原料需求。

再从销量看，2025年盛新锂能卖出的锂盐产品达到7.28万吨，同比增长9.75%。这说明，公司超过一半的锂资源原料依靠向外采购。

外购矿的价格是随行就市的，成本相比自有矿会更高。而盛新锂能自己炼制出来的锂盐价格却在低位，利润也就被夹在中间。

到这，这还只是经营层面的账。

2025年，盛新锂能还计提了5.42亿元的资产减值，使得净利润又减少一块。其中包括对阿根廷的SDLA盐湖项目、部分氢氧化锂产线的减值计提。

结果就是，在2025年下半年锂价有所回升的阶段，天齐锂业等同行都已经翻身实现了盈利，盛新锂能的账面还在亏。

远水难解近渴

放眼全球，盛新锂能布局了五大生产基地，锂盐产能达到13.7万吨/年、金属锂产能达500吨/年，产能规模属于行业靠前。

过去两年，盛新锂能的自有矿一直没能真正放量，以至于成本优势始终没得到展现。

公司眼下翻身的希望，或许也正在这里！

据悉，盛新锂能处于四川的木绒锂矿，被查明的氧化锂资源量达到98.96万吨。而且这个矿的品位也很高，平均达到1.62%，可以说是四川地区品质最好的锂矿之一。

2024年10月时，盛新锂能就获得了木绒锂矿采矿许可证，但自那之后由于一直没有动工，这个锂矿也没能为公司贡献原料。

一直到2026年4月，木绒锂矿项目才终于完成了施工准备工作。到了如今阶段，这一项目马上就要启动大规模建设，公司所设计的生产规模是300万吨/年，折算碳酸锂当量大约达7.5万吨/年。

为了建这个项目，盛新锂能基本是勒紧裤腰带的状态。

在2026年2月，盛新锂能旗下的全资子公司四川盛屯锂业，斥资12.6亿元收购了惠绒矿业13.93%的股权，最终达成了对木绒锂矿的100%控股。

紧接着，就在2026年3月底，盛新锂能发布公告称对盛屯锂业增资22亿元，补足子公司的资金缺口之后，剩余的资金将投入到木绒锂矿的矿山建设上去。

要知道的是，实际上盛新锂能的日子也不是非常宽裕。

截至2025年底，公司还背负着83.12亿元的带息负债，是货币资金的将近3倍。更何况，全年公司还出现了亏损8.88亿元的情况。

之所以不宽裕也要扩产，这里有一个时间逻辑。

木绒矿属于大型硬岩锂矿，矿山的建设周期很长，光基建期就需要近4年。这意味着，如果现在着手建设，等到真正实现产量大规模增长，差不多要到2030年。

从这个角度看，当下锂价正处于周期性谷底，对盛新锂能等锂盐企业而言，或许正是开矿的适宜时机。未来若能顺利投产，公司的原料自给率便有望得到拉升，生产成本也有望降下来。

固然，远水是解不了近渴的。现在木绒锂矿的建设才刚起步，靠这一项目在短期内解决不了盛新锂能对锂资源的急切需求。

但有时候，幸运就是容易突然砸到人的头顶！

低成本资源有望回归

2023年，盛新锂能在津巴布韦的萨比星锂矿就正式投产了。这座矿的锂精矿年产能约达29万吨，能够为公司提供大约三分之一的锂盐原料需求。

2025年2期间，津巴布韦暂停了当地锂精矿的出口，这导致公司需要的这部分原料卡在当地的仓库之中，能看着却不能实际拿到手里。

不过，就在2026年4月，这道出口限制似乎有所松动。

依据盛新锂能董事长周祎在近期业绩说明会上的说法，在获取出口配额这方面，公司已经取得了实质性进展。且津巴布韦给的预计配额，能满足公司在当地的产能需求。

这说明，要是盛新锂能的这部分低成本自有矿源恢复投入，很大程度上便有望减轻公司对外购高价矿石的依赖，从而直接降低锂盐的平均生产成本。

继续往后看，等到四川木绒锂矿投产之后，盛新锂能也有望在确保自身供应的前提下，从被动亏损的状况中真正走出来。

写在最后

最艰难的时候，可能正在过去。

当前，盛新锂能旗下的木绒锂矿、萨比星锂矿都逐步进入正轨，倘若未来能够顺利投产，待到公司未来把外购的高价矿替换掉之后，或许便有望真正迎来利润的释放。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。