又一次,腾讯的业绩还是那么稳

原创3 年前39.4k
港股的“核心资产”是什么?当然是腾讯。

去年12月,“抱团”成为了A股行情的主旋律,“核心资产”成为所有人追捧的对象。而随着国内“核心资产”一路走高,投资者的眼睛看向了港股。

港股的“核心资产”是什么?当然是腾讯。随着南下资金带头不断涌入,腾讯的股价在2月中被送上新高。

后面的故事我们也都知道了,随着市场风向的转变,贪婪变为恐惧,诸多“核心资产”一路回撤,腾讯也难以幸免,从775的高点已经跌去17.5%。

如果说估值是市场的情绪变化,令人难以捉摸,那么业绩就是白纸黑字,是公司的成绩单。腾讯之所以被当做“核心资产”,稳定的业绩是其中重要原因之一。

而这一次,腾讯还是一样稳定。

01

全年业绩

2020年,腾讯总营收为人民币4820.6亿(yoy+27.8%),Q4营收为1336.7亿(yoy+26.4%);

全年归母净利润为1598.5亿(yoy+71.3%),Q4归母净利润为593.02亿(yoy+174.8%)。此前,券商对于腾讯20年归母净利润的一致预期是1489.6亿。

值得注意的是,腾讯Q4的投资收益为329.36亿,前三季度累计只有241.95亿,腾讯投资的各类公司在四季度估值提升,使这一项的数字大幅增长。

按非国际财务报告准则,撇除若干一次性及/或非现金项目的影响,腾讯全年归母净利润为1227.4亿(yoy+30.1%),Q4为332亿元(yoy+30%)。

由于有投资收益的影响,报表中虽然显示腾讯今年的净利润率为33%,较19年提升8pct,但按非国际准则调整后,净利润率为26%,与去年大致持平。

除了财务数据,腾讯核心应用的表现也是市场一直关注的重点:

1、微信&WeChat合并MAU为12.25亿,去年同期为11.65亿,同比+5.2%;
  • 在微信这个最核心的应用中,每天有超过1.2亿用户在朋友圈发表内容,3.6亿用户阅读公众号文章,4亿用户使用小程序,其中商家自营小程序GMV在20年同比增长超过一倍;

  • 视频号成为目前微信最受关注的功能。在昨日PC微信更新之后,主播已经可以通过电脑端进行直播。功能的不断完善,使视频号成为短视频领域中最不能忽视的那股力量。

2、QQ的MAU为5.95亿,去年同期为6.47亿,同比-8.1%;
  • 用QQ的人变少了,是否你自己手机里的QQ也已经很少有打开的机会?

3、收费增值服务注册用户数为2.2亿,去年同期为1.8亿,同比+21.9%。
  • 付费用户大幅增长的背后,是腾讯已经在长视频领域占据主导地位。

无论从财务数据还是运营数据,腾讯的所有数字都透露出一个字:稳。

02

分业务表现

腾讯的业绩主要可分为三大类,即增值服务(游戏+社交网络)、网络广告(媒体广告+社交及其他广告)、金融科技与企业服务等。

增值服务

增值服务全年营收为2624亿元(yoy+32%),其中网络游戏营收1561亿元(yoy+36),社交网络(音乐及视频会员等服务)营收为1081亿(yoy+27%)。

网络游戏Q4有所下滑,但依然还是有29%,其实不低。前三季度受益疫情,自然增速快很多。

《王者荣耀》与《和平精英》依然是腾讯网络游戏两大支柱产品,而《使命召唤手游》《天涯明月刀手游》的流水表现也非常不俗。2021年,《LOL手游》和《地下城与勇士手游》的上线将成为游戏业务的最强推动力,尤其是当年PC端爆火的DNF将令玩家无比期待。

目前,腾讯视频的付费服务会员数已经达到1.23亿,在长视频领域,腾讯已经显示出压倒性的优势。音乐等其他业务也在不断增长,腾讯内容产品的魅力已经向市场展现。

网络广告

广告业务全年营收823亿(yoy+20%),其中社交及其他广告营收680亿(yoy+29%),媒体广告营收143亿(yoy-8%)。

微信朋友圈的广告增长拉动了社交类广告的营收增长。微信广告的库存其实有很多,但腾讯一直保持克制,这一部分的广告业务潜力依然很大。过年期间,朋友圈广告与视频号形成合力,一季报有望有较好表现。

媒体广告有所下滑,但这主要是因为疫情影响,在二三季度已经开始反弹。

金融科技及企业服务等

金融科技及企业服务营收1281亿(yoy+26%),在蚂蚁上市延期后,互联网公司的金融业务成为监管部门重点关注的业务之一,因此目前的发展还是整体以配合监管为主。云及其他企业服务中,腾讯会议成为今年的亮点项目,在疫情下成为中国最大规模独立云会议应用。

企业微信已经成为远程办公不可或缺的通信工具,目前服务超过550万企业客户,使其实现更好的内部沟通,并与超过4亿微信用户连接。

03

估值与总结

以NON-GAAP净利润计算,腾讯目前的PE是40.9倍。以过往五年为参照,腾讯的估值已经走到了中位数以下,虽然目前整体市场的短期走向无法判断,但腾讯现在的估值肯定是值得投资者关注的。

一份稳定的业绩报告,中位数以下的估值,你心动了吗?

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担

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