本文作者 | 远禾

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随着“万达电影”彻底更名“儒意电影”，这家连续十几年领跑行业的院线巨头，彻底撕去了王健林留下的万达标签。

而同一时间，曾经“1个亿小目标”的王健林，已经满头白发，正因为37亿的债务东奔西走。

属于王健林的时代，正在落幕。

但落幕的，何止一个王健林？

01

早在两年之前，儒意系对于万达电影的“鲸吞”已经展开。

2023年7月，上海儒意影视以22.62亿元受让万达文化集团所持万达投资49%股权。

同年12月，儒意投资再以21.55亿元拿下剩余51%股权，经过约44亿元的两步收购，“儒意系”完成了对万达电影控股权的整体掌控。

而2012年，万达电影收购美国AMC院线时，就花了超过200亿。

这样“赔本”的买卖之所以能够发生，与王健林当时面临的巨大资金压力直接相关。

自2021年10月起，珠海万达商管四次向港交所递表，均未成功。

而若珠海万达商管未能在2023年底前完成上市，万达商管需向投资者支付约300亿元的股权回购款，外加以年内部收益率8%计算的补偿。

更紧迫的是，万达商管同期还有数百亿元短期有息债务等待偿付。

为了回笼资金，王健林不得不将万达电影摆上货架。

除此之外，彼时万达电影影自身的业绩表现，也已显露出疲态。

2019年，万达电影实现营收154.35亿元，达到上市以来的阶段性高点，归母净利润11.43亿元。

随后疫情冲击线下影院，2020年公司巨亏66.69亿元，营收骤降至62.95亿元。

此后三年，万达电影业绩几番沉浮，在被出售时，万达电影仍处于亏损状态。

2024年4月，万达电影实际控制人正式变更为80后影视人柯利明。

但当时公司的名称还未改变，王健林似乎还有卷土重来的机会，毕竟，王健林对于万达电影投入颇深。

对于万达电影的亏损，他也认为，只要坚持，一定能扭亏为赢。

可惜形势逼人，2025年，万达电影顺利扭亏为盈，全年盈利在4.8亿到5.5亿之间。

但万达电影，已经不再是万达的电影。

曾经属于王健林的时代，正在逐渐落幕。

除了王健林之外，曾经风光无限的千亿级民营房企，已有多家逐渐退出舞台。

行业鼎盛时期，这些房企的掌门人——恒大许家印、碧桂园杨国强、融创孙宏斌、富力李思廉，都是各大富豪榜上的常客。

然而，任何一种商业模式都有其生命周期。

当王健林在2017年首次遭遇流动性危机、被迫以637亿元向融创和富力出售万达旗下文旅及酒店资产时，彼时或许很少有人意识到，那只是一个序幕。

如今，曾经辉煌的民营房企中，大多数要么身陷债务泥潭，要么被迫出售资产，要么像王健林一样，靠着变卖资产艰难求生。

2024年，万达累计出售约26座万达广场。

2025年5月，万达更是以打包方式一次性出售48座核心城市万达广场，据业内估算，整体交易规模或超过300亿元。

图源：图虫创意

进入2026年，出售仍在继续——

今年年初，万达以20.48亿元出售上海颛桥万达广场，累计出售的万达广场数量已超过80座。

前不久，许家印在深圳中级人民法院认罪认罚之时，王健林仍在为了自己的债务不断奔走。

但这，也已经称得上旧时代企业家的样板。

他没有像某些房企老板那样选择躺平或跑路，而是一边变卖资产回笼资金，一边四处奔走寻找战略投资者。

尽管，资金再也不像原来一样源源不断。

从更大的角度来看，万达电影的改名、王健林的退场背后，资本正在不同商业模式之间进行大转移。

王健林的钱流向了债权人，而他的资产，从万达广场到万达电影，则流向了险资、私募基金，以及像柯利明这样的新玩家。

曾经以重资产、高杠杆为特征的传统行业模式，正在被轻资产、重创新的新商业逻辑所取代。

02

当年，万达进入电影行业，走的是典型的重资产路线——

简单说，就是先把万达广场盖到全国各地，再在自家的商场里开自家的电影院。

商场带来人流，人流变成票房，票房反哺品牌，品牌再吸引招商，这是一个完美的闭环。

这本质上仍是房地产思维的延伸，那就是，通过控制渠道来占据市场。

不过这种打法相当有效，短短几年，万达院线就坐上了全国头把交椅，市场份额连续十多年没人能撼动。

但时移世易，儒意系入主万达之后，就迅速在万达影城推出联名爆米花桶、泡泡玛特的手办墙，朝着轻资产、重内容的方向狂奔，这时的影院只是内容变现的场景之一。

图源：儒意电影公众号

从万达电影到儒意电影，除了名称上的改变，同样还有从控制渠道到生产内容的转变。

而这，正是国内资本走向乃至经济模式转变的一个缩影。

过去二十多年，房地产一直是中国经济最重要的支柱产业之一。

它带动了钢铁、水泥、建材等几十个上下游行业的发展，创造了数以千万计的就业岗位，支撑了地方政府的土地财政收入，也为亿万家庭提供了最重要的资产配置渠道——买房。

彼时，城镇化加速推进，人口向城市聚集，住房需求持续旺盛，土地价值不断攀升。

可以说拥有了土地和房产，就拥有了财富的密码，这样的背景下，房地产就成为了时代的宠儿。

但同时，这种增长模式也具备相当大的局限性。

比如房地产过度依赖投资和债务驱动，导致经济结构失衡，高杠杆的运营模式也积蓄了巨大的风险，房价的快速上涨也挤压了居民消费能力，还侵占了实体经济的生存空间。

当城镇化进入下半场，人口红利开始消退，供需关系发生逆转时，整个行业便不可避免地进入了深度调整期。

时代的潮水方向，也早已改变。

过去A股市值最高的公司是银行，是两桶油，是贵州茅台，这些公司往往背靠着垄断资源、庞大人口或者独特的自然资源。

而现在，排名前列的早已换了一副面孔。

同花顺ifind数据显示，按照申万行业分类，2016年至今的十年间，电子行业市值累计增长了12.6万亿元，电力设备、通信行业的总市值也分别增长了7.2万亿元和5.6万亿元。

目前，电子已经超越银行，成为A股市值最大的行业。

A股科技板块整体市值占比也已经超过1/4，明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。

2025年以来，宁德时代、源杰科技等多家企业市值更是多次跃居A股“股王”，超越贵州茅台、中国石油等传统巨头。

这样的变化背后，是时代的转向。

以人工智能、半导体、新能源、生物医药为代表的新兴产业，正在成为推动中国经济高质量发展的核心力量。

资本的估值体系也随之发生改变，这些知识密集型产业的核心竞争力不在于土地和资本，而在于人才、技术和创新生态。

王健林的时代落幕了，但落幕的不止是一个王健林。

那是一整个依靠人口红利、土地红利和债务驱动的高杠杆时代，正在缓缓拉上大幕。

03

尾声

2016年，王健林在镜头前神情自若地说，“先定一个小目标，挣它一个亿。”

对于彼时的王健林来说，一个亿或许真的只是个小目标。

万达的商业帝国从地产延伸到文化、体育、金融，只要他想，他就可以走进好莱坞，跟那些电影巨头平起平坐。

可时代抛弃你时，连一声再见都不会说。

仅仅十年之后，王健林的名字就已经与数亿的债务联系在一起，甚至还面临着永辉、苏宁、融创等多家债权人的追索。

王健林和他同时代的那些人，曾经用钢筋水泥堆砌起了一个辉煌的地产时代。

如今大幕落下，属于那个时代的背影正在远去，但王健林没有倒下。

生意可以输，但人不能倒。

这或许，就是旧时代留给新时代最后的回响。（全文完）