海闻社观察 2026年4月20日，A股市场再无万达电影。

昨日晚间，万达电影公告称，公司已完成工商变更登记手续，公司名称由“万达电影股份有限公司”正式变更为“儒意电影娱乐股份有限公司”，证券简称同步由“万达电影”变更为“儒意电影”，证券代码“002739”保持不变，新证券简称自4月20日起正式启用。

王健林，这位曾经的中国首富，在2023年面临万达集团流动性危机的至暗时刻，不得不将一手打造的院线帝国拱手让人。接盘的是一位80后，柯利明，湖北黄冈人，留学澳洲、主修风险管理与货币银行学，曾在香港对冲基金担任分析师。一个金融出身的门外汉，用两年时间，将昔日市值近1500亿的A股院线龙头收入囊中。

图源：公司公告

从万达到儒意

实际上，这已经是万达电影的第二次更名。

2017年5月，公司证券简称从“万达院线”变成“万达电影”。彼时的更名，是王健林对电影全产业链野心的宣告。公司称已形成电影放映、广告传媒、整合营销、衍生品销售、线上直播平台等多元化业务板块，非票房收入占比已超三分之一。

毋庸置疑，那是万达电影的巅峰时刻。

然而，高杠杆扩张与跨界并购最终透支了万达集团的流动性。2023年，万达商管上市遇阻，万达系陷入流动性危机，王健林开始割肉自救。当年7月，上海儒意影视以22.62亿元受让万达文化集团所持万达投资49%股权。2023年12月，万达文化集团、北京珩润及王健林与上海儒意投资签署协议，将合计持有的万达投资51%股权转让给北京儒意投资，总价款21.55亿元。两次交易合计，柯利明付出的代价约44亿元。

2024年4月15日，公司控制权正式完成变更，柯利明通过儒意投资间接控制万达电影20.64%股权，成为新的实际控制人。

柯利明接手后的万达电影，业绩并不平坦。

2024年，万达电影录得归母净利润亏损9.4亿元。到了2025年，公司实现扭亏为盈，预计全年归属上市公司股东净利润4.8亿元至5.5亿元。

从数据上看，万达电影的基本盘依然稳固，但隐忧同样明显。2025年第四季度，公司预计单季亏损1.58亿元至2.28亿元。这意味着，尽管全年扭亏，但年末的经营压力正在加剧。

与此同时，柯利明本人也面临股权冻结的压力。2025年8月，柯利明名下上海儒意影视制作有限公司297万元股权和上海儒意投资管理有限公司990万元股权被山东省济南市中级人民法院冻结，冻结期3年。这两家公司通过万达投资共同持有万达电影约20.64%的股权，此次冻结已牵动上市公司实际控制权链条。

流媒体十字路口

万达电影的更名，恰逢中国电影市场最复杂的一个十字路口。

从整体数据看，2025年似乎是个好年景。猫眼研究院发布的《2025中国电影市场数据洞察》显示，全年全国电影总票房为518.32亿元，同比增长约22%；观影总人次12.38亿，均实现大幅上涨。

然而，这组光鲜的数字之下，暗流涌动。

有个很直白的问题，银幕过剩了。当前，我国影院总量已突破1.3万家，银幕数逼近10万块，但单银幕年票房跌至50万元以下。在《哪吒2》热度消退后，市场空窗期效应凸显，仅半个月就有超过15家影院闭店。

2025年上半年，得益于春节档《哪吒之魔童闹海》现象级爆发，总票房冲高至292.31亿元，同比增长22.9%。但2月之后，连续4个月票房均不足20亿元，6月仅19.1亿元，创十年新低。影院总量创新高，但3—6月场均人次跌至2—4人，单影院放映场次同比锐减889场，0人空场率高达40%。

如果没有孤峰式大爆款，已经很难有更多消费群体选择线下看电影了。现象级电影毕竟是可遇不可求的，但由于国内影视行业整体水平的普遍下滑与消费者对于短视频的兴趣分流，腰部影片市场全面坍塌。冷门电影的主要消费者情侣也随着结婚率的下降逐渐走低，整个院线行业的商业模式正在被系统性重估。

2025年全年破亿影片仅50部，即便是票房低迷的2024年，破亿影片也有74部之多。也就是说，头部影片吸走绝大部分票房，中小体量影片的生存空间被急剧压缩。

Netflix等平台持续压缩院线窗口期，让院线作为首映场域的经济逻辑面临根本性挑战。如今越来越多观众习惯在家用流媒体平台第一时间观看新片，院线赖以生存的内容独占性正在被系统性消解。

面对这样一个寒意十足的外部环境，儒意系的解法是，想办法让电影院不再只靠卖票赚钱。

2025年，万达电影先后与《光与夜之恋》等头部游戏IP以及《疯狂动物城2》等影视IP开展联名合作，构建覆盖线上到线下、玩法到衍生品的全链路模式。数据显示，2025年6月与《光与夜之恋》的联名活动覆盖全国706家直营影城，吸引超40万人次玩家到店，购票转化率高达30%，活动期间衍生品收入同比增长399.5%。

非票业务的高毛利率使其成为票房波动下的利润稳定器，在今年春节档大盘下滑近40%的背景下，非票业务预计仍实现同比增长25%—30%，仅春节期间商品销售就超过1亿元。在院线端，万达电影也已暂停加盟业务，转向聚焦直营。

显然，儒意系认为，与其在存量市场中用低价抢份额，不如把影院改造成一个IP体验场，让消费者为情绪和体验买单，而不是为一张电影票。但显然，这条路注定不会平坦。儒意能走好这条路吗？说说你的想法吧！