文/壹曲财经    格隆汇认证作者 

老记市场脉动*逻辑篇 No.002 | 2026.04.23

4月23日，A股万亿市值俱乐部差点迎来新成员。

这一天，中际旭创（SZ:300308）股价上演"过山车"行情——早盘冲高至919.99元，盘中一度摸高万亿大关，虽然后市回落，但高光时刻已载入A股历史。

消息一出，财经圈炸锅了。

要知道，就在三年前，这家公司还只是一家不起眼的光通信设备商，市值不过三四百亿。如今，它成功跻身万亿市值俱乐部，与贵州茅台、中国石化等传统巨头同台竞技。

这背后，究竟是资本的疯狂，还是产业的必然？

今天，老记就带大家扒一扒这家逆袭之王。

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万亿俱乐部新格局：中国经济的"晴雨表"变了。

先来看看最新的A股万亿市值榜单。

这份名单，藏着中国经济转型的密码。

从下图中可以清晰看到：金融股依然是"定海神针"，占据43%的份额，工、农、中、建四大行加上招商银行、中国人寿，稳稳托住大盘；能源股紧随其后，占比21%，中国石油、中国石化、中国海油"三桶油"撑起能源安全；消费股仅贵州茅台一席，占比8%——那个"喝酒吃药"的时代，真的渐行渐远了。

而最亮眼的，是科技股的崛起。

宁德时代、中国移动、工业富联、中际旭创四家公司，占据了28%的份额。这意味着，每四个万亿市值的公司中，就有一个是硬科技选手。

更有意思的是，中际旭创的到来，让这份榜单首次出现了"光模块"的身影。一个看似细分的小赛道，凭什么？

答案就藏在AI时代的算力需求里。

A股万亿市值俱乐部构成

2

中际旭创业绩拆解：火箭式增长的秘密

让我们看看这家公司的业绩表现。

这组数据，堪称"炸裂"。

2025年全年，公司营收382.4亿元，同比增长60.25%；净利润108.0亿元，同比增长108.78%。注意，这可是在2024年已经高增长基础上的"再爆发"——2024年营收238.6亿、净利润51.71亿，同比增速分别达122.64%和137.93%。

而2026年一季度的数据，更是让人倒吸一口凉气：

营收：194.96亿元，同比暴增192.12%

净利润：57.35亿元，同比暴增262.28%

一个季度的净利润，已经超过2025年全年的一半。

按这个速度推算，2026年全年净利润突破200亿几乎是板上钉钉。而就在三年前，这个数字还不到25亿。

三年十倍的增速，靠的是什么？

答案很清晰：800G光模块的全球统治力。

目前，中际旭创800G光模块全球市占率约50%，稳居全球第一；而下一代1.6T产品市占率高达50%-70%，更是独占鳌头。全球1.6T光模块市场中，中际旭创的份额稳居全球第一。

这不是垄断是什么？

⚠️ 毛利率的真相，你一定要看清楚。

这里有个重要的区分——全口径毛利率和光模块业务毛利率，是两回事。

先说挑战：

价格战挤压：800G光模块均价从1200美元跌至800美元以下，降幅超33%

年降惯例：北美云厂商每年要求5%-10%的降价，这是行业潜规则

成本刚性：200G EML芯片全球缺货25-30%，供应持续偏紧

存货风险：存货规模达156亿，已计提2.98亿跌价准备

再说亮点：

2025年，公司核心的光模块业务毛利率从34.65%大幅提升至42.61%，提升了近8个百分点。进入2026年Q1，随着1.6T产品占比提升，毛利率进一步攀升至46.06%。

这背后的逻辑很清晰：

产品结构升级：800G/1.6T高端产品占比提升，毛利率50%+，直接拉高整体

硅光技术渗透：自研硅光芯片自供率达70%，降本15-20%，护城河加深

规模效应：营收翻倍，固定成本大幅摊薄，净利润率从2024年的22.51%跃升至2025年的30.28%，2026年Q1更是达到32.4%

一句话总结：毛利率是"价格战挤压"和"产品升级支撑"的拉锯战。光模块主业毛利率还在往上走。这说明——AI红利正在从"暴利期"进入"拼成本、拼技术"的新阶段。能活下来的，是技术领先者，不是价格屠夫。

▲ 2021-2025年营收从77亿增至382亿，增长近5倍；净利率从11.5%升至30.28%；光模块业务毛利率从34.65%升至46.06%，持续攀升

3

光模块行业大变局：从"配角"到"主角"的逆袭

说起光模块，很多人可能一脸懵。

简单科普一下：光模块是光纤通信系统的核心器件，负责光信号和电信号的相互转换。打个比方，如果把数据中心比作一座城市，光模块就是这座城市的"高速公路收费口"——所有数据的进出，都要经过这里。

而AI时代的到来，彻底改变了这个赛道的命运。

传统数据中心，光模块只是配角。但在AI训练和推理场景中，大规模GPU集群需要海量高速光互联，带宽需求呈指数级爆发。400G、800G、1.6T……每一次技术升级，都是对光模块企业的严峻考验，也是一次弯道超车的机会。

中际旭创赢在两点：前瞻性的技术布局，以及绑定全球AI巨头。

来看看它的客户名单：英伟达、谷歌、亚马逊、Meta……每一个都是AI军备竞赛的主角。换句话说，只要全球AI算力建设还在继续，中际旭创的订单就不会断。

这也是为什么市场愿意给它高估值的原因——它不只是一家光模块公司，而是AI算力基础设施的核心供应商。

4

光模块与AI的共舞：一场双向奔赴

最后聊聊这个行业的未来。

根据LightCounting预测，全球光模块市场规模从2024年的约120亿美元，将增长至2028年的超280亿美元，五年翻了一倍多。

而这，只是起点。

随着大模型参数持续膨胀、Sora等视频生成AI的爆发、AI Agent的普及……算力需求看不到天花板。英伟达GB200 NVL72机柜需要多少光模块？答案是超过13000个。

这是一场双向奔赴：

AI需要光模块：算力集群内部的高速互联，离不开光模块

光模块需要AI：AI带来的订单，让光模块企业获得了前所未有的议价能力

中际旭创，正是站在这个交汇点的弄潮儿。

尾声：万亿不是终点，而是新起点

写到这里，老记不禁感慨。

三年前，没人会想到一家做光模块的企业能成为万亿巨头；三年后，中际旭创用业绩证明：在这个时代，只要你足够专注、足够领先，小赛道也能孕育出参天大树。

当然，风险依然存在。地缘政治、竞争加剧、技术迭代……每一个因素都可能改变格局。

但有一点可以确定：AI时代的列车已经启动，而中际旭创，恰好站在了车厢里。

至于这趟列车能开多远，让我们拭目以待。

📈 当日股价表现

4月23日这一天，中际旭创的股价演绎了惊心动魄的"过山车"行情。

早盘阶段，股价一路高歌猛进，最高冲至919.99元，市场情绪一度沸腾，仿佛万亿市值已是囊中之物，随后则是冲高回落，截至收盘，市值达9989亿，离万亿仅弹指一瞬。

老记想说：市值只是数字，业绩才是根本。当天的涨跌，不过是市场的情绪波动；真正的考验，是能否把今天的业绩转化为明天的壁垒。

风险提示：本文不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。

往期回顾：

逻辑篇 No.001：巴基斯坦的导弹外交，为什么美伊都买帐

老记市场脉动（N0.7）

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