储能板块最近走势强劲，龙头宁德时代创出历史新高，实盘《养基招财2号》里面持有的储能ETF也贡献了不少的收益。

图：宁德时代股价走势图

来源：Choice

图：储能ETF走势图

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储能系统（主要是电池），涉及储能电池研发、生产及系统集成的产业集合，‌迎来了高景气、需求爆发的阶段‌，2026年一季度国内储能电池销量同比增长超110%。储能板块热闹的行情背后，我觉得主要理解三个点就行了，即储能容量电价、海外户储、成本传导。

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1、储能容量电价

容量电价，就是给储能发“基本工资”，不再只靠“打零工”赚钱。

以前没有容量电价，储能主要靠两种方式挣钱，一是峰谷套利，低谷便宜充电，高峰贵价放电，赚差价；二是辅助服务，调频、调峰，电网需要时才给钱。整体收入不稳定，看天吃饭，成本覆盖难，储能设备又很贵，搞的项目经常覆盖不了折旧和利息。

容量电价，就是电网按“你有没有能力随时顶上”来付钱，而不是只按“你干了多少活”付钱。只要你部署好了、随时能用、满足调度要求，电网就按容量固定支付一笔钱。相当于让储能形成了“基本收入（容量电价）+弹性收入（套利/辅助服务）”的模式，能够覆盖折旧、财务费用、运维成本，降低投资风险，融资贷款更便宜，项目风险大幅下降，资金愿意兴建项目的热情也起来了。

2、海外户储

海外户储指安装在海外家庭、别墅、小型工商业场景的分布式储能系统，由储能电池（电芯/模组）、逆变器（PCS）、BMS、EMS等组成。核心功能是自发自用（光伏余电存、晚高峰用）、峰谷电价套利、停电应急备电、参与虚拟电厂（VPP）获辅助服务收益。

最近原油、天然气价格高企，还有欧洲本来电价也很贵，现在欧洲、中东、东南亚等地区户储需求显著提升。中国是全球户储绝对的供给主力，海外户储需求景气直接传导给A股相关公司的业绩，驱动估值与业绩双击。

3、成本传导

储能的上游主要是材料与设备，先导智能等锂电装备制造商订单饱满，一季度天齐锂业盈利预增18倍，赣锋锂业大幅扭亏，许多碳酸锂企业的产品一下线就被客户拉走了，生产速度跟不上订单。

中游主要是储能电芯与电池，宁德时代全球储能电池市占率超37%，比亚迪、派能科技（户储龙头）等均在大规模扩产以缓解市场缺口。储能电芯也处于满产没货的状态，对碳酸锂涨价不太敏感。

下游主要是储能系统与PCS，比如阳光电源光储协同的标杆，海外营收占比超60%。

整体上看，海外户储爆发，愿意为交付速度接受提价，容量电价提高了储能业务的收益，国内又反内卷避免恶性价格战，头部企业集中度高，定价权强，调价节奏一致，行业满产满销，整个储能产业链对成本容忍度变高、成本传导顺畅，上游涨价→中游能顺价→下游能接受涨价。

可以说，在高油价、AI高速发展的状态下，储能电池的增量需求是非常的惊人的，无论是上游、中游还是下游，都能够获得比较好的议价能力，尤其是出海占比高的公司，业绩增长和股价上涨的空间都比较大。

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