大家晚上好。

霍尔木兹海峡那边又出幺蛾子了。

上周五晚间，伊朗突然宣布：霍尔木兹海峡对所有商船开放。话音刚落，WTI原油期货直接崩了12%。

结果周六下午，朗子直接打脸：老美"违背承诺"，朗子已恢复对霍尔木兹海峡的控制。

这条全球最重要的交通咽喉，朗子说封就封，谁来都不好使。

按正常剧本，黄金应该跟着飙才对。

但今天的黄金在干嘛？

截至发文，国际现货黄金收于4803美元/盎司附近，日内跌了近0.5%。

冲突升级，避险资产却不避险了

那黄金为什么不跟涨呢？

我研究了一圈，有个解释比较靠谱：这次黄金的下跌，很可能不是避险需求消失了，而是"流动性踩踏"导致的被动平仓。

说人话就是：很多机构和散户之前买了黄金ETF或者黄金股做对冲，现在油价暴涨需要追加保证金，只能卖掉黄金来补仓。

这就好比一个人家里着火，他应该跑才对，结果他先跑去银行取钱，但银行也着火了。

黄金的短期定价逻辑，已经从"避险"切换成了"流动性"。

但这不代表黄金的避险逻辑没了，高盛最新报告还是维持看涨观点，目标价5400美元/盎司。

逻辑没变：各国央行持续增持、老美降息预期、地缘风险长期化。只是短期确实面临调整压力，分析师说可能跌到3800美元附近。

我的看法：如果你信黄金长期逻辑，短期波动就是给机会；如果想短线博弈，得盯紧流动性指标。

……

说说A股会受多大冲击。

先说结论：大概率震荡，但不改趋势。

申万宏源有个判断值得关注：地缘冲突暂不作为资产定价的主要矛盾，市场已形成共识。第一次黑天鹅最吓人，后面再来，市场越来越麻木。

目前创业板指刷新了11年来新高，说明内资情绪并不完全跟着外围消息走，机构短期看好光通信、燃气轮机、储能；后续轮动机会可以关注新能源、新能源汽车、出口链。

有个说法挺实在："买景气"的效果可能显著好于"买对冲"。

但申万也提示了风险：基于和平预期反弹越猛的指数和板块，调整压力可能更大。震荡难免，但不至于逆转已形成的反弹趋势。

……

4月20日指数估值播报(1525期)

A股市场温度：63°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。