本文为橡树财经原创

作者丨常译文

今日要点

• 英派药业递表两年亏5.5亿，对赌压身

• 沪上阿姨IPO前股东自愿延长禁售期

• 托伦斯上会前实控人姐夫套现6.45亿离场

• 曦智科技今起招股，20家基石认购2.1亿美元

• 迈威生物-B今起招股，君实药明等认购5300万美元

• 石羊农科业绩极端波动被问询，套保依赖挤压流动性

港股IPO动态

英派药业递表：两年累亏5.51亿，对赌倒逼IPO

近日，英派药业再次向港交所递表，高盛、中金联席保荐。公司成立于2009年，主营精准抗癌药，目前尚未摆脱亏损困境。2024年、2025年累计亏损5.51亿元，且亏损持续扩大。与此同时，公司的收入结构极为脆弱。2024年前五大客户收入占比100%，其中单一最大客户Eikon Therapeutics贡献了全部收入；2025年前五大客户占比94.9%，对Eikon的依赖仍高达47.1%。一旦合作变动或技术授权到期不续签，收入将剧烈波动。更值得关注的是，Eikon既是公司最大客户，也是供应商，2024年、2025年公司向其采购CRO服务金额分别为130万元、270万元。这种客户与供应商身份重叠的安排，在脆弱的收入结构下进一步放大了经营风险。此外，公司还背负着对赌协议。如果2026年底前未能完成IPO，投资方则有权按出资额加年利率8%的单利，要求公司赎回所持股份。截至2025年末，公司持有现金及现金等价物仅2.59亿元，短期银行借款及流动负债合计达到1.23亿元，现金流压力不小。（来源：长江商报）

曦智科技今起招股：阿里GIC淡马锡等20家基石认购2.1亿美元

曦智科技（01879.HK）于4月20日至23日招股，发售价166.6-183.2港元，每手15股，入场费2775.71港元，预计将于4月28日挂牌。公司是18C特专科技公司，全球首家实现光电混合算力大规模部署。本次引入20名基石投资者，包括阿里巴巴、GIC、贝莱德、淡马锡、联想等，合计认购约2.1亿美元（约合16.44亿港元）。2023年至2025年，公司收入从3820万元增至1.064亿元，复合年增长率66.9%。按发售价范围中位数计算，本次IPO募资净额约22.67亿港元，其中约70%将用于研发。（来源：智通财经、瑞恩资本）

迈威生物-B今起招股：君实药明等6家基石认购5300万美元

迈威生物-B（02493.HK）于4月20日至23日招股，发售价27.64-30.71港元，每手200股，预计将于4月28日挂牌。公司A股已在科创板上市，核心产品9MW2821（靶向Nectin-4 ADC）临床进度全球领先，多项适应症进入III期。本次引入君实生物（01877.HK）、桂林三金（002275.SZ）、药明生物（02269.HK）等6家基石，合计认购5300万美元。2025年，公司收入约6.59亿元，主要来自对外授权首付款；净亏损9.72亿元，研发投入仍是主因。（来源：智通财经）

传礼鼎科技拟赴港上市

据报道，4月17日，臻鼎-KY董事会决议，将推动旗下礼鼎科技赴港上市。礼鼎科技主营高端半导体封装载板，产品应用于AI服务器、5G、车用电子等领域。上市后臻鼎仍将维持控制权，礼鼎仍属臻鼎-KY并表子公司。（来源：智通财经）

传新易盛考虑赴港上市：光模块龙头拟募30亿美元

据报道，光模块领军企业新易盛（300502.SZ）正考虑赴港上市，预期募资至少30亿美元。2025年公司预计归属于上市公司股东的净利润94亿元至99亿元，同比增长超230%。扣除非经常性损益后的净利润93.67亿元至98.67亿元，同比增长超230%。如果成行，新易盛将成为又一家A+H光通信公司。（来源：智通财经）

驭势科技通过港交所聆讯

4月19日，驭势科技通过港交所聆讯，中信证券独家保荐。公司专注于无人化L4级自动驾驶，主要应用于机场、厂区等封闭场景。按2025年收益计，在大中华区封闭场景商用车L4级自动驾驶市场占有3.1%份额。2023年至2025年公司收入从1.61亿元增至3.28亿元，毛利率从48.8%升至51.1%。（来源：智通财经）

盛美上海宣布赴港IPO，冲刺A+H

4月18日，来自上海的A股上市公司盛美上海（688082.SH）发布公告称，正筹划发行H股并在港交所主板上市。公司主营半导体清洗、电镀等设备，2021年11月在科创板上市。截至4月20日收盘，股价报156.76元，市值约752.71亿元。本次H股上市不会导致控股股东变更。（来源：瑞恩资本）

海辰储能IPO正常推进，拟在香港设研发中心

近日，储能龙头海辰储能透露，IPO计划正在按正常节奏推进，拟在香港河套深港科技创新合作区设立国际研发中心，聚焦长时储能及钠电技术。香港研发中心将与厦门、重庆、深圳等基地分工协作，进一步强化公司在长时储能领域的前沿布局。（来源：瑞恩资本）

胜宏科技港股IPO获数倍认购，明日挂牌

4月20日，市场消息显示，胜宏科技H股发行价确定为每股209.88港元（上限定价），筹资26亿美元，并完全行使了发售量调整权。公开发售部分超额认购295.6倍，机构部分获数倍认购。公司预计将于4月21日在港交所主板挂牌上市。（来源：观点地产网）

IPO要闻

沪上阿姨IPO前股东自愿延长禁售期3至6个月

4月19日，沪上阿姨（02589.HK）公告，包含控股股东在内的全体IPO前股东承诺，将在原禁售期届满后，额外延长禁售期3至6个月。其中，上海璞海、上海森芮、上海禹超、上海禹鋆及上海禹翃承诺延长至2026年11月7日；苏州宜仲、苏州祥仲、南京祥仲、珠海金镒铭等12家股东承诺延长至2026年8月7日。公司表示，此举显示股东对公司的未来前景充满信心。（来源：瑞恩资本、每日经济新闻）

托伦斯上会在即：超80%营收依赖两大客户，实控人姐夫套现6.45亿离场

托伦斯将于4月24日创业板首发上会。公司为半导体设备提供精密零部件，2025年营收7.2亿元，但归母净利润同比下降6.96%；2026年一季度扣非净利润同比再降9.46%。报告期内，公司向北方华创、中微公司两大客户销售收入占比连续两年超过80%，客户集中度极高。IPO前，公司实控人钱珂的姐夫刘志华通过控制江西立德，在2023年至2025年间三次转让股权，合计套现6.45亿元清仓离场，而其2022年10月的入股成本仅2247.52万元。此外，公司向实控人堂姐所控制企业三年采购超6114万元，关联交易的公允性存疑。更值得注意的是，董秘许红艳2024年薪酬高达290万元，比实控人钱珂甚至还高出约41万元。许红艳此前曾任诚瑞光学的首席财务官兼董秘，而诚瑞光学科创板IPO于2022年12月被终止审核。与此同时，她入职托伦斯仅四个月便通过员工持股平台获得股份，其高薪及过往履历引发市场关注。（来源：长江商报）

石羊农科IPO审核：业绩依赖套期保值，生物资产盘点不合规

目前，石羊农科正在接受北交所审核中，公司主营生猪养殖、饲料。2023年净利润同比下滑81.81%，仅5404.31万元；2024年预计增长579.81%，达3.67亿元，这种“断崖式下跌+火箭式反弹”的极端走势，即便考量生猪行业周期波动，其幅度也远超合理范围，该预测合理性已被监管层问询。而造成这种极端波动的原因之一，是公司对套期保值的重度依赖。2025年套期保值与远期合约覆盖商品猪比例达62.64%，保证金占用从2023年的0.47亿升至2025年的1.98亿，大量现金被锁定在期货市场，挤压了日常经营的流动性。此外，生物资产盘点严重不合规。2023-2024年全部采用纯视频盘点，无任何实地核查；代养户资产权属确认薄弱，代养费激增但缺乏匹配逻辑。股权结构上，实际控制人魏存成合计控制58.13%表决权，家族治理特征明显。（来源：资冭Attitude）