周四晚间，美国因去年秋季政府停摆而推迟发布的一系列关键经济数据出炉。

作为美联储最青睐的通胀指标，美国2月个人消费支出价格指数（PCE）整体符合市场预期。

数据显示，美国2月PCE环比上涨0.4%，与市场预估一致；同比上涨2.8%。

剔除食品和能源价格后的核心PCE表现同样平稳：2月核心PCE环比上涨0.4%，符合预期；同比上涨3.0%，也与预估持平。

通胀高企，经济复苏动能减弱

具体来看，2月份个人消费支出增加1032亿美元，环比增长0.5%；其中商品支出增加了587亿美元，服务支出增加了445亿美元。

而个人收入则下降182亿美元，环比下降0.1%。主要受个人股息收入减少397亿美元、个人经常性转移支付减少216亿美元拖累。

受收入减少与物价走高双重挤压，2月个人储蓄率从1月的4.5%降至4.0%，居民通过消耗储蓄维持消费，既体现短期消费韧性，也意味着后续消费增长或面临乏力风险。

经济基本面层面，美国经济分析局今天发布的第三次估算数据显示，2025年四季度实际GDP环比年化增长0.5%，低于市场预期的0.7%，较二修值下修0.2个百分点，较三季度4.4%的增速大幅回落，创下年内单季度最低增速。

市场分析认为，这反映出美国经济复苏动能正在减弱。

而劳动力市场方面，截至2026年4月4日当周，美国初请失业金人数经季节调整后为21.9万人，略高于经济学家预期的21万人，但整体仍处于低位，暂未出现雇主因美以对伊战争引发的油价冲击而裁员的迹象，为劳动力市场提供支撑。

关注3月通胀数据

值得关注的是，美联储在最近一次会议上维持利率不变，仍为3.5%至3.75%。

3月30日，美联储主席鲍威尔在哈佛大学的一场活动中进一步阐释了当前的政策立场，他明确表示，由关税引发的通胀属于一次性物价上涨，预计会推高整体通胀水平0.5至1个百分点。

鲍威尔指出，尽管当前面临着持续的能源冲击，但长期通胀预期似乎依然保持稳定，因此美联储尚无需就如何应对最新局势立即作出决定。他在谈及与伊朗战争相关的能源冲击时强调：“我们尚不清楚其对经济的具体影响，但鉴于通胀长期高于2%的目标水平，我们将密切关注其对价格压力的影响。”

当前，美联储实现其两大政策目标之间正面临明显的矛盾。鲍威尔坦言：“劳动力市场面临下行风险，这意味着应保持利率较低；但通胀存在上行风险，这则意味着或许不应维持低利率。”这凸显了美联储在平衡就业与物价稳定两大使命时所面临的艰难抉择。

根据最新的美联储3月货币政策会议纪要，官员们对中东战事给美国经济增长、通胀和就业市场前景带来的多重负面冲击表示担忧。

与会官员认为，中东战事延宕很可能导致能源价格上涨持续更长时间，且成本增加更有可能传导至核心通胀。绝大多数官员认为，美联储在实现2%通胀目标方面的进展慢于此前预期，通胀持续高于目标水平的风险已经升高。一些官员还指出，短期通胀预期指标近几周已经走高，反映出战事导致的油价显著上涨。

不过，市场机构对美联储后续路径给出了不同判断。4月9日，摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰认为，美国不会轻易因为通胀短暂恶化而立即加息。他预期美联储今年不会掉头加息，年内仍会降息一次，最可能的降息时间窗口在第四季度。

美国第一公民银行则在报告中表示，周五公布的美国CPI数据预计将首次实质性体现伊朗能源冲击的传导，总体通胀将在能源成本飙升的推动下加速。

该行市场与经济研究主管指出：“由于核心通胀受到的影响更为温和，尽管仍显著高于目标，但美联储目前将‘忽视’能源驱动的通胀飙升。”他表示，这将强化美联储长期按兵不动的立场，并使潜在的降息与能源价格正常化紧密挂钩。

另外，经济学家们普遍预计，这场始于2月底的战火所引发的通胀影响，将在3月份的数据中表现得更为明显。3月PCE数据将于4月30日公布。