●|商业资讯

2月10日晚，依依股份公告终止收购杭州高爷家100%股权，原计划通过发行股份及支付现金方式完成的交易，因双方未就估值达成一致而告吹。

这原本是一笔典型的“制造端吃品牌端”交易，依依股份主营宠物卫生用品，擅长供应链与规模效率；高爷家则是2018年崛起的新消费品牌，以猫粮切入，2022年推出的“许翠花”猫砂在2025年双11拿下天猫木薯猫砂品类销冠。

创始人彭瀚曾透露，2024年高爷家销售额2.6亿元，同比增长247%，利润却未跟上。

问题出在2025年的经营节奏变化，高爷家在双11期间调整了猫砂销售模式，同时自下半年起加大猫粮新品的推广投入。双线推进下，短期利润结构承压与交易筹划初期的预期出现偏差。

对依依股份而言，并购需要为股东负责，若标的后续业绩无法兑现商誉减值将直接冲击财报，面对经营波动，买方倾向于重新下调估值，按“转型期风险”定价。

当一方用“当下数据”定价，另一方押注“未来可能”，估值共识自然难以达成。

交易终止不等于高爷家“失速”，盈利模型尚未完全跑通的新消费品牌而言，过早被“定价”可能比错过交易更危险。

待经营结构清晰、利润模型稳定后，高爷家仍可能重启资本进程。

免责声明：本文内容仅供参考，所载信息及观点不构成任何投资建议，敬请读者审慎决策。