中东战火已持续燃烧一个多月，至今未见停战迹象。美伊双方的对抗范围不断扩大，从最初针对军事设施的袭击，逐渐蔓延至轰炸海水淡化工厂及其他民用设施。交战双方的军事行动与政府官员表态，依然牵动着市场的敏感神经。在此背景下，黄金这一古老的避险资产，在经历了短暂的价格承压后，正展现出筑底走强的态势。

美伊边打边谈 局势持续紧张

据新闻报道，当地时间4月1日，伊朗伊斯兰革命卫队发布声明称，在“真实承诺-4”行动的第89波打击中，伊朗武装力量与“抵抗阵线”协同作战，对中东地区内与美军有关联的企业设施及以色列全境实施了打击。与此同时，特朗普表示，美国将快速结束针对伊朗的军事行动，但不排除以定点打击方式继续对伊朗发起攻击。他还称，美方的军事行动已令伊朗无法拥有核武器，并且表示即便美军撤出，若地区局势发生变化，美国仍可能重新介入。另有消息人士透露，只要霍尔木兹海峡重新开放等特定要求得到满足，美方对停火持开放态度。

美伊交战呈现边打边谈的特征，局势难见缓和迹象。在伊朗最高领袖高级顾问重伤后，也门胡塞武装随即宣布正式参战，战争规模有扩大趋势。伊朗军方表示，若敌方试图通过霍尔木兹海峡施压，将在曼德海峡开辟新战线。这种地缘政治的高度不确定性，正在打击全球投资者的信心。与此同时，美国向中东部署第三艘航母及精锐空降部队，美伊双方之间分歧仍然很大，冲突难以在短期内平息。这种持续的不确定性，为黄金价格提供了核心支撑。

金价在通胀与避险间寻求平衡

冲突爆发初期，黄金并未遵循传统避险属性的逻辑单边上涨，反而因油价飙升引发通胀，导致美联储推迟降息甚至可能加息，金价一度承压下挫。不过，随着战事持续且可能扩大，黄金的定价逻辑正从“通胀传导加息”逐步转向避险主导，其筑底走强的信号也愈发清晰。

首先，避险需求正逐步回归。此前市场主要围绕“战争推升通胀、通胀迫使加息”的逻辑展开交易，随着战事陷入胶着以及美军在伊朗边境的被动退让，市场开始意识到，单纯的战争风险本身已足以支撑金价。其次，滞胀交易逻辑正逐步取代单纯的加息逻辑。尽管油价维持在90美元以上，既加剧了通胀担忧，也对实体经济复苏构成严重威胁；但这也使市场开始担忧能源冲击对全球经济的拖累，当全球经济增长放缓甚至衰退的担忧超过对通胀的担忧时，黄金的抗滞胀属性便开始显现。

百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，当下黄金市场正处于筑底走强的关键阶段，金价低位的买盘极强，并且近期价格在4200-4500美元区域构建了一个较为坚实的底部平台，金价将在4500美元附近开始逐步走强。

技术面来看，周线级别近两周K线支撑效果较强，并有逐步走强的态势。中期来看，价格有进一步上涨到4900-5000美元的潜力。

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