康耐特光学并非普通镜片厂商，而是决定AI/AR眼镜轻量化、高透光、全天候佩戴的核心瓶颈供应商。依托技术壁垒、客户生态与刚需属性，公司充分受益行业爆发，价值重估正式启动。

一、技术壁垒全球领先，卡位轻量化核心刚需

公司是全球少数可规模化量产1.74超高折射率镜片的企业，显著降低镜片厚度与重量，是AI眼镜轻量化刚需。其一体化贴合技术可实现光波导、显示模组与近视镜片纳米级集成，透光率超98%，解决行业光学痛点，技术壁垒难以替代。2025年高折镜片收入占比达49%，1.74系列同比增长19%，技术优势持续兑现。

二、生态深度绑定，头部客户放量在即

公司已与Rokid、阿里夸克等约20家海内外头部厂商合作，为阿里夸克AI眼镜独家供货，2025年XR业务收入约3000万元，环比十倍增长。通过战略投资Rokid、与歌尔股份成立合资公司，形成“供货+股权+协同”三重绑定，提前锁定海外大客户订单，瑞银预计2026年下半年有望切入Meta供应链。

三、刚需“卖铲人”，量价齐升打开空间

AI眼镜每台必配2片镜片，属于刚性耗材。2025年全球AI眼镜销量746万台，2026年预计达1600万台，2030年有望冲击1亿台，带来海量增量。公司传统主业稳健，2025年净利润增长30.2%，净利率25.5%；日本、泰国产能落地将缓解关税压力，2026年传统业务利润预计增长20%-25%。

四、估值修复空间充足

当前市场仍以传统制造估值，公司2026年PE约29倍，处于近一年低位，而2026-2028年净利润复合增速近30%。花旗、瑞银均给予买入评级，目标价70港元。传统业务提供安全边际，XR业务打开成长天花板，戴维斯双击可期。