港股通调整具有显著的事件效应。中信证券基于2017年至2025年调入事件分析，测算数据显示历史上港股通调入标的在调入前往往具有显著的超额收益，且近些年此类事件驱动的交易博弈愈发激烈。中信证券建议在T-80至T-50日和T-20日至T+0日两个区间持有潜在入通股票，尤其是重点关注市值大、换手率高、盈利预期向好的公司，同时关注A+H股票入通的投资机会。针对港股通调整中可能被剔除的股票，建议投资者尽早退出。

▍港股通股票的调整主要基于恒生综合指数成份股及A+H标的。

恒生综合大型股和中型股指数成分可直接入通，小型股指数成份股需满足12个月平均月末市值不低于50亿港元。A+H上市的H股满足相应条件后可以同步纳入港股通。同股不同权股票还需满足严格的上市时间、市值、成交额及合规要求。部分股票会因对应A股风险警示、非港元交易等情形被排除，且标的调整与指数变动及市值阈值挂钩，不符合条件时将被调出。

▍恒生综指纳入重在观察股票的市值及流动性。

恒生综合指数以港交所主板上市证券为核心选股范畴，候选标的需满足市值位列选股范畴总市值前95%、且按上市时长执行差异化流动性考核两项核心标准，该指数每半年定期调整成份股，以流通市值阈值为依据决定标的纳入或剔除，调整结果分别于每年3月、9月生效。此外，恒生综指为新上市证券设立了季度快速准入与特别快速准入两种纳入机制。

▍港股通成份股调整具有显著的事件效应。

调入股票通常在生效日前约80个交易日开始累积正向超额收益，并于生效日达到峰值，随后逐步衰减，交易活跃度也呈现类似特征。被剔除股票则提前出现显著的负向超额收益，且活跃度在生效后持续低迷。每年3月和9月定期调整的事件效应在强度和持续性上均明显强于非定期调整。近三年的市场博弈日趋激烈，资金布局时点不断提前。港股通标的调整的事件效应受到整体市场环境的影响，且不同行业间的表现明显分化，资讯科技业、能源业通常在调入事件中领先；在调出事件中，所有行业均承受压力，但公用事业相对抗跌。此外，市值、换手率、盈利预期等因素也会影响港股通调整的事件效应。

▍风险因素：

1）中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；2）我国政策力度、实施效果及经济复苏不及预期；3）海内外宏观流动性超预期收紧；4）俄乌、中东地区冲突进一步升级；5）港股通业务规则发生超预期变化的风险；6）事件效应刻画不能完全反映真实情况；7）历史数据不能代表未来表现；8）调入标的基本面不及预期的风险。

▍投资策略：

基于港股通标的调整的事件效应，针对具有调入预期的标的，中信证券认为可以从调入前第80个交易日持有至调入前第50个交易日，以及在调入前第20个交易日持有，并于调入正式生效前退出。就2026年3月最新一批调入标的而言，中信证券测算T-80至T-50持有区间平均累计超额收益为14.33%，区间胜率为67.74%；T-20至T+0持有区间平均累计超额收益为8.19%，区间胜率为61.90%。建议投资者重点关注市值大、换手率高、盈利预期向好的公司，同时关注A+H股票入通的投资机会。针对港股通调整中可能被剔除的股票，建议投资者尽早退出。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年4月6日发布的《港股市场策略专题（2）—港股通标的调整：事件效应与投资策略》报告，分析师：徐广鸿S1010525080005；侯苏洋S1010523080001