2026年AI/XR智能眼镜进入规模化落地期，康耐特光学（02276.HK）作为国内树脂镜片龙头、全球稀缺的XR光学核心供应商，成长价值尚未被充分定价，修复空间显著。

2025年公司业绩高增：营收21.86亿元（+6.1%），归母净利润5.58亿元（+30.2%），毛利率42.0%，净利率升至25.5%，盈利质量持续改善。受市场短期情绪影响，股价回调反而打开布局窗口。

当前估值具备明显优势，对应2026-2028年PE仅29倍、24倍、20倍，较A股光学板块存在显著折价。多家机构给予买入评级，目标价68-70港元，上行空间充足。

传统业务筑牢安全边际。公司国内市占率与出口份额均居行业第一，客户覆盖全球90多国。2025年自主品牌占比超65%，1.74超高折射率镜片快速增长。随日本、泰国产能释放，关税影响减弱，2026年传统业务有望实现收入增10%、净利润增20%-25%。

XR业务进入放量期，公司卡位核心供应链。作为全球少数可量产高端光学方案的厂商，技术壁垒突出。已合作约20家智能眼镜厂商，为阿里夸克独家供应商，北美重点项目2026年量产，专用产线保障交付能力。

产业链深度协同强化确定性：歌尔为第二大股东，合资布局XR光学；1.8亿元战略投资Rokid，深度绑定终端品牌。

整体来看，公司基本面稳健、XR成长弹性充足、估值修复空间明确，有望迎来业绩与估值双击，中长期配置价值突出。