2026年初，又一种有色金属成为了产业焦点。

钨，这个被称为"工业牙齿"的金属，在传统硬质合金应用之外，逐渐成为光伏、核聚变、军工等高端制造领域的必需品。

随着高端需求的增加，钨价格也开启了暴涨模式。以黑钨精矿为例，其价格从2025年初的14.3万元/吨，涨到2026年3月中旬的103万元/吨，涨幅达600％！

在这一背景下，钨产业龙头企业厦门钨业，近期也是连续出手收购江西巨通和九江大地两大钨矿企业股权，其钨资源自给率进入全面提速阶段。

这一系列收购举措，不仅是企业自身发展的需要，更引发了钨产业链全面整合的浪潮。

厦门钨业的接连收购

2026年3月下旬，厦门钨业连续发布两项重要资源收购公告，形成了资源获取的"组合拳"。

首先是3月25日，公司宣布与福建省工业控股集团有限公司、江西钨业控股集团有限公司签署三方《合作协议》，拟通过非公开协议方式收购江西巨通实业有限公司30.1683%股权。

交易价格以第三方评估机构出具的《资产评估报告（初稿）》为基础，江西巨通股东全部权益价值约19.66亿元，据此初步计算，30.1683%股权对应价值约5.9亿元。此次交易系关联交易，福建工控集团为厦门钨业间接控股股东，也是江西巨通的实控人。

交易完成后，厦门钨业、江钨集团、福建稀土集团对江西巨通的持股比例将分别为30.17%、30%、25%。三方同时约定，厦门钨业及其权属企业在同等条件下享有大湖塘钨矿生产的钨精矿60%的优先购买权，江钨集团享有40%优先购买权。

江西巨通的核心价值在于其持有的大湖塘钨矿资产，该矿为全球超大型钨矿，资源储量极为丰富。大湖塘钨矿分为北区和南区两个矿区，合计生产规模达到825万吨每年，保有WO₃金属量合计约138.3万吨，另伴生钼金属量约3.3万吨、铜金属量超68万吨。

在宣布收购江西巨通股权的前一天，厦门钨业还公告了另一项资源收购计划：拟出资2.95亿元收购九江大地矿业开发有限公司69%股权。

九江大地持有江西省修水县杨师殿铜钼多金属矿详查探矿权，其全资子公司修水县昆山钨矿有限责任公司持有江西省修水县昆山钨钼矿采矿许可证。标的公司采矿权范围内保有资源储量WO₃金属量约4.99万吨、钼金属量7.3万吨。

两项收购合计投资约8.85亿元，将为厦门钨业带来超过143万吨的钨资源储备，显著提升其资源保障能力。这种连续收购的策略显示出厦门钨业在钨价高位运行背景下，加速资源布局的紧迫性和决心。

从资源到高端制造的全面布局

厦门钨业的产业链现状与业务结构，也是整个钨产业整合的一个缩影。

厦门钨业覆盖钨矿开采、冶炼、粉末、钨丝材及硬质合金深加工全产业链。根据最新财务数据，公司2025年实现营业收入464.69亿元，同比增长31.37%；归母净利润23.11亿元，同比增长35.08%。其钨业务收入占比达到46.21%，是公司的核心业务板块。

在产能方面，厦门钨业2024年钨粉和碳化钨粉产量达到13295吨，2023年为13912吨。公司在下游深加工领域具备领先优势，特别是在光伏用细钨丝领域，2025年销量达469亿米，市场份额超过80%。

这种全产业链布局使厦门钨业能够灵活应对市场变化，实现产业链各环节的协同效应。

随着厦门钨业在硬质合金、切削工具、钨丝等钨产业链后端深加工及应用领域产能的不断提升，公司对钨资源的需求逐年增加。

然而，目前自有的三家在产钨矿企业和一家在建钨矿企业所产钨精矿仅能满足部分需求，资源自给率不足成为制约公司发展的瓶颈。

因此，厦门钨业收购江西巨通股权，不仅是简单的资源获取，更是战略协同的重要布局。

收购完成后，厦门钨业将成为江西巨通第一大股东，与江钨集团形成战略协同。根据协议安排，厦门钨业将推动大湖塘钨矿的开发建设，这需要投入大量资金和技术进行矿山复产和产能提升，这些矿山将成为厦门钨业稳定的原料供应基地。

在上游补链的同时，厦门钨业在下游制造端同样积极布局。

同日，公司还宣布控股子公司厦门金鹭特种合金有限公司拟出资1.04亿元收购圆兴（厦门）精密工具有限公司70%股权。圆兴公司2025年净资产为9187.09万元，净利润为1170.53万元，主要经营精密工具业务。

这一收购体现了厦门钨业"资源+制造"双轮驱动的战略思路。通过上游资源保障和下游制造升级，公司构建了从矿山到终端产品的完整价值链，增强了整体竞争力。

钨金属供需紧平衡下的高景气周期

当前，钨行业处于一个供需紧平衡的状态，供给端面临多重压力。

我国对钨开采实施总量控制政策，并加强出口管制，2025年2月对仲钨酸铵等25种产品实施"一单一证"出口管制，导致欧美供应链缺口扩大，欧洲APT价格较年初上涨49.7%。

资源层面，中国钨矿平均品位从2004年的0.42%降至2024年的0.28%，开采成本突破28万元/吨。国内矿山开工率不足35%，供给弹性较低。

海外矿山如越南、葡萄牙等地因品位下降产量有限，全球钨供给整体趋紧。这种供给端的双重压力使得钨资源的价值日益凸显。

与供给端的紧缩相比，钨的需求端呈现爆发式增长态势，主要驱动力包括多个高端应用领域。

光伏钨丝替代成为重要增长点，光伏钨丝渗透率从2024年的20%快速提升至2025年的40%，全球需求超过4500吨，按单GW硅片耗钨丝3吨计算。

核聚变商业化进程加速，中国BEST/CRAFT项目等核聚变项目对高性能钨合金、含钨钼的高熵合金等钨制品的需求预计超过上万吨。

新能源领域锂电池正极添加钨提升能量密度，2025年消费量同比增长22%至1500吨。这些高端应用领域的快速发展为钨行业创造了新的增长空间。

当下，中国钨行业呈现高度集中的竞争格局，主要企业包括厦门钨业、中钨高新、章源钨业、洛阳钼业等。随着行业整合加速，资源向头部企业集中的趋势将更加明显。

在大势所趋下，厦门钨业的连续收购，将带动整个行业的整合步伐，推动钨行业向规模化、高端化方向发展。这个默默引领有色品类价格涨幅的小众金属，或将于2026年再创新高。

信息来源说明：

公告及财报来源：厦门钨业

研报来源；国元证券、中信建投、我的钢铁网、中金公司、国海证券、韦伯咨询

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