先来看一组“年化波动率”数据。

Wind统计显示，今年以来截至3月27日，上证指数为13.53%，上证红利为13.77%，沪深300为9.90%，创业板指为15.37%，科创50为33.37%，恒生科技为16.32%（波动率以“周”为单位）。

在金融学中，波动率指标通常被定义为风险的同义词！它用来衡量某类资产（如股票、指数、基金）价格，在过去一段时间内，或在未来预期中，偏离其平均值的程度。

高波动率，意味着资产价格在短时间内可能出现剧烈调整，不确定性极高。虽然潜在收益大，但面临的本金亏损风险也大；低波动率，意味着资产价格走势平滑，涨跌幅度相对温和，持有体验更舒适，确定性相对也较高。

常见的波动率指标有3种：

1）历史波动率。衡量过去一段时间内，资产价格的实际波动幅度，常见的比如“低波”因子指数基金。

2）隐含波动率。衡量未来市场预期的波动幅度，用于判断市场情绪。可以通过期权价格反推出来，比如著名的VIX指数（常被称为“恐慌指数”），用于衡量标普500未来30天的隐含波动率，它更像是一种实时的市场情绪温度计。

3）贝塔系数。用于衡量某只股票或指数，相较于大盘（如上证指数、中证全A）的波动敏感度，有助于量化风险、控制回撤。

“低波因子”指数，是量化投资中一个经典且经久不衰的因子。它以历史波动率和贝塔系数为指标，筛选出过去一段时间内，价格波动幅度较小的股票作为成分股，从而能够提供更好的风险调整后收益。

司令统计后发现，目前市场上一共有14种“可交易”低波因子指数，除了“300质量低波”，今年年化波动率高于上证指数以外，其余13只均明显优于A股和港股主流指数。

按照年化波动率“从低到高”排名依次为：标普港股通低波红利指数（港币）、标普中国A股大盘红利低波50、红利低波100、东证红利低波、红利低波、800红利低波、上证低波、MSCI中国A股国际低波（美元）、恒生港股通高股息低波动、标普港股通低波红利、中证A500红利低波、港股通红利低波、300红利低波。

那么，跟踪以上14种低波动指数的基金，今年以来“实际波动率”表现如何呢？

一、A股“低波动”指数基金排名

有14只产品，今年以来年化波动率不到8%，显著低于其它A股低波动指数基金。

依次为：万家中证800红利低波动指数A/C、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A/C/I、红利低波50ETF南方（515450）、交银中证红利低波动100指数A/C、长城中证红利低波100ETF联接A/C、银河中证红利低波动100指数A/C、景顺长城中证红利低波动100ETF联接A/C。

二、港股通“低波动”指数基金排名

有20只产品，今年以来年化波动率不到10%，显著低于其它港股通低波动指数基金。

依次为：天弘恒生港股通高股息低波动指数A/C、景顺长城国证港股通红利低波动率ETF联接A/C、港股红利低波ETF银华（520610）、华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动ETF联接A/C、港股红利低波ETF景顺（159569）、招商恒生港股通高股息低波动ETF联接A/C、华宝标普港股通低波红利ETF联接A/C、汇添富标普港股通低波红利指数A/C、摩根标普港股通低波红利ETF联接A/C、易方达恒生红利低波ETF联接A/C、富国恒生港股通低波动ETF联接A/C。

值得注意的是，以上部分指数由低波与红利双因子结合，成分股通常由银行、煤炭、公用事业、化工有色等周期性行业构成。当市场剧烈震荡时，资金会从高贝塔的成长股流出，涌入这些“避风港”资产，或许也是低波因子的回撤幅度，远小于主流宽基指数的重要原因之一。

众所周知，亏损对复利的伤害是非对称的。一只股票跌50%，需要涨100%才能回本。低波因子通过控制下行风险，变相保护了本金。

在市场剧烈波动中，高波动组合可能经历“深蹲”，即使未来反弹，也需要极长的时间才能回到净值高点。而低波因子组合由于跌幅较浅，在市场企稳后能更快地创出新高。

长期来看，“跌得少”比“涨得多”，对复合年化收益率的贡献反而更大。

欢迎关注“养基司令”，本号「轻」财经资讯，「重」选基技巧，坚持用数据说话！

整理数据不容易，辛苦动动手指点赞支持。内容及观点仅供参考，产品过往业绩不代表未来，购买前请仔细阅读法律文件。如有任何问题，欢迎留言讨论。