一季度将过去，锂电产业链迎来“盈利修复”的关键验证期。

碳酸锂价格较去年同期翻倍、下游排产持续回升、头部企业业绩预增，行业复苏逻辑正在业绩层面逐步兑现。

据鑫椤资讯数据，3月国内电池样本企业排产环比增长21.93%，正极、负极分别环比增长23.3%、16.42%，机构预计4月排产环比还将明显提升。价格端，碳酸锂一季度均价约15万元/吨，较2025年同期的6-7万元/吨涨幅翻倍，中游材料环节顺利实现顺价。

在量价齐升的背景下，锂电产业链最新财报业绩成为验证“盈利反转”逻辑的关键窗口。

财报向好，龙头领跑

从已披露的2025年年报数据来看，锂电池指数（884039.WI）成分股目前有30家公司披露了营收数据，其中7家公司披露了净利润数据。从机构预测数据看，49家公司有2025年业绩预测。

Wind数据显示，已披露营收的30家公司平均营收252.04亿元，同比增长13.46%；已披露净利润的7家公司平均净利润121.63亿元，同比增长57.09%。宁德时代作为行业龙头，2025年营收4237.02亿元，同比增长17.04%；净利润722.01亿元，同比增长42.28%

49家有预测数据的公司平均预测营收350.63亿元，同比增长21.69%；平均预测净利润17.15亿元，同比增长84.68%。预测净利润增长率中位数达60.48%，显示机构对板块盈利改善的强烈预期。

根据券商分析，2025年锂电池行业供需关系正在改善，交银国际预计2026年全球锂电池总需求同比增长约22%，其中储能增速强于动力电池，随着新能源汽车渗透率提升和储能需求爆发，行业需求端保持强劲增长。同时，工信部推动的"反内卷"政策有助于缓解行业非理性竞争，改善企业盈利环境。

从产业链价格看，碳酸锂价格承压，电解钴价格虽有短期反弹但整体处于相对低位。原材料成本下降为电池制造企业提供了利润修复空间，多氟多等上游材料企业虽然2024年业绩承压，但2025年一季度已恢复增长，显示产业链盈利正在从上游向下游传导。

此外，技术升级推动产品结构优化，固态电池技术加速产业化，中金公司预计全固态电池有望于2027年实现技术定型和小规模量产。高能量密度、高安全性产品占比提升，带动行业整体毛利率改善。蔚蓝锂芯2025年上半年锂电池业务毛利率达21.62%，同比提升6.49个百分点，体现了产品结构优化的成效。

宁德时代、比亚迪等龙头企业凭借规模优势和技术领先，在行业调整期展现出更强的盈利韧性。宁德时代2025年净利润同比增长42.18%，远超营收增速，显示规模效应带来的成本控制能力。

从“价格弹性”到“盈利质量”

磷酸铁锂正极：盈利改善最快，估值修复空间大

中信建投近期研报指出，磷酸铁锂正极是锂电中游唯一超额享受储能高增速的环节，2026年需求增速有望超过50%。目前头部企业持续满产超产，随着储能大量央国企入场、4月车展上新车型，排产将继续逐月向上。

盈利端，铁锂正极涨价落地最快、覆盖面最广，2026年第一季度将看到盈利显著改善。同时，随着动力快充和储能大电芯渗透率提升，高压密铁锂需求高增，预计2026年高压密铁锂需求169万吨，较普通铁锂溢价1-2千元/吨，进一步优化产品结构。铁锂正极是当前锂电板块的估值洼地，看好估值修复行情。

储能赛道：增速超越动力，成锂电增长第二曲线

1-2月储能电池销量同比增长108.9%，增速远超动力电池的36.5%。随着国内136号文、114号文落地，叠加海外AI数据中心配储需求，全球储能进入需求爆发时刻。中资厂商凭借LFP路线的成本优势持续提升全球市占率，储能已成为锂电产业链最具弹性的增长极。

技术路线演进：半固态电池、高压实铁锂成竞争焦点

半固态电池进入量产上车周期，钠离子电池规模化破局。高压实磷酸铁锂、高镍三元成为主流，技术迭代从价格竞争转向技术+成本+全球化综合竞争。交银国际认为，随着节后排产修复，锂电板块具备反弹空间，建议关注兼具成本优势和技术壁垒的龙头企业。

结论

锂电池行业在经历2023-2024年的调整后，2025年呈现出明显的盈利反转迹象。行业供需格局改善、成本压力缓解、技术升级加速等因素共同推动板块盈利修复。龙头企业凭借规模优势和技术领先，在行业调整期展现出更强的韧性，储能需求的爆发和固态电池技术的突破为行业提供了新的增长动力。

二季度为传统旺季，车企排产上调、海外订单交付提速，行业复苏斜率有望进一步抬升。行业将从规模扩张转向高质量发展，技术迭代、出海布局、盈利修复成为主线。

参考资料

[1] 盈利改善破困局，估值筑底启新篇——磷酸铁锂正极行业深度研究报告，中信建投，2026年3月18日

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