周四晚间，贵金属市场遭遇重挫。

现货黄金一度狂泻超6%，现货白银盘中跌幅更是一度扩大至13%。

截至发稿，两者跌幅均有所收窄，现货黄金报4628.87美元/盎司，下跌3.94%；现货白银报70.86美元/盎司，下跌5.98%。

美国劳动力市场比预期更加强劲

今晚金银价格剧烈波动，源于美国劳工部20:30公布的数据。

数据显示，截至3月14日当周，美国初请失业金人数意外降至20.5万人，不仅远低于市场预期的21.5万人，更刷新了自1月10日以来的最低纪录。

这意味着美国劳动力市场不仅没有降温，反而比预期更加强劲，市场对美联储短期内启动降息的预期随之破灭。

而在此之前，美联储的最新决议已经让市场神经紧绷。

当地时间3月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，为今年以来连续第二次维持利率不变，符合市场预期。

然而，真正引发市场震动的是其释放的强烈“鹰派”信号。

美联储在货币政策声明中提到，中东局势对美国经济的影响尚不确定，经济前景的不确定性依然处于高位。

同时，美联储发布的经济预测摘要显示，官员们维持2026年和2027年各降息一次的预测。美联储还大幅上调了通胀预期，将2026年个人消费支出通胀的中值预测从此前的2.4%上调至2.7%，而对GDP增速的预测也从2.3%上调至2.4%，表明美联储认为经济过热的风险依然存在。

在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔的表态更为直白。他表示，在未看到通胀进一步改善前不会降息，“下一步可能加息”的讨论已被提及。

鲍威尔指出，伊朗战争对经济造成的影响尚不能确定，当前通胀回落进展停滞，关税与油价上涨正形成叠加压力，并逐步向核心通胀传导，预计商品价格降温至少要等到年中。

这一系列信号直接浇灭了市场对短期内降息的期待，黄金这类无息资产的吸引力随之大减。

对于贵金属的持续承压，国泰君安期货认为，尽管美联储议息会议本身未增加超预期利空，但驱动本轮贵金属调整的核心逻辑——通胀预期重燃，并未改变。会议前夕公布的美国2月PPI大幅超过市场预期，创下近一年新高。这无疑给市场敲响了警钟，表明在能源价格本轮飙升之前，通胀的潜在压力就已比预期更为顽固。而近期地缘冲突持续发酵并推动原油价格大涨，进一步加剧了市场对于未来通胀可能更具持续性的担忧。

黄金长期牛市是否已宣告终结？

自1月底创下阶段性高点以来，国际金价已步入一轮深度调整期，现货黄金累计跌幅接近15%。

即便进入3月后中东局势持续升级，地缘政治的烽火也未能点燃黄金传统的避险引擎。这种“战火起而金价跌”的反直觉走势，正让投资者陷入深深的焦虑——黄金长期牛市是否已宣告终结？

瑞士宝盛银行（JuliusBaer）研究部门主管卡斯滕·门克对此表示，在中东局势紧张的情况下，金融市场需要出现更明显的避险情绪，黄金才能真正大放异彩。他指出，黄金此前的上涨很大程度上基于美元贬值的预期，因此那些押注美元下跌而买入黄金的人，从战争爆发起就处于错误的交易立场。不过，该机构仍坚持其对黄金的乐观态度，而对白银持中立立场。

值得注意的是，来自基本面的支撑似乎也在减弱。世界黄金协会3月13日公布的数据显示，2026年1月全球央行净购金量骤降至5吨，较2025年月均27吨的水平显著放缓。协会指出，受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐。但地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金。

面对当前的疲软表现，市场对黄金后市走向出现了明显分歧。

以瑞银（UBS）为代表的多头阵营坚信，当前的“失灵”只是暂时现象，甚至是下一轮新高的起点。

瑞银策略师Joni Teves指出，支撑黄金牛市的核心因素依然完好，投资者持续增加配置的趋势并未逆转，预计黄金今年将再创历史新高。报告认为，当前高实际利率与强势美元对金价构成的压制属于短期扰动，任何回调均是投资者建仓的机会。瑞银强调，黄金作为投资组合多元化工具的功能并未因短期波动而受损，市场对避险属性失灵的担忧被过度解读。

然而，荷兰国际银行（ING）则发出了更为审慎的警告。该机构对黄金中期前景仍持建设性看法，理由包括多元化需求、央行持续购金以及潜在的滞胀风险。但ING同时指出，如果中东冲突持续，反而强化了利率将在更长时间内维持高位的预期，那么黄金的下行风险依然存在。