一组数据，把英维克抬上来了！

2026年2月，全球液冷巨头、英伟达指定供应商维谛技术交出了一份颇为亮眼的财报。数据显示，2025年第四季度，公司新增订单84亿美元，同比增长252%！

与此同时，到2025年底，维谛技术积压订单达到150亿美元（约1032亿元人民币），这意味着其在短期内，难以独自消化所有需求。

一面是液冷行业爆发式增长的需求，一面是无法立即承接所有订单的全球行业龙头。在此背景下，温控设备提供商英维克，作为国内液冷领域的佼佼者，正走向聚光灯下。

英维克能否在行业风口上起飞，又是否有望承接维谛技术外溢的订单，成为诸多投资者密切关注的问题。

液冷成为必选项

要说液冷领域到底迎来了多大的机遇，还需从服务器功率密度的飙升说起。

一方面，服务器产品每演进一代，功率密度便会攀升30%-50%，对应芯片的散热需求也会随之大增。以英伟达服务器为例，其GPU的热设计功耗，已从B200的700W，发展到了GB300的1400W，未来的VR300，更是有可能超过400W。

另一方面，服务器正柜功率密度的暴增，同样推高了热负荷密度，GB200 NVL72的整机功率只有约140KW，到Rubin架构的规划功率，高达370kW乃至600kW。

不难看出，服务器性能的跃升，正大幅提高对制冷系统散热能力的要求。

与此同时，我国正持续收紧对数据中心PUE（电能利用效率）的要求。2025年7月，更是提出了绿色数据中心PUE不应高于1.30的新要求（2024年，我国数据中心平均PUE为1.46）。

PUE=（IT设备能耗+其他设备能耗）/IT设备能耗，也就是说，其他设备能耗越少，则PUE值越小。由此，降低PUE的关键在于减少IT设备外其他设备的能耗。

要知道，PUE为1.5的数据中心中，制冷系统能耗占比达27%，仅次于IT设备。可见，降低PUE的核心，便是降低制冷系统的能耗。

目前常见的制冷方案为风冷和液冷，而液冷不管是散热效率还是经济效益，都明显优于风冷。

在散热效率上，冷板式液冷和浸没式液冷的功率密度分别为60kW/台及135kW/台，均显著高于风冷的15kW/台。

因此，在2MW机房需要133台风冷设备时，只需要33台冷板式液冷或者15台浸没式液冷设备；更值得一提的是，单台风冷设备占地96m²，而单台液冷设备的占地面积只有32m²；

在经济效益上，同样以2MW机房为例。相较于风冷设备1200kW的冷却能耗，冷板式及浸没式液冷设备的冷却能耗分别低了920kW和1120kW。

在此背景下，若2MW机房使用冷板式液冷，一年则可以比使用风冷节省645万元电费；若使用浸没式液冷，则可以节省电费785万元。

凭借上述优势，液冷已经成为了北美数据中心的标配。2026年1月5日，英伟达宣布其Rubin平台采用完全无缆化、无风扇模块化设计，实现100%液冷全覆盖。

值得注意的是，其服务器中的液冷组件价值量不断攀升。GB200 NVL72的单机液冷组件价值量约为4.15万元；迭代至GB300 NVL72，该数值提升至4.99万美元；Rubin架构的NVL 144将再增17%，突破5.57万美元。

由此，2025年，全球液冷市场规模约566亿元；据预测，到2027年，该市场规模将突破千亿大关，达到1047亿元。

而英维克与算力设备及数据中心液冷的故事，可以追溯到2020年。

那一年，英维克推出了数据中心全链条液冷解决方案，正式踏上了液冷之路的同时，也在全球范围内开创了全链条液冷的先河，并于次年实现单柜200kW批量交付；

2022年，英维克又推出了Coolinside全链条液6大集成方案，截至2025年3月，公司的全链条液冷累计交付超1.2GW。

不难看出，不同于集中于单一部件的同行申菱环境与高澜股份，英维克对于算力设备液冷的布局，致力于做到包含CDU（液冷分配单元）、QD（快速接头）、管路、冷板的全链条覆盖。

当然，要实现液冷全链条覆盖的难度，远高于单一零部件的产销，这无疑对公司产品的更新速度提出严苛的要求。而英维克重视研发的态度，赋予了其满足这一要求的能力。

长期以来，其研发费用率保持在6.5%-7.5%高位区间内，显著高于申菱环境和高澜股份。

2025年前三季度，英维克的研发费用为2.97亿元，同比增长31.36%；研发费用率为7.38%，比申菱环境和高澜股份分别高出2-3个百分点不等。

不仅如此，英维克在算力设备液冷技术上，还有着明显的前瞻性布局。2025年1月，英维克获得了一项名为微通道水冷板（MLCP）的专利授权。

所谓MLCP，是指将原本覆盖在芯片上的金属盖与上方液冷板整合为一体，在封装层级直接整合散热器与冷板功能，通过内部的微米级流体通道散热。

MLCP因直接散热及微米级别的流道尺寸，具有小于0.015℃·cm/W的极低热阻值；再加上极短的散热路径，其单位面积的散热能力比传统液冷技术高了3-5倍。

要知道，在英维克获得该专利的半年后，英伟达向部分供应商提出了开发全新MLCP技术的要求。

不难看出，在算力设备液冷迎来爆发之际，英维克凭借全链条规划及前瞻性布局，展现出了明显的先发优势。

订单充沛客户资源丰富

正如前文所说，英维克的技术与液冷全链条布局，在国内市场中具备明显的差异化优势，这也在无形中成为了其吸引海内外客户的巨大竞争力。

一方面，在国内，英维克表示，公司为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、数据港以及三大运营商的数据中心，提供了制冷系统及产品。

另一方面，在海外，英维克的客户资源优势更为明显。众所周知，北美是如今算力的中心，而英维克的海外客户群体，可谓是实现了算力巨头的全覆盖。

2024年9月，在英特尔中国数据中心液冷创新加速计划中，英维克作为该计划的首位合作伙伴，其Coolinside全链条液冷解决方案，包括BHS-AP平台CPU液冷冷板、UQD（通用快速接头）及CDU等产品，均已通过英特尔验证。

次月，英维克的UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴；2025年10月，其1.4MW CDU、MQD-03、UQD04及液冷冷板进入了英伟达RVL名单。

此外，英维克的冷板、UQD产品还通过公司客户云解决服务ODM厂商天弘科技，切入了谷歌及Meta供应链。

不难想象，有着这样强大的客户矩阵，英维克的订单自然也不会少。在2025年的投资者活动中，英维克数次表示其液冷产品订单充足。

虽然英维克并未披露具体金额，但可以从其账上的合同负债，对公司的订单情况做出初步判断。这一会计科目，反映了公司已收或应收客户对价，尚未向其转让商品或提供服务的金额。

2025年以来，英维克合同负债大增，三季度末，其账上的合同负债达到了3.26亿元高值，同比增长37.91%。

与此同时，英维克充沛的订单，在其存货情况上也得到了印证。其存货结构虽在2025年三季报中并未得到披露，但可以根据公司中报中的数据做出大致判断。

2025年二季度末，公司存货共12.30亿元，同比大增40.16%，究其原因，是因为其用于订单交付的发出商品及为履行合同所发生的合同履约成本大幅增加。

其中，英维克发出商品比年初增加67.25%至6.74亿元，在所有存货中的占比达到了54.40%；合同履约成本为0.90亿元，同比增加154.26%。

要知道，2025年上半年，英维克的算力设备及机房的液冷业务已经开始放量，报告期内营收超过2亿元，当订单确认为收入时，该数值无疑会快速提高。

与此同时，最近两年，英维克扩产倾向明显，2025年三季度末，公司账上的固定资产及在建工程为7.06亿元及2.67亿元，分别同比增长22.55%及63.48%。

2026年3月，在高盛中国论坛上，英维克管理层表示，其中山新工厂的快速接头（QD）产能建设即将完成，预计1-2个月内可接受工厂审核。

可见，英维克的算力设备及机房液冷业务，目前已经具备了权威的客户群体及丰富的订单，在此基础上，还有着充沛的产能。

在这样的情况下，面对文章开头所提及的维谛技术可能溢出的订单，英维克无疑有很大希望承接这些在短期内难以消化的需求。

结语

英维克在液冷领域，凭借全链条规划及前瞻性技术布局，展现了强大的先发优势，形成了权威的客户矩阵，拿下了充沛的订单。

站在行业风口，它有望承接全球市场外溢的订单，但最终能飞多高，还需持续关注其后续的执行与交付能力。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。