这是新能源正前方的第1289篇原创文章

TCL 是一家很有意思的公司，也到了值得关注的时候。

大众层面，很多人对TCL的印象还停留在电视机厂商、最多也就是家电厂商的认知上，但实际上，TCL 早就是一个根正苗红的科技股了，这也是公司改名为TCL科技的原因，当然，这里面是不是也有迎合资本市场给科技公司高估值的意思就不得而知了。

目前公司的主营业务为泛半导体业务，包括液晶面板显示业务和半导体材料业务以及新能源光伏业务，当然家电业务（包括黑电和白电）依然是重要业务之一。

要看懂TCL科技，咱们必须对公司过往的发展历史有一个大概的了解。

 01 TCL的狂飙之路

1981年，TCL前身“TTK家庭电器（惠州）有限公司”成立，主营录音磁带生产，是当时中国首批合资企业之一。1985年，TCL进入电话机领域，推出中国首台免提按键式电话，品牌“TCL”正式诞生。1993年，TCL推出中国首台28英寸大屏幕彩电，正式进军彩电市场，后面成为了中国彩电龙头之一。

这里面尤其值得关注的是，公司现在的控人李东生并不是TTK的创始人，但也加入的非常早。李东升1982年从华南理工大学毕业后加入 TTK，成为第43名员工，1985年主导成立 TCL 通讯设备有限公司，后面伴随着公司的快速发展一直升迁，最终在1996年底出任TCL集团公司董事长兼总裁，直到2026年初才卸任CEO 。

了解了李东生在TCL内部的任职情况，就能明白决定TCL科技发展的几次重要决策大概率都是出自李东生之手。

1994年，TCL集团正式成立，彩电业务快速发展，通过收购陆氏实业、彩虹集团等企业整合产能，成为国内彩电市场领军品牌。

1999年，TCL进军越南市场，开启国际化探索；同年推出首款手机产品，逐渐成为国内知名手机品牌。

2003年，TCL彩电、手机国内市占率领先，营收突破200亿元，品牌影响力进一步扩大。

2004年，TCL集团整体上市，同年并购法国汤姆逊彩电业务和阿尔卡特手机业务，成为中国企业海外并购的标志性事件。

2005-2007年，因彩电技术转型和国际化管理经验不足，TCL陷入巨额亏损，但通过剥离非核心业务、与三星合作建液晶模组厂等举措逐步调整战略。

2007年，TCL实现扭亏为盈，为后续转型奠定基础。

2009年，TCL成立华星光电，并在未来十几年里通过巨大的投资最终跟京东方一起成为国内的液晶面板双子塔，打破了日韩企业在半导体显示领域的垄断，

2019年，TCL集团完成资产重组，分拆为TCL科技（聚焦半导体显示、新能源光伏）和TCL实业（聚焦智能终端），确立“高科技、重资产、长周期”战略。

2020年，TCL科技收购天津中环集团，切入新能源光伏领域，形成“显示+光伏”双轮驱动格局。在光伏领域，TCL也做了不少并购，包括对maxeon的并购以及近期并购一道新能。

 02 心比天高  "命比纸薄"

从公司的发展历程可以非常清晰地看到，TCL这家公司从一开始就对产业并购投资、产业链一体化以及出海有着谜一般的执着。

不过仔细想想其实也不奇怪，从终端做起的公司，基本上只要有雄心壮志的，肯定都不会满足于只做一个组装厂商，都会想要向上打通上游的高附加值环节，只不过是有没有那个勇气去做而已，而李东生显然是一个勇敢的人。

如果回过头仔细看公司过往的那些并购史，很多实在说不上成功，尤其是对法国汤姆逊彩电业务和阿尔卡特手机业务的并购，简直是灾难性的错误决策，一度差点毁了公司。

这些阶段的TCL科技，用"心比天高，命比纸薄" 来形容也完全不为过。

但话说回来，如果不是公司最开始各种买买买，公司也不可能发展成当下这般千亿营收、千亿市值体量。改革开放几十年，能最终存活下来并发展得越来越好、越来越大的公司始终也是少数。

这也就决定了只要李东生还掌舵着TCL科技一天，正常来说TCL 的股东回报率大概率就不会很好，此类企业家都志气高远，创办一家伟大的、对人类社会有重大影响力的企业才是他们的梦想，为此不惜持续砸钱，无论是通过自研还是并购，进入越来越多有长期成长空间的领域。

这其实就跟公司现在的主营业务液晶面板行业高度相似，行业的持续迭代意味着持续的资本投入。

 03 面板双龙之一

经过了二十多年的发展，华星光电已经成长为仅次于京东方的全球第二大面板厂商，形成覆盖LCD 高世代、柔性 OLED、印刷 OLED的全技术路线产能布局，总投资超3000 亿元，大尺寸 LCD 与中尺寸 IT 面板全球领先。

目前公司的具体产能布局如下：

主力产品是LCD产能，其中高世代线主要有深圳T1、T2、T6、T7，广州T9、T11，苏州T 10 等，合计高世代产线产能超过100万片每个月，产能占比超过80%，尤其深圳 11 代线（T6/T7）是全球最大的高世代 LCD 产能集群，是公司在大尺寸 TV 面板领域的核心竞争力所在。中世代线则主要有武汉T3、T5，合计产能超过10万片每个月，是中小尺寸高端显示的核心，支撑手机、平板等高端产品。低世代线则主要有武汉T4、T12，广州的T8，合计产能接近7万片每个月，以 5.5/6 代 OLED 产线为主，代表 TCL 华星在柔性显示、印刷 OLED 等下一代技术的布局，目前仍处于产能爬坡与技术验证阶段。

TCL科技的核心逻辑跟京东方大差不差，主要还是面板产业技术迭代有放缓节奏，也就是目前中国面板产业具备优势的LCD产业在未来较长一段时间都仍将是市场主流。另外尤其是miniled，本质还是LCD技术的进一步升级，这有望大大延续LCD的生命周期。OLED技术大范围应用，尤其是在大尺寸显示领域还有较长一段生存时间的情况下，投资端规模有望逐步缩小，加上折旧已经逐步过了高峰期，一来一去之间，利润就有了释放空间。

根据公开信息整理，TCL科技的面板产线折旧同样在2025年达到高峰，接下来有望开始下降。

2026年初，掌舵了TCL科技几十年的李东生卸任CEO一职，会不会就是公司过去几十年激进扩张风格暂告一段落的开始？

回顾公司过往的重要发展阶段，重要转折点都有李东生的影子，甚至是绝对的主导人，所以这两者很有可能是重叠的，公司将有望停止激进扩张，面向资源整合、谋求自身内源成长的全新阶段。叠加行业的发展变化，公司有望进入全新的发展阶段。

不过相对京东方，公司在OLED、microled等技术的布局落后了一些，而且公司的业务也更加复杂，主营业务不如京东方那么纯粹，如果从长期看好面板产业变化的角度，显然京东方更合适一些（不过从二级市场走势看，两者的走势重叠度很高，往往TCL股性更活一些）。

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