目前食品饮料板块公布年报的企业并不多，仅有的几家公布年报的公司出现了营业收入下降但是毛利率增加好几个百分点的情况。

一、重庆啤酒

重庆啤酒2025年ROE已经高达82%，但是这个指标对分析重庆啤酒的人来说已经没有意义，详情可参考小北读财报原来发过的重庆啤酒的文章。

此外，多项数据表明2025年重庆啤酒经营情况并没有改善，比如公司去年营业收入仅同比增长0.53%，并且本土品牌销量同比减少1.22%。

当然，有的人会好奇为什么重庆啤酒能在收入微增的情况下，实现超过10%的净利润增长，这似乎跟当下的消费环境不符合。

通常来说，如果公司净利润增速超过营业收入增速，我们会默认为这是公司产品涨价具备提价能力的体现；但是到了2025年，利润增长则很可能是因为营业成本下降，其中原材料价格下降是最主要的原因。

其实2024年就已经出现了这种情况，只是不如2025年突出明显；也就是说，如果不是因为成本端材料成本下降，很多企业的利润表将低于报表数据。

重庆啤酒年报数据已经印证了我们的上述推测。

2025年公司啤酒行业营收同比增长0.90%，营业成本同比减少3.77%，进而使得毛利率同比增加2.32个百分点。

从成本构成看，原料成本下降2.89%，人工成本下降4.28%，其他成本下降10.39%，其中原料成本是大头，占总成本的65.39%。

从数据看，如下表所示，近几年进口大麦和玻璃的价格都在下降。

二、天味食品

注意到天味食品是因为我从山姆买了炒麻辣香锅的料包，一看还是天味食品生产的；按照料包上的步骤做麻辣香锅过程非常简单，不足的地方是那个料包太咸了，做出来的味道不是特别突出。

我买的麻辣香锅料包是下表所示的菜谱式调料的一种，2025年天味食品菜谱式调料营业收入同比下降0.20%，营业成本下降5.91%，毛利率增加了3.36个百分点。

香肠腊肉调料也出现了营收下降但是毛利率增加的情况，原因也是因为营业成本降幅大于营业收入降幅。

我们用图片更直观感受下原材料价格的下降。

以麻辣香锅里的花椒和辣椒为例，2025年花椒价格曾跌至近几年的最低点，2025年全年干辣椒的批发价格都低于14元/斤，是近年来的低点。

三、如何看待原材料价格下降？

以花椒、辣椒为代表的基础农产品价格下降，是对农产品生产者进行隐性征税；原材料价格下降对于下游食品生产企业来说是成本红利，但是对上游农户来说是收入缩水和被动让利。

当然，市场有它的运行规律，供过于求就容易出现谷贱伤农，可是只靠农户自身很难规避供需错配带来的风险，也不知道类似小麦的种植补贴什么时候能推广到其他农产品身上。

现在极端天气越来越频繁，农产品的产量也更加不稳定；让农户获得合理稳定的利润，某种程度上也是在维持产业链的稳定和物价稳定。

此外，食品生产企业这种成本红利不会一直持续下去，当种地无利可图，越来越多的农户减少生产退出市场，供不应求价格就会反弹；到时再叠加消费降级产品提价困难，企业的利润也会承受压力。

上游撑不住退出，下游迟早会一块承压。未雨绸缪。