佰维存储，实现开门红！

3月4日，佰维存储发布2026年1-2月业绩预告，报告期内，公司实现营收40-45亿元，同比增长340%-395%；归母净利润为15-18亿元，同比增长921.77%-1086.13%。

此前，佰维存储发布的业绩快报显示，2025年，公司实现营收112.96亿元，同比增长68.72%；归母净利润为8.67亿元，同比增长437.56%。

这波强劲增长与存储器价格上涨的超级周期相吻合。

截至2026年1月，DRAM和NAND闪存价格均创下2016年以来的最高纪录。其中，主流型号DRAM（DDR4 8Gb）和NAND闪存（128Gb）合约均价分别达到11.5和9.5美元，较2025年9月上涨了83%和150%！

在业绩爆炸式增长之际，如何将增长势头保持下去，成为了佰维存储所面临的首要问题。

AI服务器虹吸产能

涨价潮或将持续

业内普遍认为，本轮存储器涨价，或将继续一段时间。

究其原因，还需从AI服务器出货量的井喷式增长说起。2020-2025年，全球AI服务器出货量从50万台增至200万台，整整翻了4倍。据预测，到2030年，将增长至650万台。

单台AI服务器的DRAM用量是普通服务器的8-10倍，NAND闪存需求也达到5-6倍，而用于AI大模型训练的高端服务器，对HBM（高带宽存储器）的需求更是指数级增长。

这也就构成了存储器供需失衡的第一重原因。

与此同时，全球存储芯片市场呈现高度集中特点。长期以来，三星、SK海力士、美光合计约占据全球DRAM市场90%、NAND市场60%的市场份额，拥有极强的定价及产能分配权。

为了紧跟AI服务器热潮，三大厂商纷纷将70%-90%的产能转向生产HBM，从而压缩了原属于DRAM和NAND的产能。

2月20日，SK海力士表示，公司目前的DRAM及NAND整体库存水位仅剩4周；3月6日，存储模组大厂威刚董事长表示，目前全球库存水位约3-5周，显著低于6-8周的安全线。

可见，因产能短缺，全球DRAM及NAND闪存行业，已全面进入卖方市场。

此外，市场披露，存储芯片晶圆厂的建设周期长达18-24个月。也就是说，即便是三大厂商即刻开始规划的新增产能，也只能在2028年后逐渐释放。

这对于2026年的供需缺口而言，可谓“远水难解近渴”。基于此，在未来一段时间内，佰维存储或许能够持续享受存储芯片价格上涨的红利。

不难想象，公司既有的存货，成为了未来扩大盈利的筹码，这点在其已经披露的存货跌价准备转回金额中得到了证明。

要知道，长期以来，佰维存储的资产减值损失所含项目，只有存货跌价损失。简单来说，如果当期存货跌价准备转回金额大于计提的金额，二者的差值将直接表现为净利润的一部分。

具体来说，本轮DRAM及NAND闪存芯片涨价始于2025年4月。2025年前三季度，公司转回的存货跌价准备金额就比计提的高出了521.58万元，当期，其净利润为156.86万元。

也就是说，如果没有这转回的金额，公司就难以在2025年三季报上看到盈利。

可见，在存储芯片涨价潮全面来袭并且有望持续下去的情况下，佰维存储已有的存货，可以说是实现业绩持续猛增的关键法宝。

生产效率亟需提高

正如前文所说，存货对于现在的佰维存储来说至关重要，那么，公司现在的存货情况如何？

2025年9月底，公司账上存货共56.95亿元，在流动资产中占了58.86%，无论是绝对数，还是所占比例都均小于江波龙；但其较年初增长61.01%的增幅，显著高于江波龙的8.73%。

可见，现在的佰维存储面对市场爆发，正在积极备货。

当然，分析存货就势必离不开存货周转率。

简单来说，作为衡量企业运营效率的核心指标，存货周转率表示了报告期内，公司原材料入库到实际售出转化为收入的次数。

长期以来，佰维存储的存货周转率明显低于江波龙。2025年前三季度，佰维存储的存货周转率为1.23，比江波龙低了0.5。

无疑，这直接反映了佰维存储相对较低的存货运营效率，这点在其库龄情况上也有所表现。

一般来说，存货在库超过90天，就可以算是呆滞库存，其不仅会占用资金，还会在产品迭代极快的市场上，有着被新产品取代的风险。

2025年6月底，佰维存储在库时间超过90天的存货共计15.83亿元，在全部存货中的占比高达34.31%，其中还有13.50%的存货在库超1年。

可见，对于佰维存储来说，要想维持业绩的高速增长，就必须要提高存货的运营效率。

佰维存储的运营效率问题，主要出现在了生产环节。

2025年6月底，佰维存储的原材料、半成品及在产品以及库存商品在所有存货中的占比分别为28.40%、19.04%以及49.42%。

值得注意的是，同期江波龙账上并没有正在产线上的半成品。这从侧面反映了，佰维存储厂房的生产效率相对江波龙来说，是较低的。

与此同时，毛利率不仅是公司盈利能力的体现，更是衡量生产端投入产出效率的关键指标。它通过单位产品分担的固定成本这一桥梁，将生产端的效率传导到了财务端。

2020-2024年，作为同行，佰维存储与江波龙共同经历了行业的起伏，毛利率的变动趋势基本同步，但其毛利率却在多数年份低于江波龙；2025年前三季度，佰维存储的毛利率为15.29%，比江波龙低了近2个百分点。

不难看出，目前的佰维存储亟需提高生产端的效率，以便在存储芯片涨价潮中，提高盈利水平，保持业绩的持续高速增长。

话语权保原材料

当然，会影响佰维存储盈利水平的，不仅有生产效率，更有其原材料情况。长期以来，原材料成本在公司营业成本中所占的比例，稳定在90%左右。

要知道，近期因上游原料黄金、银、铜等封装材料价格持续走高，存储芯片上游晶圆厂商正对其晶圆产品进行提价。

以NAND 1Tb QLC/TLC晶圆为例，其现货价格自2025年10月，到2026年2月价格已飙涨约3倍，512Gb TLC更猛涨近5倍；2月，韩媒报道称，三星将针对目前市场需求旺盛的晶圆4nm和8nm工艺，涨价10%左右。

在这一情况下，存储芯片公司在供应商处的议价能力尤为重要。众所周知，如果对某几大供应商的依赖程度过高，公司在供应商处的话语权自然就会有所削弱。

2020年以来，佰维存储在前5大供应商采购额在总采购额中所占的比例基本稳定在60%左右，2024年为62.41%。反观江波龙，其近年来正积极降低这一比例，到2024年，只有49.99%。

至此，可以做出初步判断：佰维存储在供应商处的议价能力可能相对低于江波龙。

与此同时，应付账款也是反映公司在供应商处话语权的重要体现。简单来说，应付账款较多，能够说明公司在采购原材料时，有望先拿货再付钱。

2021年以来，佰维存储的应付账款在流动负债中所占比例稳定在20%左右，而江波龙的这一比例，则在30%左右的高位区间内。

2025年三季度末，佰维存储账上共有11.22亿元的应付账款，在流动负债中占了18.88%，比江波龙低了近10个百分点。

这也说明，在晶圆涨价潮中，佰维存储需要扩展更加多元的供应商群体，提高话语权，保证原材料稳定供应的同时，提高盈利水平。

结语

借着存储芯片涨价潮东风，佰维存储交出了一份亮眼成绩单。但打铁还需自身硬，想要将业绩好况持续下去，还得看自身的内功。

目前，在佰维存储面前摆了两道坎：一是生产环节的效率有待提升，存货周转偏慢会影响资金使用效率；二是对上游供应商的话语权需要加强，在晶圆涨价时期，公司议价能力将直接关系到未来的盈利空间。

风口来了谁都能飞，但飞得高不高、久不久，终究要看自己的翅膀是否够硬。