朋友们，最近市场有点热闹。

A股大盘指数多头趋势明显，钢铁、有色、化工板块轮番大涨；黄金价格突破5300美元/盎司，正逐步接近前期新高5595美元/盎司；人民币汇率悄然走强，离岸CNH一度刷新近三年高点。与此同时，美股却在7000点附近反复碰壁（来源：Wind，截至：2026.3.2）。

图1：黄金多头趋势明显

来源：Wind，截至：2026.3.2

这一切，是偶然吗？

不。这是一场酝酿已久的“大变局”正在加速兑现——2026年，我们正站在康波萧条期中“追赶国繁荣”的起点上。

一、人民币升值，不是“昙花一现”，而是趋势加速

很多人还在纠结：人民币这波升值是不是季节性结汇？是不是央行“放水”所致？

这一轮升值，并非由息差驱动的短期资本流动，而是跨境资金长期回流的结果。银行代客结售汇顺差已创2021年以来新高，且自去年Q4起持续放大。更关键的是，即便央行上周下调远期售汇准备金率至0%（意在平滑升值斜率），历史经验表明——这类调控从不改变方向，只调节节奏。

图2：近期主动外资开始重新流入A股 来源：Wind、西部证券，截至：2026.3.2

换句话说：人民币升值的大趋势，已经确立。而升值一旦形成共识，外资就会“后知后觉”地涌入，这是康波萧条期中属于追赶国股市的机遇。就像1977年底的日元升值后，国际资本蜂拥买入日本股市一样。今天，A股正迎来同样的历史性窗口。

图3：1977年底开始，升值趋势推动外资涌入日本股市来源：Wind，截至：2026.3.2

来源：《昭和53年年次经济报告》，截至：2026.3.2

二、全球二次通胀，不是“软着陆”，而是“硬重启”

市场还在幻想美联储能实现“软着陆”？醒醒吧。

图3：美国经济正在亦步亦趋地“走向1978”来源：Wind，截至：2026.3.2

1月美国PPI超预期，核心商品和贸易服务是主要推手——这次通胀，根本不需要消费拉动！而在国内，PPI与有效汇率的相关性自2022年后显著增强。简单说：资金回流→本币升值→输入性涨价→PPI回升，这条逻辑链已经打通。

图4：进入22年后，PPI和汇率的相关性明显增强，意味着物价很大程度上是资金作用的结果来源：Wind，截至：2026.3.2

这不是复苏型通胀，而是康波萧条期特有的“货币驱动型通胀”。当要素回报率下降，财政与货币只能持续发力，最终结果就是：物价先于经济回暖。而这种温和通胀，恰恰是A股企业盈利改善的最佳温床。

三、商品超级周期，不是“炒作”，而是“战略必需”

2月28日，美以联合空袭伊朗。消息一出，铜、铝、黄金应声暴涨。

这绝非偶然。西部证券《大宗商品，走向1978》中就提出：逆全球化+地缘冲突+战略累库=商品超级周期。如今，川普甚至要用AI为关键矿产（如镓、锗、钨）定价，各国加速囤积战略资源——这不就是1978年第二次石油危机的翻版吗？

图5：康波萧条期，推动商品超级周期的核心逻辑来源：Wind、西部证券，截至：2026.3.2

在康波萧条期，纸币购买力会被战争与财政赤字快速侵蚀，而大宗商品才是真正的“硬通货”。历史告诉我们：每当信用货币贬值加速，实物资产必然重估。

四、A股的机遇：迟到的繁荣，终于要来了

回顾2022年以来的“美元潮汐”：

2022年：美元吸血，全球资产承压；

2023–2024：AI热潮+高利率，资金涌向美股；

2024–2025：商品牛市启动；

2025下半年至今：A股启动，跑赢美股。

按照这一节奏，2026年将是A股盈利兑现的关键年。随着温和通胀落地，炼化、贵金属、有色金属、煤炭、油运等顺周期板块将迎来业绩与估值双击。

图6：康波萧条期，经济对财政的依赖度抬升，同时伴随着商品价格的大幅上行

结语：大争之世，做多中国

1978年，伊朗革命引爆石油危机，日本、德国等追赶国借势崛起；

2026年，中东战火再起，全球秩序重构，而中国正站在新一轮繁荣的门槛上。

这不是盲目乐观，而是基于康波周期、美元潮汐、地缘格局与资金流向的冷静判断。

丙午之年，大争之世。与其在美股高位战战兢兢，不如拥抱一场属于追赶国的牛市。

记住：

当商品进入超级周期，

当人民币趋势性升值，

当外资开始回流A股——

你，还在等什么？

风险提示： 国际局势突变、美债利率飙升、政策转向等可能扰动短期节奏，但不改长期方向。投资需理性，布局宜趁早。

【iGeek异行妄想】 一个专注宏观周期与资产配置的财经观察者。不吹牛，不煽情，只讲逻辑，看趋势。关注我，一起穿越周期，抓住真正的机会。

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