来源：汇通网

周一（7月27日）欧洲时段，欧元兑美元走高80余点，创2018年9月以来的22个月新高至1.1764，美元跌跌不休，上周欧盟27个成员国的领导人都批准了欧盟委员会关于建立复苏基金的提议，欧盟地区朝财政一体化的欧洲迈出了一大步，摩根大通指出，这个复苏计划是财政一体化的一小步，但对于欧洲和欧洲资产来说却是巨大的飞跃。摩根大通认为欧洲将更全面地实现经济复苏，这相当令人印象深刻；由于更好地追踪感染病例、戴口罩和采取社交隔离措施，欧洲的流动人数正在上升，而疫情却没有卷土重来。

欧洲时段，美元兑日元创逾四个月新低至105.25，美元指数跌跌不休，日元也受到避险需求的支撑，全球疫情继续恶化，不过即使美元兑日元下跌，日本投资者也可能会观望，而不是急于投资海外，因为美国收益率如此之低；只要有对美国经济复苏的期望，并且美国股市虽有调整仍保持高位的话，那么美元兑日元的下跌可能会很缓慢；如果国际紧张局势急剧升级，或者美国数据持续显示复苏停滞，这将使美国收益率走低，那么汇价将跌破105。

欧洲时段外汇行情回顾

欧洲时段，美元指数创25个月新低，当下抛售美元成流行，三菱东京日联银行指出，本周美联储7月利率决议可能提供一些政策信号，目前的焦点料为前瞻指引，实际债券收益率将进一步打压美元；换句话说，虽然美联储关注金融市场的当前动向，但可能需要一段时间才能更加明确地获得指导，尽管美国股市创下新冠疫情后的新高，但10年期美债收益率跌至新低。

欧洲时段，欧元兑美元大涨0.8%，创2018年9月以来的22个月新高至1.1764，美元跌跌不休，上周欧盟27个成员国的领导人都批准了欧盟委员会关于建立复苏基金的提议，欧盟地区朝财政一体化的欧洲迈出了一大步，摩根大通指出，这个复苏计划是财政一体化的一小步，但对于欧洲和欧洲资产来说却是巨大的飞跃。摩根大通认为欧洲将更全面地实现经济复苏，这相当令人印象深刻；由于更好地追踪感染病例、戴口罩和采取社交隔离措施，欧洲的流动人数正在上升，而疫情却没有卷土重来。

欧洲时段，英镑兑美元创逾四个月新高，美元下跌主导了非美货币走高，但英镑表现仍弱于欧元，因英欧经济复苏存差异，且英镑受累于踟蹰不前的英欧贸易谈判，本周继续关注英国经济数据及英欧谈判进展情况。

欧洲时段，美元兑日元创逾四个月新低至105.25，美元指数跌跌不休，日元也受到避险需求的支撑，全球疫情继续恶化，不过即使美元兑日元下跌，日本投资者也可能会观望，而不是急于投资海外，因为美国收益率如此之低；只要有对美国经济复苏的期望，并且美国股市虽有调整仍保持高位的话，那么美元兑日元的下跌可能会很缓慢；如果国际紧张局势急剧升级，或者美国数据持续显示复苏停滞，这将使美国收益率走低，那么汇价将跌破105。

欧洲时段，澳元兑美元升至0.7140附近，主要受到美元指数在美联储进一步宽松预期面前续跌的带动。但横向比较，澳元的走势依旧弱于欧系货币，分析人士指出，一方面，澳洲境内不断爆发的新一轮疫情对投资者信心构成了打击，另一方面，全球贸易及地缘局势不确定性所带来的冲击也令对此敏感的澳洲经济首当其冲，这都使得澳元兑美元汇价短线在0.72关口面临强阻力。

欧洲时段，现货黄金最高至1945美元/盎司，美元指数创25个月新低，随着全球疫情持续蔓延以及经济复苏前景仍存在不确定性，贵金属继续获得支撑。总体上，贵金属的上涨逻辑包括避险因素、全球大规模刺激、地缘紧张。目前来看，这些因素仍然成立：疫情没有逆转趋势，欧美的新一轮财政刺激即将到来。但金价的上涨或许有些过快过大，一些投资者可能会选择获利了结。在这样的大涨后，市场会出现修正。此外，投资者还需担忧实物需求的低迷。

欧洲时段，美油交投逾41美元/桶附近，整体仍属于震荡格局，一方面，美元指数持续承压的行情自然推动以美元计价的大宗商品价格有走高趋势，但另一方面，全球疫情的再度全面抬头趋势也令市场对需求前景看淡，市场同时也继续瞩目美欧进一步经济刺激政策和全球基建投资增加所引发的带动，这使得短线国际油价同样缺少急速下行的动能，因此油价横盘走势近期仍将延续。

机构观点

【三菱东京日联：美联储7月利率决议重点关注前瞻指引】

① 三菱东京日联银行指出，本周美联储7月利率决议可能提供一些政策信号，目前的焦点料为前瞻指引，实际债券收益率将进一步打压美元；换句话说，虽然美联储关注金融市场的当前动向，但可能需要一段时间才能更加明确地获得指导，尽管美国股市创下新冠疫情后的新高，但10年期美债收益率跌至新低，美联储资产负债表数据显示，美国债券购买量已放缓至每周约200亿美元的规模，再加上美联储新推出贷款工具的推广令人失望，造成使美联储资产负债表意外缩水，美联储不会乐见于此，虽然本周美联储声明中正式指引可能不会出现太大变化，但鲍威尔在新闻发布会上的讲话可能会预示未来的计划；

② 9月美联储或公布政策策略的正式大纲，美联储释放的一个明确信息是，在通胀超过目标之前可能不会调整政策，但可能会调整短期市场收益率上限；考虑到美联储有能力进一步扩大资产负债表，美联储指引是完全可靠的，因此将对限制名义收益率产生了重大影响，10年期实际国债收益率已经接近纪录低点，预期还将走低，按照实际债券收益率的背景，美元将进一步承压

【摩根大通：二季度或为标普500指数盈利的低点】

摩根大通表示，在史无前例的财政和货币政策应对措施的推动下，美股已从3月低点迅速反弹，二季度料为盈利的低点，而企业指引应会逐渐回归，可能有助于投资者为下半年和2021年设定现实的预期，此外倾向于在投资组合中加入更多的周期性因素；长期来看，收益将需要追赶，或者价格将需要走低，但在此期间，积极和协调的政策应对支撑了风险资产；由于利润率大幅下降，收入面临巨大压力，二季度盈利料处于低点，考虑到这一点，再加上122家公司公布了财报，对标普500指数成份股公司第二季度每股营业利润的预期为22.29美元，较上年同期下降44.5%，然而80%的公司盈利超过预期，66%的公司收入超过预期，为5年来最高水平，表明分析师可能把第二季度利润的标准定得过低。

【摩根大通：欧盟复苏基金对欧洲资产而言是巨大的飞跃】

上周欧盟27个成员国的领导人都批准了欧盟委员会关于建立复苏基金的提议，欧盟地区朝财政一体化的欧洲迈出了一大步，摩根大通指出，这个复苏计划是财政一体化的一小步，但对于欧洲和欧洲资产来说却是巨大的飞跃，过去的十年以美元计价的欧洲股票表现比美国差了174%；意大利、西班牙、葡萄牙和希腊等高债务国家获得的资金将超过它们提供的资金，而高收入国家将是净出资国，至关重要的是，高债务国家将从欧盟委员会的AAA评级中获得这些资金，而不是从它们自己低得多的评级中获得，欧盟国家此前从未就这种级别的财政联邦制达成一致；人们会因为缺乏欧盟的利益而感到沮丧，投票退出该项目的风险降低了，较低的解体风险意味着欧洲资产需要嵌入更低的风险溢价，从而允许更高的股票估值、更低的债券利差和更强的货币。

【加拿大帝国商业银行：美国二季度实际GDP年化季率料大降35.9%】

加拿大帝国商业银行表示，周四(7月30日)美国将公布二季度实际国内生产总值(GDP)年化季率，预期下降35.9%，前值下降5%，但该数据料不会对市场产生重大影响，焦点仍为新冠病毒疫情进展和地缘政治紧张局势；经济停滞似乎将二季度美国GDP年度收缩35.9%，这是灾难性的，美国经济的重头部分消费疲弱将是经济萎缩的主要原因，加剧商业投资，出口、居民投资出现急剧下降，虽然各州开始重新开放经济和重新开始招聘，但5月和6月美国经济活动有所上升，但显然美国经济并没有反弹至封锁之前的水平，随着新增新冠病毒病例不断激增，消费者在6月下旬更为谨慎，此外在出现可用的新冠病毒疫苗之前，一些行业需要推出社会隔离措施；預期三季度GDP有所上涨，但7月和8月经济增长料停滞。

【市场分析：美债实际收益率显示黄金长期走高的动力所剩无几】

美债实际收益率可能是金价最大的决定因素。目前名义收益率的有效底部已经到位，让黄金长期走高的动力似乎所剩无几。除非美联储突然改变负利率的前景（这似乎不太可能），否则名义收益率不会进一步大幅下跌。盈亏平衡通胀率将需要不断上升的通胀率或通胀预期来推升，若其走高则将导致实际收益率跌至负值。鉴于5年期盈亏平衡通胀率仅比2年期平均水平低约15个基点（上行空间较小），黄金若想要持续走高，可能需要更多实质性的因素。

【摩根大通：黄金牛市将吸引散户资金入场，继续上行空间依旧可观】

① 国际现货金价在周一触及1944美元这一历史高位，但摩根大通分析师指出，这并非黄金牛市已经达到终极目标，而恰恰相反，只是此后更大涨幅的开端；

② 摩根大通指出，当前金价涨势主要靠ETF增持拉动，而散户及事务投资者的买需相对低迷，但这一扭曲的市场配置并不会持久，在黄金大牛市开启已是定局的背景下，个人投资者入市意愿必然升温，甚至之前因为疫情受到抑制的实物买需，在金价大涨的刺激下，也会渐渐变得蠢蠢欲动，这都会给现货金价开启更大的上行空间。

③ 分析师预计，以2008年全球经济危机后的走势作对比，现货金价未来至少还有两年的牛市空间，在升破1921美元的前期历史高位之后，2000美元关口只是个阶段性小目标。在美联储无限版QE没有到喊停的时候之前，没人能猜出金价的上涨潜力究竟还有多大。

【MineLife Pty高级资源分析师：黄金有望持续强劲上涨并在2000美元/盎司上方企稳】

投资机构MineLife Pty高级资源分析师Gavin Wendt预计，随着我们进入一个类似于后全球金融危机的时期（当时由于美联储向金融体系注入大量资金，金价飙升至纪录高位），黄金持续强劲上涨将是不可避免的。而美元疲软和美债实际收益率走低也将进一步推动金价上涨，未来几周现货黄金可能会进入整固期，并将金价锁定在2000美元/盎司上方。