进攻，是最好的防守。

彤程新材，很早就想通了。

作为全球轮胎巨头的供应商，彤程新材2024年的橡胶助剂产量14.6万吨，稳稳占据全球第一。这也使得其命运，已和轮胎行业的周期波动紧密相连。

近些年，随着全球轮胎行业竞争加剧，公司单纯固守主业，无异于将未来寄托在行业的风浪之上。为此，彤程新材主动选择了一条攻守兼备的路。

一来，以产业并购为矛，彤程新材一路果断并购北京科华、北旭电子，杀入光刻胶领域。

二来，以战略参股为盾，参股中策橡胶、浦林成山等伙伴，加固传统业务这个大后方。其长期股权投资从2018年底的0.34亿元一路狂飙到了2025年前三季度的23.6亿元！

商场如战场，话说彤程新材高举这套攻守兼备的组合拳，实际又该怎么理解呢？

进攻：精准杀入光刻胶

彤程新材进攻的长矛，可以说直指国内制造产业关键的咽喉部位，也就是光刻胶。

要知道的是，芯片和显示面板是电子产业的两大支柱，两者一个关乎里子，一个关乎面子。而光刻胶，正是这两大支柱的不可或缺的核心耗材。

看准这个命门之后，彤程新材在2020年以来果断出手，先后通过多次收购，将北旭电子、北京科华两个重要角色收入麾下。

截至目前，彤程新材对北旭电子的持股比例达81.14%，对北京科华的持股比例达96.33%，均实现了控股。

自然，这两家公司都不是等闲之辈。

北旭电子掌握着显示面板光刻胶的关键技术，是国内最大的液晶正性光刻胶供应商。

现如今，面板光刻胶作为国产替代的主阵地，国产化率大约已经达到50%或者更高。这背后，北旭电子作为国内首家实现本土化生产的OLED用光刻胶供应商，就正是打破海外垄断的主力军。

北京科华则是手握半导体光刻胶的顶级能力，是唯一被SEMI列入了全球光刻胶八强的中国厂商，产品覆盖G线、I线到KrF、ArF的全系列。

这两波进攻，也让彤程新材一击中的，跳过了漫长的自主研发阶段，直接占据了国产替代的关键位置。

据悉，目前彤程新材的ArF、KrF等光刻胶已在多家晶圆厂切线上量，客户囊括中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储等几十家。

2025年上半年，在AI算力需求蹿升和国产替代的双重驱动下，彤程新材的半导体光刻胶已经获得了近2亿元，同比猛增超过50%！

与此同时，主打光刻胶的电子材料产品业务的营收比例也增至26.69%，成为公司更重要的业绩支柱。

当然，至今彤程新材依旧没有停下脚步。

公司一边全力推动下一代OLED显示面板用光刻胶的国产化，要把优势延续到未来；一边还在半导体光刻胶方面攻坚克难，同时涉足半导体芯片抛光垫等领域。

其目标也是从一个轮胎橡胶助剂供应商，逐渐蜕变为光刻胶等关键材料产品的平台型公司。

防守：构建后勤体系

彤程新材的防守，精妙的地方在于并非龟缩退守，而是用投资收益为进攻提供源源不断的弹药。

从彤程新材的长期股权投资结构来看，2025年上半年，其对中策橡胶投资的账面余额高达17.32亿元，这也是公司长期股权投资最主要的部分。

中策橡胶是国内最大的轮胎制造商之一，正是彤程新材酚醛树脂等原料产品的下游客户。

通过参股中策橡胶，是彤程新材一次产业链的纵向布局，能形成产业协同，为订单和现金流打下基础。

在产业协同之外，参股中策橡胶还给公司带来不菲的投资收益。

如今彤程新材的全球产能规模最大，客户包括普利司通、米其林、固特异、倍耐力等国际知名轮胎企业。

从销量看，2025年以来，因为下游轮胎产业的需求有一定的趋缓，上半年彤程新材的橡胶化学品销量同比增加超过1000吨，同比增速只有1.5%。

但同期由于竞争激烈，价格内卷，即便销量没有下滑，公司这块业务的营收也同比小幅下滑了3.82%，达到11.59亿元。

要知道，橡胶助剂作为彤程新材的第一大收入来源，占到总收入的近七成。这块业务的业绩下滑，无疑会对公司整体业绩产生影响。

然而，就在2025年前三季度，彤程新材实现营收25.23亿元，同比增长4.06%的同时，更实现了4.94亿元的净利润，同比增速达到12.65%，比营收增速快不少。

这背后除了电子材料业务，尤其是光刻胶产品的放量驱动外，就得益于公司参股中策橡胶等公司获得了投资收益。

数据看，从2022年以来，彤程新材的投资收益就一路上升，2025年前三季度已经增至了3.45亿元，同比增长了19.38%，直接就增厚了公司的净利润。

值得一提的是，需要巨大研发的光刻胶等新业务，正需要输血来源。

毕竟，光刻胶战场本身就是一场难打的硬仗，需要持续地投入。

为此近年来，彤程新材的研发费用连年攀升，2025年前三季度达到1.77亿元，同比增长了19.59%，研发费用率也增至7.03%。

而且，光是在半导体光刻胶这一领域，截至2025年上半年底，公司在推进的研发项目就有近50项，而且近一半都是重点项目。

到这，一个战略闭环就此形成。

用老本行和投资产生的利润作为粮草补给，给光刻胶等未来产业输血，由此也能让彤程新材在转型的路上，多些锐气！

写在最后

就在一守一攻之间，彤程新材已然脱胎换骨。其一边参股下游企业，锁住了传统业务的利润池，另一边扎进光刻胶这个硬骨头里，重金投入。

这么看，或许彤程新材赌的，就是一个东方不亮西方亮的未来。就算轮胎行业有起伏，只要光刻胶这条新路能闯出来，也能有一片崭新的天地。