本文的分析主要围绕下面这张表格展开。

它是A股结构性牛市的数据呈现，最明显的对比是电子行业涨幅156%，食品饮料行业跌幅34%，两者形成了接近200个百分点的落差。

这张表格也是“我在食品饮料躲牛市”的生动诠释。

实际上食品饮料不止是表现不佳，而是排名倒数，排在倒数第二。

下图是同花顺ifind做的一个排名，过去三年通信行业涨幅遥遥领先，有色金属第二，电子第三；倒数第一是美容护理，倒数第二是食品饮料，倒数第三是房地产。

从行业市值看，一直被冠以抗周期需求稳定的食品饮料板块，过去三年在股市不被待见，竟然沦落到了跟美容护理坐一桌的命运，甚至还不如房地产名次高。

整天都在讲房价下跌，结果人家还是倒数第三，跌幅为23.57%，低于食品饮料的跌幅31.75%。

那么问题来了，为什么食品饮料的表现这么不好？

戴维斯双杀用在食品饮料身上很合适。

从股市看它没有想象空间，没有预期和热点可被炒作，AI牛跟食品饮料没关系；

从业绩端看，过去几年特别是2025年，食品饮料的业绩确实不好，特别是权重大的白酒表现不好，三季报披露的时候我们专门分析过，白酒是食品饮料板块最大的负增长项目。

也许食品饮料板块的复苏，是从白酒开始的。

去年11月17号的文章分析过社零数据，10月份烟酒类零售额同比增长4.1%，文章里提过下面这段话：

烟酒类零售额跟社会核心消费场景的景气程度相关，可以看作是社会经济活力的晴雨表，而且烟酒类零售额跟餐饮收入有一定的相关性。

在2022年特殊时期，烟酒类零售额和餐饮企业收入全部下滑，当时核心消费场景几乎停摆，除了商务宴请受限，还出现过婚礼减半甚至延期的情况。

2023年，在2022年低基数、负增长的基础上，餐饮收入和烟酒类零售额增速较快；到了2025年，由于需求疲软叠加政策变动等因素，今年6、7、9月份，限额以上餐饮收入出现了负增长。

终于到了10月份，受节日消费拉动以及双十一提前启动等因素的刺激，规模以上餐饮收入恢复增长，烟酒类零售额增速达到了4.1%，当然这跟去年十月份负增长也有关系，但这至少表明某些政策修复的效果已经得到呈现。

面对白酒和消费，面对同样的事实和数据，每个人得出的结论不一样，因为每个人的立场、知识储备和价值观不一样。

但是我并不是说消费已经复苏了，前途一片大好，只能说从大的方向看，消费会慢慢好起来，而且我原来从没在新闻里听过扩大内需上升到了“战略基点”的位置。

食品饮料板块持续疲软，是内需不足在资本市场的映射；将扩大内需上升到了战略位置，一方面这表明扩大内需的紧迫性，另一方面顶层领导已经开始着手解决内需疲软的问题。

复制一段官方账号发的话，果然优秀的人才都当了公务员上交给国家了，他们真得很会说话。

2025年中央经济工作会议进一步强调，“要在大局中把握明年经济工作的关键着力点，围绕做强国内大循环，拓展内需增长新空间”。

做强国内大循环，就是将发展的立足点牢牢置于扩大内需战略基点，这是世界百年未有之大变局下应对风高浪急甚至惊涛骇浪挑战、保持经济稳定性的“安全阀”。

内需持续担当经济增长主引擎作用。

接下来理想的情况是食品饮料板块更多的上市企业实现业绩增长，当然，分化也会越来越明显，越来越考验内功。

从生活中看餐饮店的分化也越来越明显，生意好的店越来越好，不好的店顾客越来越少甚至关门倒闭了；这种分化可能会成为一种规律，适用于跟消费有关的多个细分行业。

最近观察到的现象如下：

人均28块钱一位的素食自助晚饭的座位从没坐满过，下午5点半到7点这个时间段刚好是饭点，但是不论工作日还是周末，我去的时候里面从没坐满过人。

我去吃米线和砂锅的那家小店顾客根本坐不满，这家店只有5、6张桌子，原来每次去都坐的满满当当要拼桌，最近去了两次发现这里只有零散的顾客，生意甚至可以说得上是冷清。

虽然这家小店客单价在15—25块钱之间，夫妻店，店龄至少十年了。

可是就算我周末到超意兴买饭都得排队，到超意兴吃饭的人越来越多了。