近期港股市场持续调整，恒生科技指数较2025年10月高点累计下跌超20%，正式迈入“技术性熊市”。越跌越补的港股投资人不得不感叹：本想拥抱牛市，却被迫在港股“躲牛”。

虽然长期关注港股市场的投资者为何会出现这种局面？未来机会在哪里

什么是技术性熊市？ 

技术性熊市是市场基于价格走势的技术定义，指数从近期高点下跌超过20%即被认定为进入此区间。与之相对的是“技术性牛市”（低点反弹20%）。

但值得注意的是，这一标准不涉及经济衰退或企业盈利等基本面因素，仅反映市场短期超卖状态。

例如恒生科技指数本轮调整，从2025年10月高点（6700点）至近期低点（5300点）跌幅超20%，符合技术性熊市特征。但需注意的是，技术性熊市≠长期熊市。

港股为何持续下跌？涨的时候也没跟上 

本轮港股调整是内外因素共振的结果。

外部流动性压力：美联储主席提名偏鹰派，市场对降息预期推迟，美债收益率维持高位，导致全球资金从新兴市场回流。

内部结构矛盾：港股权重板块（互联网、创新药）与近期A股热点（AI硬件、半导体）错位，未能吸引增量资金，形成“A股热、港股冷”的分化。

情绪与资金链冲击：南向资金1月净流入虽超689亿港元，但外资持续流出，市场流动性支撑不足，且南向资金相较于去年增速减缓。此外，部分投资者在前期上涨后获利了结，加剧波动。

小作文发酵：近日网传互联网等企业税率调整的小作文迅速传播，放大市场焦虑情绪，导致短期抛压集中释放，恒生科技指数的权重股腾讯等受影响较大，拖累指数表现。

洼地之中挖掘低估价值

历史数据显示，技术性熊市后往往蕴藏较大机会。当前港股估值处于全球洼地，恒生科技指数PE-TTM仅为22.61倍，处于近5年34.2%分位数，在当前阶段，配置价值逐步显现。

回顾2025年，南向资金持续流入，2025年累计净流入1.3万亿元，也为港股提供了支撑。

上市公司回购亦显信心，腾讯、小米等企业年内回购总金额超133亿港元，其中腾讯回购超63.5亿港元。

在悲观情绪中寻找机会

政策驱动预期：国内聚焦新质生产力，AI应用、创新药、绿色产业等方向与港股科技、生物医药板块高度契合。

港股当前的技术性熊市，是短期波动与长期价值并存的矛盾体。“躲牛市”不是逃离，而是等待机会。市场在悲观时播下种子，在乐观时收获。当指数跌出深度，机会也在悄悄酝酿。