来源 | 路透社官网 Noah Sin

翻译 | 海外理财指南

近期，港元正持续触及7.75兑1美元“强方兑换保证”范围，在当前经济遭受新冠疫情冲击的背景下，港元仍然成为今年表现最好的货币之一。

（香港的联系汇率制度规定需让汇率在1美元兑7.75-7.85港元浮动，分为两个区间：强方兑换保证-1美元兑7.75港元和弱方兑换保证-1美元兑7.85港元）

四年期间，这是港元初次走强至“强方兑换保证”区间上限，对此香港金管局于上周投入77亿港元（7.995亿镑）以保护香港的联系汇率制度。

分析师们认为，香港上市股票因其低估值、吸引人的股息的特点以及香港政府的财政计划受到南下资金的追捧，从而使得港元一路走强。

1.为何港元成为了一种受欢迎的套息交易？

交易员通常会通过借入低利息率的货币买入高收益资产来套息，使得资金流入、货币走强，例如现在的港元。

作为汇率政策的一部分，香港实行港元与美元挂钩的联系汇率机制。然而一旦美联储基准利率下调50个基点后像三月时高于香港银行同业拆息的五天移动平均数的平均值后，香港金管局的政策则会盯住本地银行的同业拆借利率。

联邦基金的基准利率为0-0.25%，而香港的基准利率在周一时为1.19%，这表明了港元具备充分的风险缓冲垫。

香港银行间拆借利率自1999年起便领先于其美元等价物，它们倾向于用更少的现金对市场进行干预。据资产负债表测算，银行间的现金水平比2015年的峰值4260亿港元下降了84%。

2.股市现金流是如何支持港元的？

港股市场是亚洲最大的股市之一。“上市的一些新股，已锁定其资金并保持其利率不断升高，如近期成为冻资王的康方生物。”华侨永亨银行经济学专家Carie Li认为。

中国内地投资者已经向港股投入大量资金，这些港股比同类型的在内地股市的股票要更加便宜，三月时南下净资金通过深港通/沪港通流入已经达到创纪录的179.3亿美元。

3.为何港元在经济弱势时仍持续走强？

为支撑新冠疫情下因限制入境政策而遭受打击的经济，香港政府正投入创纪录的资金。

“通过与金管局所持有的储蓄资金，政府可以资助部分的资金投入。但因其仅持有有限的港元，央行可能会通过卖出外汇以满足当前需求。”法国巴黎资产管理首席经济学家Chi Lo认为。

金管局总经理Eddie Yue表示更大的财政支出将很有可能增加港元的需求。

4.香港的联系汇率制度有何不同？

黎巴嫩的联系汇率制度在当前经济压力下摇摇欲坠，而阿根廷的联系汇率制度，则在2002年时由于其金融危机，外汇储备耗尽而崩溃。

“尽管香港将其所有的现金都放置于金管局，但其仍有足够的外汇储备，能够以超过1.6倍的金额购买港元。”法国巴黎资产管理首席经济学家Chi Lo表示。

德国商业银行Hao Zhou表示：“金管局将会更加审慎，仅支出其2018与2019时4370亿外汇储备中的160亿港元以维护联系汇率制。”