11 月中下旬以来，长债尤其是超长债大幅调整，银行可能是背后重要的抛售力量，这与银行年末面临的久期指标约束有关。明年银行的相关指标能否缓解，银行还有多少增配空间，本文对此展开研究。

近年来，由于银行负债端降久期、资产端拉久期，银行资负久期错配问题加剧，部分国有行银行账簿利率风险指标或逼近监管上限。由于 2024 年叫停“手工补息”、2025-2026 年高息定存集中到期、以及挂牌存款利率持续下调，银行负债端整体缩久期、降成本。同时，政府债发行期限结构不断拉长，国股行作为政府债的重要承接力量，预计资产端久期将会拉长。这导致银行资产负债久期错配的问题加剧，2024 年，农业银行（-14.31%）、工商银行（-14.71%）、建设银行（-14.73%）的ΔEVE/一级资本净额接近-15%的监管上限。

当前银行账簿利率风险适用 2017 年发布的监管指引标准，2026 年大概率将迎来调整。2016 年，巴塞尔银行监管委员会发布了关于银行账簿利率风险的标准。2017 年，我国随之发布了《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订征求意见稿）》。2024 年 7 月，巴塞尔委员会修订了银行账簿利率冲击情景，并要求各成员国于 2026 年 1 月 1 日正式实施。根据巴塞尔框架 SPR31 最终修订文件，其对利率冲击的“平行上移”情形冲击幅度由 250BP 调整为 225BP。

银行账簿包含所有未划入交易账簿的表内外业务，涉及科目多、规模大，且银行应对的措施相对有限，2024 年末多家国有行的ΔEVE/一级资本净额已经接近上限，预计未来指标的调整更多依赖监管的动作。国盛证券预计可能的调整方式有：

方法一：利率冲击幅度下调。巴塞尔银行监管委员会建议，对 IRRBB 标准中规定的人民币平行上移冲击幅度下调 25BP，自 26 年 1 月 1 日实施。以2025年预测数据进行静态测算，平行上移冲击幅度下调25BP，△EVE/一级资本净额的监管缓冲空间相较之前增加1.3%，可支撑大行承接30Y政府债规模为6490亿元。若承接债券原始期限分别为5Y和10Y时，指标空间可支撑大行承接债券规模分别为2.8万亿元和1.3万亿元。

方法二：监管指标上限放松。以 2025 年预测数据进行静态测算，在将监管指标上调 1%的情况下，△EVE/一级资本净额的监管缓冲空间，可支撑大行承接 30Y 政府债规模为 4840 亿元。若承接债券原始期限分别为 5Y和 10Y 时，指标空间可支撑大行承接债券规模分别为 20612 亿元和 9689亿元。若将监管指标上调 2%，可支撑大行承接 5Y、10Y、30Y 政府债增量规模分别为 41225 亿元、19379 亿元和 9680 亿元。

方法三：特别国债补充一级资本。今年已发行 5000 亿元特别国债，支持国有大型银行补充资本，仅农行和工行今年未获注资。假如明年农行、工行各有 2500 亿元一级资本增资，按△EVE/一级资本监管要求 15%估算，5000 亿元补充一级资本释放的△EVE，对应可支撑大行承接 5Y、10Y、30Y政府债增量规模分别为 10166 亿元、4779 亿元和 2387 亿元。

预计明年下调冲击幅度、发行特别国债补充资本的可能性较大，指标压力将较今年有所缓解。上调 IRRBB“ΔEVE/一级资本”的监管阈值，与国际标准的偏离，可能对全球系统重要性银行（G‑SIBs）的国际评级造成负面影响，因此国盛证券认为可能性不大，而更有可能通过下调利率冲击幅度、增发特别国债补充一级资本。下调 25bp 利率冲击，叠加增发 5000 亿补充资本特别国债，静态看，2026 年年初相较 2025 年初，国有行ΔEVE/一级资本净额普遍改善，明年 IRRBB 相较今年压力预计会有所缓解。

风险提示：监管政策超预期；测算过程存在误差；银行经营情况超预期。

正文

一、银行账簿利率指标监管政策不断演进

2008 年国际金融危机发生后，国际市场利率剧烈波动，商业银行资产、负债产品的利率特性发生变化，银行账户利率风险管理的重要性日益凸显。从国内情况看，随着商业银行产品的不断丰富、金融市场的日益成熟和我国利率市场化改革的逐步深入，银行账户利率风险逐步显现，成为我国商业银行稳健经营所面临的实质性风险。2009 年，银监会首次发布专门针对银行账户利率风险的监管规定《商业银行银行账户利率风险管理指引》，明确风险管理基本原则、技术方法及监督检查要求。

2016 年，巴塞尔银行监管委员会发布了关于银行账簿利率风险的标准。同时，随着我国利率市场化改革基本完成，新的利率市场环境需要银行不断提升银行账簿利率风险管理精细化水平。于是，为了进一步规范银行风险管理，提升监管有效性，2017 年《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订征求意见稿）》全面修订 2009 年指引，要求商业银行应将银行账簿利率风险纳入全面风险管理框架，加强对银行账簿利率风险的识别、计量、监测、控制和缓释。

巴塞尔委员会在 2016 年发布的 IRRBB 标准中承诺定期更新利率冲击校准值。2024年7月，巴塞尔委员会修订了银行账簿利率冲击情景，并要求各成员国于 2026 年1月1日正式实施。根据巴塞尔框架 SPR31 最终修订文件，其对利率冲击的“平行上移”情形冲击幅度由 250BP 调整为 225BP。 

二、国有行ΔEVE/一级资本净额逼近上限

根据持有目的，银行将金融资产划分为 TPL、AC 和 OCI 三类账户，银行 TPL 金融资产主要对应交易账簿，AC 和 OCI 金融资产主要对应银行账簿，前者以交易为目的持有，后者以配置需求为主，银行拉久期主要通过 AC 和 OCI 账户，会面临银行账簿的利率风险管控指标。

银行账簿利率风险是指因利率水平、期限结构等发生不利变动，导致银行账簿经济价值和整体收益遭受损失的风险。其主要包括缺口风险、基准风险和期权性风险。根据《商业银行银行账簿利率风险管理办法（修订征求意见稿）》，国有控股大型商业银行的经gszqdatemark济价值变动超过其一级资本的 15%时，银行业监督管理机构应在监管中予以关注，并开展后续评估。

银行账簿利率风险标准化计量框架下，包含以下五个步骤：

步骤 1：根据银行账簿表内外相关项目的名义重定价现金流特点，将利率敏感性头寸划分为三类：完全标准化头寸、半标准化头寸和非标准化头寸。

步骤 2：按照本框架规定的方法将上述三类头寸的名义重定价现金流划入给定的时间区间。

步骤 3：按照本框架规定的六种利率冲击情景，对名义重定价现金流进行折现，并计算各利率冲击情景下的净现值变动（不包括自动利率期权头寸）。

步骤 4：计算各利率冲击情景下，自动利率期权的价值变动。

步骤 5：将各利率冲击情景下名义重定价现金流的净现值变动与自动利率期权的价值变动加总，即为该利率情景下的经济价值变动。各币种加总后，六种利率冲击情景下经济价值变动损失最大值，即为基于经济价值变动的银行账簿利率风险值。

六种标准化利率冲击情景包括平行上移、平行下移、变陡峭（短期利率下降，长期利率上升）、变平缓（短期利率上升，长期利率下降）、短期利率向上移动、短期利率向下移动。对于人民币头寸，标准化冲击幅度为平行变化 250bp，短端变化 300bp，长端变化 100bp。

近年来，由于银行负债端降久期、资产端拉久期，银行资负久期错配问题加剧，部分国有行银行账簿利率风险指标或逼近监管上限。由于 2024 年叫停“手工补息”、2025-2026年高息定存集中到期、以及挂牌存款利率持续下调，银行负债端整体缩久期、降成本。同时，政府债发行期限结构不断拉长，国股行作为政府债的重要承接力量，预计资产端久期将会拉长。这导致银行资产负债久期错配的问题加剧，2024 年，农业银行（-14.31%）、工商银行（-14.71%）、建设银行（-14.73%）的ΔEVE/一级资本净额接近-15%的监管上限。

三、银行账簿利率风险如何缓解？

银行账簿包含所有未划入交易账簿的表内外业务，涉及科目多、规模大，且银行应对的措施相对有限，2024 年末多家国有行的ΔEVE/一级资本净额已经接近上限，预计未来指标的调整更多依赖监管的动作。

首先，2025 年银行账簿利率风险按如下方法进行测算：

①计算 2025 年末ΔEVE：1）假设 25 年国有大行 AC、OCI 金融投资的增量，与政府债供给节奏一致，以前三季度数据线性外推全年 AC 和 OCI 增量；2）以 25 年 AC+OCI 增速，作为 25 年ΔEVE 增速。

②计算 2025 年末一级资本预计值：以 25 年 Q3 相较 24Q3 累计同比增速作为全年增速，得到 2025 年末一级资本。

③计算出各大行 2025 的ΔEVE/一级资本理论值。根据上述方法计算，预计农行、工商银行、建行三家超过 15%的监管红线，农行、工商、建行、中国银行 25 年指标预计都将边际恶化。到 2025 年年末，该指标大概率已调整至监管限制内，但由此体现出 IRRBB 今年已面临明显的约束。

2026 年，为了释放国有行承接政府债的空间，预计可能的措施有：

方法一：利率冲击幅度下调。巴塞尔银行监管委员会建议，对 IRRBB 标准中规定的人民币平行上移冲击幅度下调 25BP，自 26 年 1 月 1 日实施。以 2025 年预测数据进行静态测算，在平行上移冲击幅度下调 25BP 的情况下，△EVE/一级资本净额的监管缓冲空间相较之前增加 1.3%，可支撑大行承接 30Y 政府债规模为 6490 亿元。若承接债券原始期限分别为 5Y 和 10Y 时，指标空间可支撑大行承接债券规模分别为 2.8万亿元和 1.3万亿。

方法二：监管指标上限放松。以 2025 年预测数据进行静态测算，在将监管指标上调 1%的情况下，△EVE/一级资本净额的监管缓冲空间，可支撑大行承接 30Y 政府债规模为4840 亿元。若承接债券原始期限分别为 5Y 和 10Y 时，指标空间可支撑大行承接债券规gszqdatemark模分别为 20612 亿元和 9689 亿元。若将监管指标上调 2%，可支撑大行承接 5Y、10Y、30Y 政府债增量规模分别为 41225 亿元、19379 亿元和 9680 亿元。

方法三：特别国债补充一级资本。今年已发行 5000 亿元特别国债，支持国有大型银行补充资本，仅农行和工行今年未获注资。假如明年农行、工行各有 2500 亿元一级资本增资，按△EVE/一级资本监管要求 15%估算，5000 亿元补充一级资本释放的△EVE，对应可支撑大行承接 5Y、10Y、30Y 政府债增量规模分别为 10166 亿元、4779 亿元和2387 亿元。

上调 IRRBB“ΔEVE/一级资本”的监管阈值，与国际标准的偏离，可能对全球系统重要性银行（G‑SIBs）的国际评级造成负面影响，因此国盛证券认为可能性不大，而更有可能通过下调利率冲击幅度、增发特别国债补充一级资本。下调25bp利率冲击，叠加增发5000亿补充资本特别国债，静态看，2026 年年初相较 2025 年初，国有行ΔEVE/一级资本净额普遍改善，明年 IRRBB 相较今年压力预计会有所缓解。

风险提示

监管政策超预期；测算过程存在误差；银行经营情况超预期。

注：本文节选自国盛证券研究所于2025年12月26日发布的研报《如何看待银行承接长债指标压力，如何缓解？》，分析师：杨业伟 S0680520050001；王春呓 S0680524110001