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昨天，明年定调的ZZJ会议开完了。财联社把相关会议内容发出来的时间是下午1点半左右，反观A股的表现，波澜不惊，就大概知道了，没啥超预期的东西。对于明年，大的基调还是“稳中求进”；（24年同期的是“稳中求进，以进促稳”，对于26年总体要比25年还要稳）更好的统筹国内经济工作和国际经贸斗争；（近期川普对咱们这边开始松绑，包括老美的2025版国家安全战略承认了咱们这边发展的很好，受毛衣战的影响变小，但咱们这边并没有就此放松）更好的统筹发展和安全；（商业航天概念最近走的很强，这在很大程度上也属于国家安全的范畴，全球抢占低轨卫星，是未来战略上的更大布局。对商业航天在未来5年需要高看一眼，但看相关企业的基本面，没眼看，这种就是重逻辑）实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量；（和之前的说法没啥变化）因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设；（未来大的基调还是发展新动能，对于反内卷还会持续）持续防范化解重点领域风险。（比如，房地产）着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。如果把24年同期的ZZJ会议内容拉出来，你会发现，今年的描述相比去年要保守。比如去年提及“提高财政赤字率”、“先立后破”、“稳住楼市股市”等。今年关于楼市一字没提，实际上从今年7月份开始的ZZJ会议就没再提及，到现在没提及，也在预期内，房地产这样，说明上面可以接受。提高财政赤字，实际上是ZF背债，刺激消费，但今年没提及，是不是意味着刺激消费相关ZC并不如去年？消费起不来，cpi怎么办？股市从去年9.24开始走到现在，算是还不错了，所以这个不提及，也在情理之中。22年赤字率是2.8%；23年赤字率是3%；24年赤字率是3%；25年赤字率是4%。等26年3月份的会议开完，如果赤字率在4%左右，甚至4%以内，那我觉得消费短时间不用看了，不会很好，cpi想起来，有难度。基于此，那么市场上的资金大概率还会继续炒AI、机器人等科技板块。今年年初是DS带领了一波，那么26年年初很有可能是AI Agent会带领一波。当然，如果内需不行，出海的标的，确实可以多看两眼。但地缘ZZ冲突加剧，这里面需要留出来更多的安全边际。......最近港股的表现，比A股还要差。究其根本原因还是开闸放水，从相关信息来看，今年港股募资全球首位。基本面不好，没有足够的估值保护，没有股东回报，需要多注点意。之前港股的新股上市表现很不错，再看近期，破发的变多，完全可以看出来这种微妙的变化。明天茂莱转债上市，实际流通规模不到2亿，大概率会被爆炒，开盘130，尾盘到157.3没啥悬念。后天神宇转债和澳弘转债可申购，发行规模在5-6亿左右，实际流通规模都不大，顶格参与就是了。现在能每天稳定套利的基本就只剩下白银lof（161266）了，虽然只能场内单账户100块钱，但好在溢价比较高，一天7-10块钱。