在美国OBBBA支出前置效应、2026年一二季度退税高峰，以及特朗普中期选举前潜在增量政策影响下，美国在2026年的财政刺激规模或显著高于往届中期选举年份，或带来相关产业的需求拉动与投资机会。一是制造业方面，OBBBA“安全港”规则或带来清洁能源抢装，税收激励或推升电网投资和电力设备需求。二是可选消费方面，OBBBA退税叠加潜在“关税红包”等现金补贴，或将提升美国居民可选消费支出。三是工程机械方面，中期选举前特朗普或推动海外对美投资标志性项目集中落地，或将带动工程机械等设备需求。此外，在中期选举选情等因素的制约下，2026年特朗普在关税与制裁议题上的激进程度或有所收敛。外部阶段性稳定叠加美国财政刺激，或将利好中国外需产业与中国企业的全球布局，可关注FEOC细则落地对清洁能源企业的影响、美国可选消费需求变化，以及工程机械企业出海带来的投资机会。

▍在美国“大而美法案”（以下简称OBBBA）支出前置效应、2026年一二季度退税高峰，以及特朗普中期选举前潜在增量政策影响下，美国在2026年的财政刺激规模或显著高于往届中期选举年份，或带来相关产业的需求拉动与投资机会。

从历史规律来看，中期选举年通常是美国国会博弈最激烈的阶段，议员们往往会通过更严格的预算审查和更频繁的临时拨款来压制支出，使财政执行节奏整体收紧。然而，2026年或将打破此前规律，受美国税务周期影响，OBBBA相关减税与退税将在明年一二季度集中兑现，或带来美国财政的显著增量。同时，中期选举结果将影响特朗普政府后续施政空间，本届任期中，特朗普对中期选举的重视程度有明显提高，可能通过OBBBA退税补贴加速落地，或“关税红包”等新增财政手段提振选情。

▍制造业方面，OBBBA“安全港”规则或带来清洁能源抢装，税收激励或推升电网投资和电力设备需求。

从OBBBA企业端的直接减税来看，制造业在2026年受益最大，Tax Foundation预计2026年制造业减税约603亿美元，占全部企业减税规模的44%。具体来看，可关注清洁能源和电力设备相关产业的边际催化。对于清洁能源而言，一方面，OBBBA“安全港”规则或推动26年上半年清洁能源项目的抢装潮。另一方面，储能投资补贴延续、燃料电池豁免等关键细则均明确保留，产业政策不确定性得到缓解。对于电力设备而言，在美国“结构性缺电”和电网老化的背景下，OBBBA的税收激励或推动2026年美国电网投资和电力设备需求的进一步增长。

▍可选消费方面，OBBBA退税叠加潜在“关税红包”等现金补贴，或有利于美国居民可选消费支出。

一方面，OBBBA通过延长并调整TCJA条款实现个人所得税减免，Tax Foundation预计2026年减税规模约673亿美元。另一方面，OBBBA新增了多项面向个人的税收减免，且大多追溯至2025年初实施，相关退税或将在2026年一二季度集中兑现，Tax Foundation预计将对个人收入带来893亿美元的增量影响。同时，着眼2026年，选民或对“Affordability”的关注度进一步提高。若特朗普在中期选举前推动中低收入群体2000美元“关税红包”落地，或将带来千亿美元级别的财政刺激。从影响来看，参考2020–2021年的经验，面向选民的直接财政刺激或带动美国可选消费支出上行。

▍工程机械方面，中期选举前特朗普或推动海外对美投资标志性项目集中落地，“破土动工”或将带动工程机械等设备需求。

除传统财政手段外，特朗普也可能在中选前推进各国与美贸易协定中“对美投资”条款的落地，在无需经过国会的情况下形成变相的“财政刺激”。截至2025年11月，美国已与欧盟、日韩、东盟以及中东各国达成对美投资协定，尽管整体推进仍有诸多不确定性，但特朗普或将在中期选举前推动更多“标志性工程”加速落地。高频及前瞻指标显示，2026年或为美国投资项目集中落地期。从影响来看，美国制造业回流能否成功仍受诸多因素制约，但一旦项目进入“破土动工”阶段，对工程机械等设备需求的拉动则相对确定，或可成为2026年重点关注的方向。

▍外部阶段性稳定叠加美国财政刺激，或将利好中国外需产业与中国企业的全球布局，可关注FEOC细则落地对清洁能源企业的影响、美国可选消费需求变化，以及工程机械企业出海带来的投资机会。

具体来看，清洁能源与电力设备方面，企业决策仍待美国本土及对华政策不确定性的消除，建议重点关注美国财政部即将公布的FEOC限制最终指引。可选消费方面，参考2020-2021年美国财政刺激推升可选消费需求，并带动纺织服装、奢侈品、日用品等板块出口，可关注中选年美国财政对相关外需的催化。工程机械方面，企业出海有助于规避关税等政策扰动，海外市场正成为行业增长的重要支撑。

▍风险因素：

中美博弈超预期加剧；美国经济形势超预期变化；美国关税超预期变化；美国相关产业政策超预期变化；中国出口政策超预期变化。

注：本文节选自中信证券研究部已于2025年11月30日发布的《海外政策专题（54）—中期选举下的美国财政扩张与需求拉动机会 》报告；

作者：

杨帆 S1010515100001、遥远 S1010521090003、危思安 S1010524080007

张念通 S1010525070003、张雨亭 S1010525080002