今年8月以来PPI同比迎来触底回升，国内资源品的涨价线索也愈加丰富。我们跟踪的【全行业价格数据库】覆盖的321个细分品种中，价格同比上涨的细分品种数量占比由6月最低的21.2%上升至目前的30%以上。

映射到资本市场上，11月以来“涨价”正成为A股结构上重要的一条线索。11月以来涨幅居前的概念指数中，多数与“涨价”线索相关，包括锂电（电解液、磷化工、电池、锂电正负极材料）以及制冷剂（氟化工）等。

这背后，全球AI资本开支向实物涨价传导、以及供给收缩+“反内卷”是两条重要线索。近期商品市场涨价的线索可以概括为两条，一是全球AI资本开支带动下的新能源产业链、有色和化工涨价，包括新能源相关化工品（硫化工、磷化工）、制冷剂（氟化工）、金属&新材料（锂、锡、铝、铜、钨）、存储；二是供给收缩+“反内卷”受益的化工品，包括叶酸、有机硅DMC、盐酸、聚氨酯、化纤等。

年初以来，涨价线索主要集中在：半导体（存储、晶圆）、新能源相关（锂、钴、锂电正极材料、多晶硅等）、贵金属（金、银）、稀土（镨、钕）、化工（硫化工、农药、氟化工、磷化工、化肥等）、航运等。

风险提示

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