我国6月社融新增4.2万亿元（预期3.7亿元），并且持续7个月同比多增；原因主要由于地方债发行提速及特别国债推行（政府债券净融资同比多增5032亿）以及信贷旺季投放发力（人民币贷款新增2.36万亿）。

M2同比增长8.3%，M1同比大跳4.6%，创近期新高；M2-M1剪刀差收窄反映资金活化程度改善。

我国企业贷款增长主要受短期贷款季末冲量、抢出口及经营需求周转所带动，新增1.16万亿；而6月中长期贷款新增1.01万亿，为2023年7月首次正增长，其中科技贷款增速为12%，或为新增长点。

居民贷款增长主要受618需求提振以及提前还贷减少所致，地产销售疲软制约性仍在。

核心因素及政策效果

受5月降准降息影响及6月央行流动性净投放降低了融资成本，企业贷款加权利率降至3.3%（同比降45bp），住房贷款利率降至3.1%（同比降60bp）。此外，地方特殊再融资债发行近1.8万亿（进度90%），置换平台贷款影响逐步减弱。

未来展望

短期来看，Q3政府债供给高峰（专项债+特别国债）将持续支撑社融，此外7月份社融有望维持同比多增，M2和社融存量增速仍有上行空间。

结构性挑战方面，居民中长贷的改善或依赖政策（如增量地产政策），企业扩产意愿仍待观察；海外环境复杂背景下，扩内需政策尚需进一步强化。