刘君明 江恩小龙

-在某香港投资大行担任联值董事，多间中港财经杂志专栏作者-畅销书「港股实战入门及技巧」及「神奇的江恩转势日」作者

很多国内投资者对于期权只懂买看多或看跌，但期权事实上有很多策略。很多策略是只要估算股市在一定波幅内运行，或者不升穿或跌穿某个价位也可以赚钱。今天介绍的是最大损失有上限及高胜算的Credit Put Spread。

Credit Put Spread。这个组合是由一张Short Put和一张LongPut所组成，其中LongPut行使价较ShortPut远，用以保护ShortPut，将损失封顶，此策略的最大损失有上限。亦是一个收期权金赚时间值的策略。

所谓Credit Spread，就是买入远行使价的期权+卖出近使价的期权，由于近价期权金较高，远价期权金较低，所以建立这个组合时是有收入的。亦因为这个原因，这个套期所会称为credit spread。

假设ABC 股价100，我可以卖105 的call，买110的call，期待股价不会涨过105。这用在股价超涨的时候。

假设ABC股价100，我可以卖95的put，买90的put，期待股价不会跌过95。这用在股价超跌的时候，我预期不会再跌更多。

这种方式虽然选择方向，但可以透过机率来提高胜率。

这里面的投入金额是这样算的，5点的价差，这代表投入金额是500美金，减去收到的期權金，这代表最大损失，而最大收益则是收到的期權金。假设短仓和长仓行使价距离是200点，所收期权金通常约几十点。以期权金40点为例，最大风险是行使价距离200点减去所收期权金40点，即160点。