我国6月整体PMI为49.7（前值为49.5），连续3个月低于枯荣线但延续改善趋势。本月生产和订单PMI双双增长，生产PMI为51，连续两个月增长；新订单PMI为50.2，重回扩张区间，主要受内需增长影响。

本月新出口订单为47.7（前值为47.5），仍处于收缩区间，外需依旧疲软。

结构分化凸显：大企托底，小企出口承压，高技术制造韧性强

企业规模来看，大型企业PMI 51.2，依旧支撑整体景气度。中小型企业PMI分别为48.6和47.3，主要受出口不确定性影响所致。

装备制造和高技术制造行业继续处于扩张区间（51.4和50.9），依旧维持高景气度。

价格&库存低迷：成本压力未消，补库意愿谨慎

购进指数和出厂价格指数继续收缩（48.4/46.2），企业盈利空间继续被压制。产成品库存仅48.1，企业补库意愿继续谨慎，市场需求预期偏弱。

非制造业：基建托底地产纾困，消费服务业回调

受地产政策发力（专项债收储、房企信贷支持）及基建项目落地提速等因素影响，本月建筑业PMI为52.8；受节假日效应消退影响，接触型消费（零售、交通、餐饮）回落，靠金融等生产性服务业保持高景气，服务PMI为50.1。

隐忧犹存：就业低迷、预期转弱，出口与小微构成双压

就业指数仅47.9，企业经营预期也从52.5跌至52，内生动力不足；当前小型企业景气度与出口订单低迷构成主要风险。

当前制造业连续3个月收缩，可能触发货币宽松（如降准）及财政发力（专项债提速、消费补贴延续）。需要关注7月政治局会议对“稳地产、扩内需”的增量部署。

总结

6月制造业PMI产需改善但小企业承压，主要靠内需主导修复，外需不确定性继续延后。非制造业方面，基建托底叠加消费服务业季节性回调，当前地产拖累减弱且暑期消费或触发反弹。当前整体经济连续收缩可能会触发逆周期调节，Q3货币财政协同发力概率上升。