节前一周市场情况

2019-02-11 14:00 靳毅 阅读 2360

来源:靳论固收

投资要点

本周流动性跟踪 节前一周7D跨节资金价格明显上升,其余期限价格下跌。2月1日,相较于上周五(1月25日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行31.43BP,R007上行15.35BP,R014下行29.44BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行30.45BP,DR007上行12.79BP,DR014下行13.68BP。SHIBOR隔夜利率下降较多,整体资金面偏宽松。SHIBOR隔夜为2.1000%,下行26.20BP; 1月期SHIBOR报收2.8350%,上行1.60BP,3月期SHIBOR报收2.9000%,下行0.20BP。

本周一二级市场  本周一级市场共发行73只利率债,实际发行总额为3662.19亿元,较上周增加1245.52亿元;总偿还量2543亿元,较上周增加2393.00亿元;净融资为1119.19亿元,净融资较上周减少1147.48亿元。本周政金债招标情况一般,仅有一只10年期口行债超过4倍。国债、国开债收益率普遍下跌。节前周五(2月1日),1年期国债收益率为2.3510%,较上周五(1月25日)下行2.94P;10年期国债收益率报3.1032%,下行3.66BP。节前周五(2月1日),1年期国开债收益率为2.5189%,较上周五(1月25日)下行12.54BP;10年期国开债收益率报3.5526%,下行7.24BP。

风险提示    地缘政治风险超预期;通胀超预期。

1、 流动性跟踪

1.1、 公开市场操作

节前一周周三(1月30日)至周五(2月1日),央行当天投放14天逆回购分别500亿、500亿、800亿。本周暂无逆回购到期。下一周,有6800亿逆回购及3835亿MLF到期。

1.2、 货币市场利率

节前一周7D跨节资金价格明显上升,其余期限价格下跌。2月1日,相较于上周五(1月25日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行31.43BP,R007上行15.35BP,R014下行29.44BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行30.45BP,DR007上行12.79BP,DR014下行13.68BP。

SHIBOR隔夜利率下降较多,整体资金面偏宽松。2月1日,SHIBOR隔夜为2.1000%,下行26.20BP;SHIBOR1周为2.7220%,上行9.60BP;1月期SHIBOR报收2.8350%,上行1.60BP,3月期SHIBOR报收2.9000%,下行0.20BP。

1.3、 同业存单发行

节前一周,同业存单总发行量为2991.70亿元,总偿还量为1290.80亿元,净融资1700.90亿元,净融资较上周增加1493.50亿元。

同业存单发行利率普遍下降。节前周五(2月1日),1月期品种发行利率为2.8025%,较上周五(1月25日)下行8.44BP;3月期品种利率为2.8400%,下行8.16BP;6月期品种利率为3.0900%,下行10.13BP。

1.4、 实体经济流动性

票据直贴、转贴利率大幅回升。截至2月1日,长三角地区6个月的票据直贴利率为3.45%,较上周五大幅上涨50BP,6个月的票据转贴利率为3.00%,较上周五上涨5BP。

1.5、 一周监管动态

2、 利率债

2.1、 一级市场发行及中标

本周一级市场共发行73只利率债,实际发行总额为3662.19亿元,较上周增加1245.52亿元;总偿还量2543亿元,较上周增加2393.00亿元;净融资为1119.19亿元,净融资较上周减少1147.48亿元。

2.2、 利率债到期收益率

国债收益率普遍下跌。节前周五(2月1日),1年期国债收益率为2.3510%,较上周五(1月25日)下行2.94P。3年期国债收益率报2.6874%,下行6.23BP。5年期国债收益率报2.9006%,下行4.69BP。7年期国债收益率报3.0512%,下行2.26BP。10年期国债收益率报3.1032%,下行3.66BP。

国开债各期限利率普遍下跌。节前周五(2月1日),1年期国开债收益率为2.5189%,较上周五下行12.54BP。3年期国开债收益率报2.9810%,下行7.92BP。5年期国开债收益率报3.2750%,下行20.24BP。7年期国开债收益率报3.6792,下行4.74BP。10年期国开债收益率报3.5526%,下行7.24BP。

2.3、 利率债利差

截至2月1日,期限利差涨跌不一。与上周五(1月25日)相比,10Y-1Y利差缩小0.72BP,10Y-5Y利差扩大1.03BP,10Y-7Y利差缩小1.40BP。

国开债不同期限隐含税率出现交叉。截止2月1日,5年期国债、国开债利差为37.44BP,5年期国开债隐含税率缩小3.81个百分点。10年期国债、国开债利差为44.94BP,10年期国开债隐含税率缩小0.73个百分点。

3、 海外债市跟踪

美国国债利率下跌。截止2月8日,2年期国债收益率为2.45%,较上周五(2月1日)下跌7BP;10年期国债收益率为2.63%,较上周五下行7BP;10Y-2Y利差为18BP,较上周五维持不变。

日本长端利率有所回升,德国下降。根据最新数据,德国10年期国债收益率为0.13%(2月7日),较2月1日下跌1.00BP;日本10年期国债收益率为-0.008%(2月7日),较2月1日回升1.10BP。

4、 通胀跟踪

节前蔬菜价格指数继续上涨。截至2月3日,农业部菜篮子批发价格指数收于119.11,较上周五上升5.88%;山东蔬菜批发价格指数收于148.42,较上周五上涨19.91%;前海农产品批发价格指数暂无数据。

生猪、猪肉价格快速下跌。截至最新数据(2月1日),四川省出栏肉猪平均价为16.11元/千克,较上周五下跌5.12%。猪肉平均价为27.38元/千克,下跌3.66%。

工业品、原油期货价格震荡。根据最新数据,南华工业品价格报2127.43(2月1日),较上周五(1月25日)上涨3.00%,RJ/CRB商品价格指数收于178.04点(2月8日),较上周五(2月1日)下跌1.36%。布伦特原油期货和WTI期货结算价(2月6日)分别报62.69美元和54.01美元,分别下跌0.10%与2.26%。

5、 下周重要经济数据和事件

6、风险提示

地缘政治风险超预期;监管超预期。