12月16日，国家金融与发展实验室发布了《中国国家资产负债表2018》。此次报告从某种意义上来说，就是中国的“国家账本”。账本中既盘点了中国社会的净财富，也谈到了居民和政府在社会净财富上的分配比例。

中国净国民财富全球第二

据此“国家账本”显示，2016年末，中国社会净财富（非金融资产与对外净资产之和）总计437万亿元，其中，国内非金融资产424万亿元，对外净资产13万亿元。中国社会净财富水平，相当于美国同期财富水平的70.7%，位居世界第二。值得注意的是，同期，中国GDP为74.4万亿元，相当于美国同期水平的57.2%，也是位居全球第二。

据介绍，中国金融资产增速快于非金融资产。2000-2016年，我国非金融资产由37.5万亿元增长至424.5万亿元，增长了10.3倍；金融资产由53.2万亿元增长至786.2万亿元，增长了13.8倍。金融资产增速显著高于非金融资产，导致金融行业增加值占GDP的比例快速上升。金融资产中平均增速最高的是证券投资基金、保险和未贴现银行承兑汇票，平均增速分别为44.2%、26.7%和25.2%。

另外，投资对财富积累的贡献最大。在2000-2015年，中国非金融资产年均增长23万亿元，其中68%来自投资的贡献，32%归因于价值重估。企业上市后估值提升、住房价格上涨等因素，是价值重估的主要原因。我国对外净金融资产年均增长1万亿，其中，投资贡献了171%，价值重估的贡献则为-71%。由于对外净资产用人民币计价，所以，汇率的变化对其产生直接影响；2005年以来，人民币持续升值，导致我国以外汇储备为主的对外资产的人民币价格减值。

政府部门持有27%的社会净财富

据“国家账本”介绍，2016年，我国社会净财富的73%归居民所有，剩余27%由政府持有。政府部门占有大量社会净财富，这也是中国与发达经济体的显著差异。国际比较来看，发达经济体的政府净财富是很少的，美国、英国都为负数，日本、德国都不到5%。

中国现阶段独特的财富持有结构，既反映了现阶段政府主导经济发展的特点，也体现了公有制为主体的制度性特征。政府主导的经济赶超，积累了大量的政府性资产，这包括国有企业扩张和地方政府大量负债所形成的基础设施等资产；而公有制为主体，则使得土地等重要资源为政府所有，也导致政府资产规模庞大。奉行公共财政（而非建设性财政）、土地私有化和国企占比很小，是西方发达经济体政府资产规模显著小于中国的主要体制因素。

而西方的发达经济体一般是公共财政，而不是生产性的财政，就不可能形成那么多的资产，同时土地私有化，这些都决定了政府的净值很低，甚至是负的。

从长远来看，有两种不同方向上的力量会影响居民和政府在净财富上的分配。一个是所有制多元化改革的不断推进，这会降低政府财富的占比；另一个是政府部门掌握的资产经历了较大程度的价值重估，尤其是2000年以来内大量国有企业上市，也增加了政府财富的占比。

目前的现状是，中国目前的社会净财富位居全球第二，但是政府部门持有的社会净财富过高。

从应对风险的角度看，政府部门拥有大量净资产是国家能力的重要体现，它使得我们能够有底气地应对风险。

2000-2016年，中国政府负债从2万亿上升至27万亿，规模扩大至原来的13倍；政府资产也同步增长，从11万亿元上升至146万亿元，规模扩大至原来的12.8倍。这样，中国政府所拥有的净财富就从9万亿元上升到119万亿元，规模亦扩大至原来的12.7倍。毫无疑问，近120万亿的政府部门净财富，是应对债务风险的坚实基础。

但是，从效率角度来看，政府直接拥有和配置大量资产，可能导致经济的整体效率下降。

从长远来看，中国需要盘活和重置政府存量资产，这包括大幅减少政府对资源的直接配置、创新配置方式、更多引入市场机制和市场化手段、提高资源配置的效率和效益。鉴于国有企业股权也是政府净资产的重要构成，推进国有企业改革和僵尸国企的退出，应是优化配置政府资产的题中应有之义。

从目前情况来看，中国整体的社会净财富已经位于全球第二的位置，而且还会继续增长。虽然相较于其他发达国家，中国政府部门持有的社会净财富比例还比较高，但这也是受中国目前的国情所致，毕竟中国和发达国家还是有比较大的差距。随着中国的发展和所有制多元化改革的不断推进，社会净财富的分布将更趋合理。