熟悉A股的投资者对每年春节至4月初的“春季行情”早已耳熟能详。春节后的一段业绩空窗期为题材股炒作提供温床，这一规律在今年再度应验。

然而剧本因外资入场出现意外：3月中下旬外资持续涌入中概股、H股及消费板块，阶段性扛住某些“利好兑现”的抛压，推动指数走势突破。尽管成交量萎缩暴露资本信心不足，但外资的增量引发本欲撤退的投资者出现犹豫：“若Long only资金真有持续性，春季行情是否可能延续下去？”

历史经验显示，4月是春季行情的检验期。以科技行业为例，2023年ChatGPT热潮因一季报证伪基本面而溃散，2018年科技股狂欢因贸易摩擦与业绩的双杀终结，而2019-2021年硬核赛道则凭借扎实的基本面穿越了波动。

临近4月，市场面临双重考验，首先基本面大考：无基本面支撑的标的面临调整压力，只要核心板块的核心公司业绩能扛住，市场的信心就不会消散，那么行情的持续性就会延续。

其次，还面临着海外的政策大考：美国计划实施的对等关税政策将于2025年4月2日正式生效，该时点有可能成为美股重要异动的时点，也可能成为A、H股的关键异动时点。假如美股因此认为经济基本面会发生实质性恶化，年线下的美股经历震荡后，可能进入新一轮下跌通道，进而导致东西齐落。

从时间的维度，春季行情已经接近尾声。在基本面考验期，需能扛住一季度业绩并实现全年改善的预期，否则春季行情结束，进入防守阶段。外资（Long only资金）是当前关键变量，增量资金若持续，可能延长行情；但需警惕成交量萎缩（突破后持续缩量）的信号。

密切跟踪4月2日美关税政策落地及后续访华进展（时间窗口为4月底或6月），若谈判缓和或利空兑现，可能触发新的机会。同时关注美股走势险，若纳斯达克指数无法突破年线并震荡下跌，需警惕系统性风险的传导。

当下需要重新审视持仓，对于没业绩没估值资产要果断一键清仓。 保持谨慎，回避短视题材。港股（以恒生指数、恒生科技为代表等）目前的性价比更高，增量资金直接影响港股，建议高抛低吸，跟随机构节奏。

在市场没有系统性风险，基于基本面考量的前提下。全年看好国产算力、核心端侧、智能驾驶等，海外算力仍存在不确定性。对机器人方向，重点关注后续有技术迭代和订单催化的核心公司。今年和2018年相比，基本面其实不错，关税似乎也不太能影响纯粹内需。总体上保持谨慎乐观，不必过于悲观。

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