一，百胜中国的财报小析

百胜中国是Yum Brands（纽约证券交易所代码：YUM）子公司，于2016年独立上市。从百胜餐饮集团分拆出来之后，在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可钟三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有东方既白和小肥羊连锁餐厅。自百胜中国上市以来，每当肯德基、必胜客的母公司百胜中国公布财报时，最明显的对比结果是“必胜客拖累了百胜中国的业绩”，这次依旧不例外，财报出来之后，百胜中国周三股价下跌13.39%，报36.74美元。

近期百胜中国发布了2018年一季度财报，整体来看，百胜中国第一季度业绩表现不错：营收同比增长15％，达到22亿美元；经营利润同比增长33％，为3.95亿美元；系统销售额同比增长6％；净收入同比增长41％，达到2.88亿美元。，该公司同店销售额同比增长3%，经营利润同比增长33%，达到3.95亿美元，净收入同比增长41%，达到2.88亿美元。

但是　，分品牌来看，百胜中国旗下餐厅的同店销售额同比增长3％，其中肯德基同店销售额同比增长5％，百胜中国旗下的另一品牌必胜客的同店销售额则下降了5％。由于必胜客显示出疲态：销售额和同店销售分别下降了 1%和 5%。导致必胜客的毛利率和运营利润都下降了。

百胜中国现在的问题是：在肯德基不断扩展市场、攻城拔寨的同时，必胜客在中国却长期难现增长势头。近年来，必胜客一直徘徊于同店销售额负增长和低增长之间。

二，必胜客不及预期的原因

这一次必胜客经营利润大幅度下滑，主要是由于销售不济和对餐厅的投资上升造成的。

一方面由于外卖在中国非常受欢迎，百胜中国在中国的披萨业务受到了挤压。定价压力以及菜单创新增加了连锁店的成本，必胜客第一季度的经营利润率从一年前的15%降至6%。

披萨品类和西餐休闲餐饮一直竞争激烈，必胜客不如以往受欢迎，从 2014 年起同店销售就在下降。一般要提升业绩，必胜客的举措主要集中在几个方面：不断推出创新口味的新产品；改善餐厅基本面，提供味美价优的食物；加强数字化发展；优化外卖服务，以及探索新形式，以迎合不同的场合、地点和需求。

百胜由于2017年在外卖业务发展和超值套餐，去年必胜客业绩有所复苏——全年销售额增长 7%，同店销售增长 1%。比前两年大大改善了，今年这一状况无法延续，一方面是必胜客在外卖领域中遭受到了激烈的竞争，另一方面，必胜客今年的几款新品反响并不好。

2018年第一季度，全国范围内，必胜客已经开店2214家，其中37％新开设的必胜客餐厅都在中小城市必胜客在第一季度每个月都推出了新款披萨——包括“中华荟萃九合一披萨”、带有鲍鱼的“鲍旺财比萨”和“中西融合四拼披萨”，但是屈翠容表示这些新产品表现不及他们的预期。

接下来，投资者的主要注意力应该放在必胜客也在继续向中小城市拓展情况，以及新品的市场反响上。