2月1日，美国宣布以芬太尼等问题为由对中国输美产品加征10%关税。在此之前，特朗普政府已经对老邻居加拿大和墨西哥分别加税25%.

时隔4年，特朗普再次挥舞着关税大棒而来，这次他把大棒挥向了全球。他完全是个偏执狂，对贸易逆差相当执拗。可是，扭转贸易逆差真的就对美国有利吗？

首先，需要理解特朗普是一位商人，站在商人的角度来看，他的贸易逆差的讨厌行为是完全可以理解的。因为贸易逆差相当于经营生意时的入不敷出，没有哪位商人喜欢这样。但特朗普不知道的是，国家与商人是不同的，商人的生意入不敷出，则需要对外举债来支持生意，而国家的贸易逆差则并非如此。因为那些贸易顺差的国家向美国出售商品所获得的是美元，本身毫无价值，美联储可以随便印刷。这些国家之所以接受美元，是因为其有美国信用作为支撑。换句话说，贸易顺差国所获得的是美国开的欠条，美国大肆地印“欠条”向全球购买商品、服务，这难道对美国不利吗？也可以说，美国的巨大贸易逆差反映了外国对美国信用的认可，是美国信用的体现。

其次，一国的国际收支有一个恒等式：经常账户+金融账户+错误与遗漏=0。撇开较小的错误与遗漏项目，大致可以说：经常账户+金融账户=0，即经常账户的流出=金融账户的流入。所以，美国的贸易逆差大致等于其他国家对美国的金融投资。这些投资大部分流向美股、美债。地产（如购买房利美发行的ABS）等。巨大且持续的资本流入对美国经济有着极大推动作用。这会造成相应资产价格上涨，增加居民财富，从而提振消费，促进经济增长。其对美国经济的推动作用绝不可忽视。如果扭转贸易逆差，则资本流入会大幅减少，甚至转为资本流出，就是上述过程的逆过程。这会造成资产价格的大幅下降——这是一种极强的通缩力量，将导致居民财富缩水，进而消费减少。考虑到消费对美国经济增长的贡献度，这将对美国经济产生巨大的负面影响。

综上两点，可以说：一味地扭转贸易逆差的政策并不能让美国受益。

反观中国，前几年开始搞“进博会”，显示了高层领导的高瞻远瞩（美国政府一届四年，中国考虑的是十年、几十年的长期规划）。试想一下，如果贸易顺差是件好事，那么中国为何要搞进博会，增加外国产品进口，降低顺差，反其道而行之。

首先，中国是世界第二大经济体，有着巨大的消费市场和潜力，中国需要用它来与世界各国搞好关系。举个例子：有A、B两个商家，最初A喜欢B，因为B出售的商品便宜、实惠，性价比高。现在A更喜欢B，因为B经常到A那里购物，成为A的客户，增加了A的收入、利润。这里，B就是中国。从他国进口会增进他国对中国的依赖性，彼此关系更加紧密，是共赢策略。

其次，增加进口可以降低贸易顺差，有利于减少贸易摩擦。因为这些非美国家大部分时候需要用美元来支付从我国进口的商品。他们无法印美元，我国也不接受他们开出的“欠条”（他国货币）。所以巨大的贸易逆差对于这些国家来说是种沉重负担，损害他们的国际收支平衡，严重的话就会造成金融危机。所以从长期的贸易可持续性来说，适当降低我国对其他国家的贸易顺差对双方都有好处。不然反而会让他们减少从中国进口，以保证国际收支平衡。

再次，在向这些国家进口过程中，我国现在会尽量使用人民币支付。近年来，人民币对外支付比例已经大幅提高。这就让这些国家持有人民币。他们将用这些人民币来向中国购买商品。若有多余会投资于中国资产，如国债、股票等，形成对我国的资本流入。其结果与上述美国的情形相同，这有很多好处，一是提升人民币国际化进程，这是我国政府非常重视的，也是核心战略之一；二是未来持续的资本流入将继续支持中国经济的长期发展；三是中国的货币（欠条）也将被普遍、广泛的认可、接受，国家信用得到增强。当然，也有其他好处，可谓一石多鸟之举。

美国的关税政策与中国的坚持对外开放政策在当今世界上形成强烈的对比。从某种程度上说，高关税政策也是一种低层次的“闭关锁国”，从历史来看，闭关锁国是没有好结局的。特朗普的关税政策，扭转贸易逆差的措施将达不到目的，且会反受其殃。（当然，关税政策还有其他负面影响，如离间美国与盟友及他国关系等，这里暂不讨论）

以上拙见，仅供参考。本人非“五毛”，无意识形态与政治立场偏见，仅凭独立客观地分析。

再谈美股：

不得不说，美股真TM强，它仍处于一种正向循环（螺旋式）的自我强化上涨中，只不过这种趋势很大概率处于末期。很难提前预测出趋势反转的时点。与物理学类似，这种上涨有种“惯性”。美股标普2023、2024年上涨57%,仅次于1997、1998两年。但那时美股在估值很高的情况下，1999年仍然延续了涨势，直到2000年互联网泡沫破裂。现在美股仍然在高位大幅波动，换手较多。也许需要像2000年一样，来一些外部事件催化。现在做空美股的最难的是不知道哪一个高点、哪一个下跌才是真正的大顶：如果不是大顶，就需要早点平掉空单；但是如果是大顶，平早了就会非常可惜。有可能在出现新的、重大风险事件之前，高点都不是真正的大顶；甚至出现风险事件后，因为降息等应对措施，市场仍可能短期大幅反弹，甚至略创新高。当下和2000年其实颇有相似，包括科技热潮、泡沫等。可以再好好复盘一下彼时的走势以及相关事件、节奏影响。这样一来，就会减轻一些做空的心理压力。

虽然做空美股会面临不小的心理压力，但是此时做空的风险收益比是很不错的，至少是比做多买股票划算多了，上涨空间不大，下跌空间倒很大。不过鉴于美股的韧性，还是要做好“长期作战”的准备，谨慎行事。

我认为，纳斯达克指数极有可能在两年内跌到11000点，相较于20204的高点跌45%左右，这绝不是危言耸听，更不是哗众取宠。我先立个flag，两年后再来回顾。