业绩简评

HTSC(06886.HK)公告，于2017年12月，公司当期营业收入为人民币37.07亿元(单位下同)，当期净利润为22.03亿元，期末净资产为787.64亿元。公司当期上述财务数据的大幅变动，主要是由变更江苏银行股份有限公司股权投资会计核算方法所致。

华泰联合当期营业收入为4.81亿元，当期净利润为1.59亿元，期末净资产为48.25亿元；及华泰资产当期营业收入为1.77亿元，当期净利润为7458.45万元，期末净资产为54.17亿元。

公司简介

华泰证券是一家以经纪业务、资产管理和投行并购重组业务为亮点的综合性全能券商，业绩保持稳健成长。2011-2016 年，华泰证券归母净利润复合年化增长率36.91%，高于行业33.06%的水平；2017 上半年，公司营业收入与归母净利润分别同比增长10.35%、5.35%，在行业整体业绩下滑的大背景下尤为难得。

投资价值

公司作为行业龙头券商在严监管环境下的综合运营能力,持续优化的营收结构将为公司业绩增长保驾护航;2)公司佣金率先于行业触底企稳,通过互联网战略实现经纪业务市占率的领先,未来将借助涨乐财富通、Assetart等平台,以全业务链,线上线下交融,境内境外联动模式,向客户提供全方位金融服务,引领行业财富管理转型;3)公司目前正在推进非公开发行计划,已获得证监会审核通过,若成功实施不仅能够为公司补充业务发展所需资本金,缩短与行业前列券商间差距,而且能够通过定增引入市场化机制,巩固领先优势。

并购重组打造品牌，证券承销稳健发展。华泰联合集团的投行子公司，凭借优秀的专业水平与创新能力立了口碑，公司的并购业务按照并购交易数量计算，连续5 年排名第一，按照交易金额排名也位居前列。

资管业务固本培元，收益增长提档升级。凭借互联网平台带来的大量高端客户资源，公司资产管理业务规模最近四年保持了 63.4%的复合增长率，牢牢占据行业第二位。在较为严格的资管业务监管环境下，公司正积极通过提升主动管理能力，推动资产管理业务踏上由规模至上向收益为王的转型升级之路。

并购布局智能投顾，财富管理全面升级 。公司在完成对美国智能投顾平台 AssetMark 的并购之后，不仅为公司跨境并购业务再添一块拼图，更重要的是获得了面向机构客户的领先投研管理平台，强化了公司投研体系建设，为升级财富管理业务提供了有力保障。