1月6日，美国把包括腾讯控股和宁德时代在内的中国科技巨头列入所谓“中国军工公司名单”，引得市场一片恐慌。当日，腾讯HK跳空跌近8%、宁德时代跌2.84%。同样是在昨晚，又传言特朗普的助手正在研究一项新关税计划，计划对来自全球的部分商品征收进口关税，这一计划与特朗普竞选期间提出的“普遍关税”有所不同，同样引得市场震荡。同样的，特朗普还对加拿大、格陵兰岛打起了主意。

真是熟悉的味道、熟悉的配方，特朗普还有2周就上任了，今天简单对其加征60%的关税及相关投资机会进行分析：：

这些年，我们常会听到“当今世界正处于百年未有之大变局之中”。这不是套话，而是现实。曾经我们熟悉的世界已经在消失，现在处于世界秩序混乱周期中，由和平稳定演变为战争动乱，这并不仅仅体现在俄乌、中东的热战上，也体现在中美等国之间的贸易战、科技战、金融战等方面。世界正分崩离析，地球村正支离破碎。

特朗普二进宫再次故技重施，对中国高举关税大棒，计划加征60%的关税，这两天又传说对所有国家加征关税。可以确定的是中美关系将进一步恶化、冲突加剧。尤其是特朗普提名的那些官员都是强烈反中派，国务卿还是中国制裁名单人员。可以想象，接下来双方关系很难缓和，如果美国将意识形态放在首位，固守先入为主之见，那就很难在各领域沟通谈判中有所妥协，达成共识。

一、能否落地？美国总统在关税领域有较大的权力，加之特朗普是个极端偏执狂，我相信加税最终会落地成为现实。但他是个商人，善于交易，不排除将关税作为筹码来谈判，以换取更多利益，毕竟他在乎“贸易逆差”。同时，如果他加征关税，将再次推高美国CPI将，我认为美国内部也一定有不少强烈反对声音，所以最终加税幅度会低于60%，略有妥协。

二、对美国和中国有多少影响？从上次特朗普对中国贸易战加税来看，对中国影响有限，近几年中国的国际贸易份额仍是上升的，中国开拓了更多市场，拥有更多具竞争力的产品（如新三样），这使中国出口保持增长。“一带一路”、各种对外开放、贸易协定等措施是中国政府的高瞻远瞩之举。同时，中国企业近些年也积极出海，在海外布局产能。所以，美国再次加税，中国企业可在内部调配产能来应对，避免关税影响。

全球经济是一个动态的整体，中国对他国的顺差说明中国的商品具有竞争优势。美国对中国加收高额关税后，从中国进口减少，从他国进口增加；但由于中国商品更具竞争力，所以他国市场可能由中国产品弥补。因此，整体来看对中国影响不会很大，全球贸易供需变化不大，只是贸易结构变化。

在美国方面，无论如何这些产业都不会回流，美国很难增加就业，因为不经济。加征关税并不能使美国受益，这是“杀敌一千自损八百”之举。关税壁垒并非有利，如果美国对所有进口商品加征10%的关税，则是自损声誉、信用，将其他国家推向中国。

近年来，中国加大了开放力度，积极拉拢其他国家，扩大贸易协定范围，倡导和平共同发展理念并深得人心。美国自私自利的做法对中国是有利的，其极端利己主义、美国优先策略可能短期有利益，但长期来看一定是损害自身利益的。

现在关税还未落地，但美国进口商，中间出口商肯定在为此做准备，加速出口现象再现。但2025年出口表现或许比较疲软，增长乏力。因此，在中国稳定经济的角度看，明年投资、内需仍然是重中之重，将仍有不少的刺激措施出台。

大概来说，我认为影响有限，中国企业之前已为此积累了经验，能够较好地应对，也许有短暂困难，但总会过去的，没有想象的那么悲观。

三、投资思路

1.美联储可能会因此因素而放缓降息节奏，多观察一下关税政策后再做决定。短期美元或维持强势，人民币汇率再次承压，中国货币政策进一步宽松的节奏将放缓，这可能对中国经济和股市产生影响。加征关税事件短期内打压了市场做多的情绪和热情，亦增加了市场对经济的担忧和对不确定性的恐惧。加之目前市场本身经历了在第一波上涨后处于回调期，所以市场短期内难有好的表现。市场需要慢慢消化下筹码和担忧情绪，等待事情变得相对明朗。

2.还有2周特朗普就将上台，未来一段时间，市场或对加征关税进行充分定价，甚至到了更悲观的程度。所以股市极有可能反应过度，跌幅比想象中多一些，调整时间更长一些，投资需要更多耐心。股市有其内在运行规律，其影响因素众多，单一因素的影响多是短期的，会逐步被消化的。对市场长期合力的影响或许不会很大，特别地，股市是健忘的，一根大阳线就能改变信仰。

3.从目前市场中资金来看，中长期资金仍将维持流入之势，如机构资金、etf资金等，这种趋势不会改变。短期场内活跃的游资、融资、散户将进入博弈状态。外资是不确定项，汇率、关税、基本面三者将共同影响外资的流入流出，外资对a股权重股影响较大，也影响沪深300等。

所以现在情形与2019年颇为相似。2019年5月美国加征关税，上证及权重回落后低位震荡，但深、创在之后有不错的表现。场内活跃资金本身更青睐中小股、成长股，且当时锂、光伏、电动车、消费电子都处于行业周期的上升初期之中。本次或许也差不多，大资金重风险，因此需要一段时间来观察基本面变化，以及不确定的关税事项影响。且3、4月之前是业绩空窗期，所以权重、上证、沪深300、上证50在短期内难有好的表现，大概率为低位徘徊震荡。但我想就算跌也不会跌很多，毕竟外面很多长期资金等待着机会入市。此次政策号召力是很强的，何况A500等被动宽基ETF的大力推广营销也吸引了不少增量资金。这是一个长期的趋势，也是一个自我强化的增长之势，且目前仍然处于早期。所以股市长期来看并不用太担心，要坚定信心。

4.在成长股方面会有结构性机会。近期市场即使回调，游资、散户等仍是交易非常活跃的，所以市场并不缺机会。从这些资金以及现在的成交量来看，推动几个基本面好的成长板块是较为容易的。只是板块选择与2019年有些差异。光伏、锂电也反弹，但基本面未到反转的时候，CRO估计也不行，不能照搬2019年。但是消费电子、半导体板块中的部分个股、细分领域有不错的增长，能落实到业绩上的话是非常不错的投资对象。（注意：务必注重调研业绩，别靠猜和简单逻辑。）上一周期由新冠时产业链危机及美国大量放水推动，周期很强，现在复苏强度肯定不如上一周期，这点需要清楚，但有些个股细分领域的业绩会不会高于上一轮（可能多数不会）。如果有，说明其不断的成长性，如产品的增加等等，是不错的公司，要抓住这些公司和趋势，可做长线配置，涨幅或许很大。

比较看好的澜起科技、晶晨股份的市值都略大了一些，涨幅不会有几倍那么高。若想要更高收益，可以尝试找估值低，市值相对小（100亿左右或以下）的类似公司，这些才是多倍种子。从细分领域（细分领域指的是新技术新产品的应用方面）、产品、增量等角度入手，不一定非科创板不可，科创板的估值都相对较高。选好了之后趁回调机会建仓即可。

所以，观点基本没变。也可以通过多复盘2019年的走势，包括关税事件、经济数据、市场交易与情绪、各个板块业绩与周期板块涨幅等来作为参照。关于创指，其实略微锂电、光伏占比仍然较高，对指数有影响，需要看一下权重比例如何。

5.如果明年出口承压，那么投资与内需将是重要抓手，或许行业会偏比较传统行业，但应该也会有些机会。像几大基建公司若有回调的话，明年是有机会的，收益或许不会很高，但有确定性，尤其是还大幅破净，回调买入赚30%～40%差不多。其他的像管网、管道更新也大概有些机会。消费方面的范围较广，之前提到过的一些赚钱、复苏的公司，价格较低的都可以再入。经济复苏初期后，消费及社服旅游这些板块是有投资超额收益的，没涨的都要涨。也可以根据新的消费趋势研究跟踪，找到细分最好的板块，反复做。

6.美股的降息又成了市场的博弈事件，反复交易降息预期，对我们的投资有些不利，延长、维持了其在高位的时间、对期权有些不利。虽然目前美股仍在高位运行，但市场对下跌的担忧是增加的，市场隐含的波动率加剧，所以美股大幅回调的概率仍然挺大。我仍然会按照之前所分享的操作。像恐慌指数VIX、3倍做空纳指的风险是极低而收益高的。具体美股做空操作方案详见前文《做空美股，也许是未来最大机会》