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过往，我对指数基金的筛选主要是依靠几个比较重要的指标：跟踪误差率、基金规模、管理费、托管费。

在管理费和托管费上选择总体费率最低的，然后在跟踪误差率相近的情况下，直接选择基金规模较大的。

直接选择基金规模较大的，其背后的逻辑是，流动性好。

比如在今年上半年，国家队下场捞了一些华泰柏瑞沪深300ETF（510300）、易方达沪深300ETF（510310）、华夏上证50ETF（510050）、南方中证500ETF（510500）等。

而捞的这些，都是在同类基金中规模最大的，上述4只基金，目前的实际基金规模都超过了千亿。

如果基金规模比较小，可能几个亿的资金直接拉涨停了，而国家队下场捞筹码都是几十亿甚至上百亿的资金。

所以，跟着国家队走，选择跟踪同一指数中基金规模最大的，结果不会差。

我以前就是这个逻辑。

在上一篇文章《中证A500指数增强基金，真的能增强吗？》中，有精明的伙伴发现：

同是跟踪中证500指数的ETF基金，在同一时间跨度内，为什么博时中证500ETF（159968）的收益是最好的，且超额收益超过了10%，并且其最大回撤幅度也比前2个要好？

最主要的原因就是「规模」上。

我们随便打开一只指数基金的招募说明书，可以发现一件事儿：

其投资策略基本就是“完全复制”其跟踪指数的被动式投资，但并不是用100%的全部仓位进行复制，而是留出来了5%-10%以内的仓位。

华泰柏瑞沪深300ETF（510300）相关的描述是留了5%以内的仓位。

南方中证500ETF（510500）相关的描述也是留了5%以内的仓位。

而博时中证500ETF（159968）相关的描述是留了10%以内的仓位。

那基金公司不拿全部的仓位进行复制指数，空出来的仓位是想要做什么？

一部分是为了应对基金本身赎回所需要的现金，另外一部分就是做一些可以增强收益的策略。

前者我们理解起来并不难，因为基金持有人本身的数量就很庞大，难免会出现有人着急用钱，想要赎回之前买的基金。

如果基金公司把指数基金的全部仓位都买了对应的指数成分股/备选股，那么有基金持有人想要赎回，就得把持仓卖出一点点。

如果持有人比较多，那么一天需要操作“卖出”的动作就是多次，非常麻烦。且每一次卖出，其实这里面还有手续费，会增加基金在管理过程中的「摩擦」成本。

所以会留出来一部分现金应对赎回。

后者的增强收益策略包含打新、股指期货贴水套利等。

根据国泰君安的相关研报信息显示，

在2024年第三季度，2亿内的打新基金收益中位数为6.18%，2-5亿规模的打新基金收益中位数为3.95%，5-7亿规模的打新基金收益中位数为2.37%，10-20亿规模的打新基金收益中位数是2.07%。

其实这里说的打新基金，不是特指某一类专门参与打新股的基金，而是本身投资股票，以此作为底仓，同时参与股票的打新以此获取一定的超额收益。

小规模的打新基金之所以收益会更高，原因就是被分摊的少。

假设有A基金是10个亿的规模，B基金是100亿的规模，同时参与打新股。

A基金通过打新股赚了100万，而B基金打新股赚了200万，看似B基金赚的更多，但分摊下来，A基金每个单位赚了0.1%（100万/10亿），而B基金的每个单位赚了0.02%（200万/100亿）。

除了一些增强收益的策略之外，费率低，也会使相关基金有超额收益。

比如常见的ETF基金中，管理费是0.5%/年，托管费是0.1%/每年；部分ETF基金中管理费是0.15%/年，托管费是0.05%/年。

这2个总体的费率低，实际省下来的钱就会体现在基金净值中。

那对于跟踪同一指数的指数基金，想要有超额收益，应该怎么选？

首先剔除掉基金规模小于1个亿的，因为基金规模太小容易被清盘；

其次剔除掉基金的管理费+托管费，明显要高的；

最后剔除掉基金规模大于10个亿，保留基金规模在1-10亿之间的基金。

以跟踪中证500指数的ETF基金和LOF基金为例，我做了一下筛选。

最后保留的是标记橙黄色的3只基金，鹏华中证500ETF（159982）、博时中证500ETF（159968）、华泰柏瑞中证500ETF（512510）。

如果从流动性的角度来看，上面3个未标记颜色的是比较好的，国家队更青睐的标的。

但如果选择标记橙黄色的3个，其流动性就会差一些，日成交额大概在几百万至几千万不等。（对于我们普通人来说，每天几百万至几千万的成交额，这个流动性总体还算是可以的）

在牺牲流动性的同时，也会获取一定的超额收益。

由于基金收益以及最大回撤的对比数量最多只能选择5个，所以我把上述图片中的前6只基金剔除了易方达中证500ETF，其余5只基金进行了对比。

最近1年：

鹏华中证500ETF、博时中证500ETF以及华泰柏瑞中证500ETF跑出了一定的超额收益，同时后2者的最大回撤也相对小一些。

最近5年：

结论其实和1年的差不多，三者都是跑出了不少的超额收益，同时最大回撤也要小一些。

我在做相关数据回测的时候，我比较喜欢用3-5年，甚至10年期的，原因是，短时间内跑出超额收益可能是运气，但如果时间拉长可以一直跑赢，那么就是本身的策略更好。

对了，如何看一只基金是否参与了打新股、股指期货的套利？

可以到相关基金的半年报和年报的“财务报表”和“投资组合报告”去翻阅。

如果跟踪相关指数的基金有LOF基金，且有明显的折价，这个时候就可以直接以“场内申购”的方式来进行。这个逻辑，就和基金套利类似了。

......

明天有1只创业板新股-英思特可申购，我会选择顶格参与。

1、公司情况：主要从事稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售。专注于磁性器件终端应用技术开发，为客户提供磁路设计、精密加工、表面处理、智能组装等综合性解决方案。

其主要产品包括单磁体应用器件和磁组件应用器件，应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、电子配件产品、智能家居产品等。

近三年营收分别为6.70亿、11.34亿以及9.52亿，近三年归母净利润分别为1.28亿、1.99亿以及1.38亿。

总资产负债率在50%左右，总体现金流也还算不错。

2024年全年营收预估为11.01亿，同比增长15.69%，净利润预估为1.39亿，同比增长0.28%。

2、发行情况：本次发行股价22.36元，发行市盈率21.63，滚动市盈率11.45，行业市盈率为40.32。与同行业的正海磁材、金力永磁相比，其估值偏低。

本次发行规模6.48亿，总体规模尚可，有华为、稀土等概念。

3、评分情况：如果满分是5分的话，我给3.5分。估值偏低，业绩一般。

明天有1只Reits基金-工银蒙能清洁能源Reit（180402）可申购，我会拿部分闲置资金来参与。目前认购倍数为72.78倍。

已经上市的同类型Reits基金是鹏华深圳能源Reit（180401）上市首日涨幅为21%。

无论是从认购倍数来看，还是同类型已上市的基金表现来看，这只基金的表现都不会太差。