【光大电子】重视最强科技细分：端侧主控芯片的AI化趋势，推荐恒玄科技／中科蓝讯／翱捷科技／晶晨股份／瑞芯微等

24Q3业绩高增长可期。SoC作为智能终端主芯片（手机／平板／电视／手表／耳机／摄像头／其它智能硬件等），一般内置中央处理器（CPU），根据使用场景的需要增加图形处理器（GPU）、图像信号处理器（ISP）、神经网络处理器（NPU）及多媒体视频编解码器等处理内核。受益于下游持续复苏，SoC行业24Q3有望高增长，部分公司收入利润历史新高。

AI趋势大幅提升端侧SoC的算力和单价。高通端侧AI全球龙一，受益于AI手机SoC价值量提升，今年股价最高涨幅近70％。我们看好AloT产业趋势下，端侧SoC的全面AI化升级。随着NPU性能不断迭代升级，未来端侧SoC算力有望持续提升，价值量也将大幅增加。

SoC估值显著低估。SoC板块历史股价高点PS约25-30x。我们预计恒玄科技、翱捷科技、晶晨股份、瑞芯微、中科蓝讯、全志科技等公司2024年收入将创年度历史新高！！！但目前PS估值仅5-10x，较历史最高水平显著折价。

投资建议：SoC行业短期业绩高增长、中期AI端侧价值量提升、长期国产替代份额持续成长，我们看好SoC产业趋势。重点推荐：恒玄科技（手表SoC翻倍增长／AR眼镜SoC领先布局／24Q3高增长）、中科蓝讯（25PE仅20x／高增长／80亿市值／40亿现金）、翱捷科技（手机SoC客户持续突破／PS仅5x／公司8亿元回购价高于现价50%)、晶晨股份（电视机顶盒SoC和WiFi全面突破）、瑞芯微（AloT主芯片巨头／24Q3高增长）等。