作者：钱凯

事件

2月22日，国务院召开常务会议提出对电信运营商提速降费的新要求。会议指出，近年来有关部门和企业持续推出网络提速降费举措，对推动经济升级、促进创业就业、拉动消费、便利和丰富群众生活，发挥了积极作用。会议要求有关方面进一步顺应社会期盼，继续深挖潜力，抓紧再出台一批提速降费新措施，加大电信基础设施投入，提高网络服务能力和质量。

评论

新政策在预期内。会议上，国务院肯定了运营商此前在提速降费工作方面做出的努力，要求运营商再出台一批提速降费的政策。我们认为新要求和此前要求的区别不会很大，国务院鼓励运营商继续进行电信基础设施投资，以提高网络服务能力和质量；同时降低对个人用户和企业用户的资费，降低社会接入网络的成本。我们认为新政策将促进运营商积极健康地扩大用户基础、提升服务质量和产品竞争力。

对财务影响有限。目前，即便没有监管压力，运营商也在不断下调资费，以进一步促进电信业务量的增长。比如，我们预计2016年运营商的数据流量定价下调了40%左右，2017年可能再下调30%左右（资费已经有明显降费的趋势）。数据流量作为目前运营商最主要的收入来源，已经自发地发生了资费大幅下调的现象，因此新的资费下调政策不会明显拖累我们目前对ARPU的预测。此外，2017年电信业务量将维持强劲增长，我们认为数据流量可能同比增长80%左右，这将抵消资费下调的利空因素，并促进运营商的收入保持良好增长。

推动行业转型。新政策将对中国移动的长途和漫游通话服务以及中国电信和中国联通的固话服务产生一定影响，但这部分收入对运营商而言已经无足轻重。新政策有望加速电信运营商的业务转型，促进从2G/3G向4G，从通话服务向数据流量服务的转型。

因此，我们认为新的政策短期内对运营商影响有限，仍然看好电信行业的发展前景；对中国联通（A股）、中国联通（H股）、中国电信和中国移动维持推荐（上述顺序反映我们的偏好次序）。

风险

政策的不确定性；市场竞争加剧。