格隆汇9月28日｜美国债券市场几近发出这样一个信号：美联储一系列加息将开始使市场叙事转向担忧美国经济停滞风险。上周，投资者对持有10年期美债比对持有2年期美债所要求的额外收益率缩小至仅17个基点，这是自2025年初以来的最小利差。这种收益率曲线趋平走势，增加了10年期国债收益率很快低于短期国债收益率的可能性，这一备受关注的现象被称为“收益率曲线倒挂”。

从历史上看，收益率曲线倒挂一直是一个强有力的信号：自1960年代以来，过去八次经济衰退都出现了收益率曲线倒挂的迹象，尽管在本十年初，这种走势所蕴含的预测能力被证明存在偏差。这本质上是债券投资者表达预期的一种方式，表明他们认为美联储为了抑制通胀而将利率推高到足以抑制经济增长的程度。CreditSights投资级和宏观策略主管Zach Griffiths表示：“看到2年期和10年期国债收益率曲线出现倒挂或急剧趋于平缓，这让人对经济非常强劲的说法产生质疑，而这正是债券市场定价的一部分原因。”