格隆汇9月24日｜范式智能(6682.HK)涨超2%，最高触及28.2港元。

摩根大通发布研报，首次覆盖范式智能，给予“增持”评级，目标价50港元，基于15倍的2028年预期EV/EBITDA。范式以企业AI软件与部署起家，已发展为一家业务涵盖异构算力优化与Token生产的AI基础设施公司。公司兼具双重优势：既受益于智能消耗量的持续增长，又契合中国日益分散算力环境下所催生的结构性优化需求。AI Platform提供了坚实的增长基础，API则使公司能够通过Token生产，将算力、模型适配与推理服务能力变现，从而打开了更大的用量计费收入池。该行预测2026-28年收入复合年增长率为36%，预计调整后净利润到2028年将达9亿元，较市场一致预期高37%。

范式智能日前发布2026年中期业绩，上半年收入37.65亿元，同比增长43.4%；归母净利润1.19亿元，同比扭亏为盈。三大板块协同发力，API业务实现收入4.64亿元，同比增长860.8%，成为集团重要增长动能；AI平台业务实现收入30.88亿元，同比增长30.0%；智能体(AgenticAl)业务实现收入2.14亿元，同比增长4.9%。(格隆汇)