格隆汇9月21日｜杰富瑞发表研报指，目前视M365 Cloud为微软最被低估的变现杠杆，虽然SaaS情绪受压，拖累软件股表现，但预期M365仍有望受惠于整合及以用量为基础的ARPU增长，或迎来拐点。该行将微软定位为端到端企业AI赢家，业务涵盖基建至应用层面，维持“买入”评级，目标价575美元。该行指，Azure的发展加速已被市场充分预期，投资者或因公司资本开支进取而看淡，认为AI成本上升属短期利润率风险，但仍相信微软经济效益可保持韧性，预测2026财年经营利润率扩张120个基点至46.8%，同时相信Copilot、Cowork及微软透过E5及E7持续整合，可带来多个ARPU杠杆。